【电动车图片大全】中信建设投资：电动汽车产业链现状与展望

疫情的扰乱不会改变智能电动车产业趋势，随着智能电动车产业链的成熟，电动车销量将继续高速增长，带动产业链的细分投资机会。

中信建投资证券研究所特别推出了【电动车产业链现状及前景深度研究专题】。我们将不断更新研究成果。中信建投资证券汽车、电力设备、新能源等行业从多方面解读当前新能源汽车政策、行业发展现状及未来前景。

产业研究

中信建投信|嘉昌目前预计全年电动车销量将达到650万辆以上(20220626)。

中信建投信|新车型集中上市将成为下半年电动车生产超额期待的核心力量新能源行业每周观察(20220619)。

中信建设|增长的高峰，周期的力量——电动车板块10年复盘与展望(20220522)

中信建投汽车|汽车车辆：电动车售价二次上调，车市生产销售节奏受疫情困扰(20220320)

中信建设新|供需两轮驱动，消费属性强调高增长-2021年中国电动车市长/市场综述(2022017)

公司研究

中信建投信|宝利伟(688345):轻型电动车锂电池水龙头，用储能实现第二增长曲线(20220619)

(点击报告标题阅读原文)

产业研究

中信建投信|嘉昌目前预计全年电动车销量将持续在650万辆以上。

新能源汽车：原材料团、近期中镍高压三元上涨及印度尼西亚镍钴项目逐步释放、技术增强和镍钴原材料价格下跌，使三元价格比价上涨迎来了新的契机。华友钴产业增加了177亿元投资，用于印度尼西亚华山镍钴公司12万吨镍金属氢氧化镍钴湿法项目、广西华友锂产业年产5万吨电池级锂盐项目。电池末端，威来汽车支柱电池专利公布，阳极和阴极在同一侧提高电芯空间利用率。公司方面，比亚迪签订了融胜股份碳酸锂供应，稳定了供应链。

继续推荐各环节高增长标志：银胜股份、华宇考拉业、别源材料、亿位锂能源、龙柏技术、唐胜技术、方源股份、中卫股份、瓜达里、千信材料、龙盘技术、中科电器、德邦纳米、富林精工等。光伏风电：最近，美国政府宣布UFLPA法案生效，进一步明确了中国产品进入美国的细节。UFLPA实体列表，光伏产业链公司有东方希望、大田能源、协信新能源、合成硅业(产)及子公司4家，其余光伏企业不在实体列表中。该法案规定了向美国出口多晶硅、西红柿、棉花等产品所需的文件。在这种背景下，中国企业零部件产品的运输美规则将逐渐明确，后续国内企业的对美零部件出口将逐步恢复。

推荐大象：水晶澳科技、隆基股份、晶科能源、云达股份、大金重工、天合光伏、福斯特、福莱特、太阳电力、高德伟、中信宝等。电力设备：由于本周席卷欧洲的高温天气，冷冻用电台大幅上升，加上天然气短缺、核电站供应弹性低，欧洲电力价格连续第三天飙升。本周末，欧洲、西班牙、法国、德国等主要国家的气温超过30摄氏度，目前法国一电电价已达到383.14欧元/MWh，比上周上涨了64%以上。我们预计欧洲电力短缺将持续，高温天气刺激将使居民对可再生能源的需求大幅增加。欧洲预计今年光伏装机将超过50GW，其中用户分布式储能已成为主流配置方式，在高电价的背景下，家庭用户在3 ~ 5年内收回成本，经济良好。推荐大象：德业股份、沃迈股份、宝利威、高德威等。

工业控制：5月全国规模以上工业增加值同比负增长，同比增长0.7%，1-5月，全国规模以上工业增加值同比增长3.3%，多数行业和产品出现反弹。装备制造业同比增长1.1%，反弹9.2pct。其中，汽车、一般设备等行业同比分别缩小了24.8pct和9.0pct，主要系统受到疫情冲击较大的地区生产恢复加快，长江三角洲、东北地区规模以上工业增加值同比增长10pct异常减少了。高科技制造业同比增长4.3%，增长率比上月快0.3%，继续保持快速增长。随着高效的疫情防控及经济社会发展措施的效果显现，工业企业的复工复产加快，工业生产逐步改善。

