【ef1】中央银行调查统计科：影子银行的统计监测和风险评估

作者|中国人民银行调查统计司课题组《课题组负责人：阮健宏；成员：张文宏、陈浩、吴洪溪、江阳、刘子书”

文章| 《中国金融》 2018年第8期

自2008年国际金融危机以来，影子银行(Shadow Banking)成为各国监管当局和国际组织广泛关注的焦点。目前，G20金融稳定委员会(FSB，Financial Stability Board)的定义在国际上得到普遍接受。也就是说，影子银行是不受严格谨慎限制，能够监督系统性风险和套利的信用中介机构或业务。FSB影子银行的统计监测和风险评估框架主要强调根据“机构统计”和“业务统计”并行的统计理念，从经济功能角度识别引人注目的影子银行。二是根据从“大范围”到“窄焦点”的三阶段思维方式，定义可能产生系统性风险的影子银行统计的范围。第三，根据从“规模度量”到“风险评估”的统计完整性要求，强调影子银行监控的政策效果。

影子银行概览

影子银行一般有四个特点。第一，形式上既包括信用中介组织和机构开展的影子银行业务。第二，不接受银行等严格的审慎监督，实行限制，有可能损害金融监督的有效性。第三，具备信用中介功能，是常规银行体系为实体经济提供融资支持的重要补充。第四，通过期限转换、流动性转换、不完全信用风险转移或杠杆交易等方式产生类似银行的金融风险，通过信用中介链传导到现有银行系统，从而引发系统风险。

影子银行的统计理念。为了明确影子银行的边界和范围，确定系统性风险的潜在来源，2015年FSB改变了过去单纯使用法律形式或机构名称作为影子银行统计识别标志的传统惯例，引入了经济功能(Economic Functions，EF)概念，转变为“机构”和“机构”。

根据经济功能方法，影子银行主要包括五种类型。

一、有“挤奶”风险的集合投资工具(EF1)。EF1是影子银行最重要的组成部分，在开展信用中介活动时存在期限转换、流动性转换、杠杆交易等行为，是可能造成“挤兑”风险的集合投资手段，目前约占全球影子银行的65%以上。从各国的统计实践来看，EF1主要包括货币市场基金和部分非货币市场基金。

第二，依靠短期融资提供贷款服务的机构或业务(EF2)。EF2是指在特定市场(贷款公司、租赁公司、汽车金融公司、专业金融公司、当铺等)依靠短期融资为非金融公司和居民提供专业化贷款服务的机构或业务。它是传统银行业的重要补充。

三、依靠短期融资或客户资产抵押融资提供交易中介服务的机构或业务(EF3)。EF3是指证券市场上依靠短期融资为买卖双方提供中介服务的机构或业务(如证券中间商、证券金融公司等)。

四、提供增信服务的机构或业务(EF4)。EF4是指为向金融机构(如金融担保公司、信用保险公司、信用增级公司等)发行金融产品提供担保或信用增级服务的机构或业务。

五、提供证券化融资服务的机构或业务(EF5)。EF5是指通过住房抵押贷款证券化、资产支持证券化等结构化金融或股票资产证券化提供融资服务的机构或业务。

除了五种类型的经济功能外，一些不认识经济功能的影子银行暂时被列为“其他影子银行”。

影子银行统计方法及监控框架

影子银行统计方法

FSB首先通过“大范围”和“窄焦点”的三阶段方法识别影子银行(见图1)。“广泛适用范围”是将监测范围扩大到所有可能造成影子银行风险的非银行金融中介和其他金融中介机构。“狭义焦点”是指除了传统银行体系外，专注于可能导致系统性风险和监管套利的信用中介机构和业务。

非银行金融中介(MUNFI)包括保险公司、养老基金和其他信用中介(OFIs)，可以评估非银行金融中介参与影子银行业务的程度。

其他金融中介机构(OFIs)，包括除中央银行、商业银行、保险公司、养恤基金、公共金融机构和金融附属机构以外的所有金融中介机构。实际上，OFIs类似于狭义影子银行，也被称为“广义影子银行”。

影子银行是指在MUNFI中不直接充当信用中介或消除没有产生影子银行风险的机构和业务后的其余部分。这是根据定义和经济功能方法严格定义的口径，也称为“狭义影子银行”或“经济功能分类下的影子银行”。

三个阶段之间的关系：从统计方法来看，MUNFI和OFIs是机构统计数据，涵盖所有可能造成影子银行风险的机构。影子银行是业务统计，严格根据定义、特征和风险确定影子银行的统计范围。影子银行有统计对象难以完全忽略、难以合并报告数据、缺少数据等问题，因此可以使用MUNFI和OFIs作为大致监测指标。

影子银行监