建议继续关注制造业细分赛道前列的宏发股份、汇川技术(机械)、麦格米特(中小板块)等。中信建投信|新车型集中上市将成为推动下半年电动车生产超额预期的核心力量。

新能源汽车：成立原材料团、亿威锂能源等合资公司，每年建设3万吨15亿锂盐项目。中卫股份不超过66.8亿韩元，计划增加上游项目。华宇考拉业将停止布局磷酸铁锂，重点开发三元材料。与龙盘科技增资旗下3家公司增加了“三元阳极材料前体项目”。德国方面纳米增加32亿韩元着陆；成员所在的全资子公司常驻成员将向Freyr提供7.37亿韩元的湿法膜。储能方向，丰田将利用自己的电池技术推出5.5千瓦时住宅电池存储系统。先导智能为宝丰提供20GWh锂电线模块PACK整体解决方案，帮助打造业界单体规模最大的储能电池生产基地。

继续推荐各环节的高增长对象：华宇钴业、银胜股份、星源材料、亿位锂能源、龙柏技术、胜技术、方源股份、中卫股份、过达利、千信材料、龙盘技术、中科电、德邦纳米、财富。

临精工等。

光伏风电：6月国内新增光伏装机超预期，需求持续向好。根据能源局数据，5月国内光伏新增装机6.83GW，同比+141%，环比+86%；1-5月光伏新增装机23.71GW，同比+139%。国内5月需求超预期，我们预计主要源于分布式需求持续旺盛。出口方面，5月太阳能电池组件国内出口金额42.96亿美元，环比+21.89%，同比+95.7%；1-5月累计出口192.5亿美元，同比+95.9%。整体来说，全球光伏行业需求持续向好，后续随着硅料供给逐步放量，行业需求有望呈逐季增加趋势。

推荐标的：晶澳科技、隆基股份、晶科能源、运达股份、大金重工、天合光能、福斯特、福莱特、阳光电源、固德威等。

电力设备：近期国家电网公示了第一批电能表和电能量采集装置中标结果，与去年第一批电能表招标相比，单相表从3278万只增加到3588万只，同比增幅9.5%；三相表从404万只增加到726万只，同比增幅79.7。金额上从94亿元增加至119亿元，增长26.6%。此外物联表招标50万只以上，首次实现放量。我们认为新一轮电表替换周期有可能开启，叠加国网重申今年电网投资破5000亿，电表公司估值较低体现出投资价值。推荐标的：国电南瑞、许继电气、炬华科技、海兴电力等。

工业控制：5月全国规模以上工业增加值同比增速由负转正，同比增长0.7%，1-5月，全国规模以上工业增加值同比增长3.3%，多数行业和产品实现回升。装备制造业同比增长1.1%，回升9.2pct，其中汽车、通用设备等行业同比降幅分别收窄24.8pct、9.0pct，主要系部分受疫情冲击较大的地区生产恢复加快，长三角和东北地区规模以上工业增加值同比降幅较上月收窄超过10pct；高技术制造业同比增长4.3%，增速较上月快0.3%，继续保持较快增长。随着高效统筹疫情防控和经济社会发展措施的效果显现，工业企业复工复产的加快，工业生产逐步改善，

建议持续关注制造业细分赛道龙头宏发股份、汇川技术（机械）、麦格米特（中小盘）等标的。

中信建投电新|成长的锋芒，周期的力量 ——电动车板块十年复盘与展望

结论：

板块成长性源于电动车型推陈出新带来高爆发力，特别在低渗透率背景下优质供给对于需求的推动力极强。板块的周期性源于产能周期与需求周期的叠加错配，我们正经历电动车的超级周期：从燃油车“备胎”到“下一代产品”。车型丰富度的提升是推动销量爆发的重要条件。

行业复盘：电动车产销增速是板块行情的决定性力量。决定性因素

上游资源品复盘：需求变化的风向标，新能源属性日益增强，全板块弹性最大。

中游业绩与估值复盘：细分环节估值与盈利波动性高度相关

业绩层面：1）2）3）

估值层面：

投资建议：看好电动车板块的盈利能力和需求增速，当下为反转布局时刻，碳酸锂板块弹性最大，中游隔膜和电池亦为重点推荐方向。关注：

中信建投汽车|电动车售价二次上调，车市产销节奏受疫情扰动

下游跟踪：短期疫情影响产销节奏，新能源终端需求强劲

交强险口径，3.7-3.13国内乘用车上牌量约34.8万辆，同比持平，环比-3.55%，其中新能源同比+154%，新车渗透率环比+3.38pct至29.33%；我们预计3月国内乘用车上牌180万辆，同比+4.9%，环比+59%，其中新能源约42万辆，同比+123%，环比+70%。

乘联会口径，3.7-3.13乘用车零售32万辆，同比+3%，环比+23%；批发销售35.7万辆，同比-3%，环比+28%。本周疫情管控趋严对汽车供应链和客流进店有制约，一汽等车企宣布停产数日。

新能源车：上游原材料价格上涨，在售车型价格二次上调

本周比亚迪、特斯拉等多家车企官宣对在售车型价格上调，其中比亚迪+0.3-0.6万元/辆，特斯拉+1.4-2万元/辆，小鹏+1-2万元/辆，欧拉好猫+0.6-0.7万元/辆，吉利几何+0.3-0.7万元/辆，哪吒+0.3-0.5万元/辆，对此我们认为：1）碳酸锂价格大幅上涨是本轮车企调价的直接原因，截至3月18日国内碳酸锂价格报50.4万元/吨，较年初上涨73.8%，同比上涨479.3%；我们粗略锂价每上涨10万元/吨，终端EV乘用车平均成本上涨3500元/辆；2）本轮车型售价上调具备终端消费需求支撑，3月以来比亚迪、特斯拉等强势品牌主力车型新增订单强势回升，本周国内油价上调或将进一步强化电动车使用经济性，我们预计调价对后续需求影响可控，但行业格局将有所分化，今年或将成为品牌力分水岭。

2022年新车型功能配置再升级，汽车智能化或将提速

汽车零部件行业成长空间主要来自于消费功能升级配置、电动智能化纯增量部件带来的单车配套价值量提升，2021年座椅、空悬、车机、微电机等零部件新配置加速渗透，2022年特斯拉新车型或改款车型新增配置应用有望继续强化消费升级趋势，配套供应商有望充分受益于其强劲销量表现。此外，2022年乘用车L2+级别智能驾驶以及智能座舱有望加速渗透，新车型智能化配置上市或将成为重要催化，市场对智能汽车认知有望显著强化。

投资建议：不可低估的板块β，把握优质标的成长α

短期配置性价比或逐步显现，这主要因为：1）国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确，尤其2022年有望迎来较强新车型产品周期；2）2022年经济稳增长预期下，汽车终端消费需求有望改善，叠加供给端“缺芯”影响弱化，下半年景气有望加速上行；3）消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间，重点关注座椅内饰、一体化压铸及连接器等细分行业自主破局。整车推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团等，零部件推荐

文灿股份、电连技术、三花智控、精达股份、汇得科技、新泉股份、继峰股份、中国汽研等标的。

风险提示：

中信建投电新|供给与需求双轮驱动，消费属性凸显创造高增量

2021年中国新能源车累计产量354.5万辆，同比增长170%，1）销量上，2）增速上，3）销售结构上，

2021年12月国内新能源车产量51.8万辆，同比增长120%，环比增长7

%，

1）

分级别看，A00+A0级车销量受到五菱宏光MINI、奔奔及欧拉黑猫销量环比增长带动，占比环比+2pct至40%；

2）分企业看，比亚迪12月销量9.3万辆，环比净增0.3万辆，市占率达18%，保持车企销冠，

3）分车型看，

投资建议

行业需求持续旺盛，存量订单饱满待交付，电池1月排产环比继续+1.5GWh，预计1月新能源车批售42万辆，其中乘用车41万辆，环比-18%。电池及中游锂电材料需求放量，推荐各环节龙头企业

亿纬锂能、恩捷股份、容百科技、华友钴业、中伟股份、芳源股份、科达利、天赐材料、星源材质、新宙邦等。

风险提示

新能源汽车产销不达预期，原材料价格持续高位，全球疫情加重

公司研究

中信建投电新|博力威(688345):轻型电动车锂电池龙头，储能打造第二增长曲线

公司是轻型电动车电池领军企业：

公司各项业务多点开花，行业空间大：

多重优势构建公司长期护城河，打造全球轻型电动车锂电龙头企业：

风险提示：

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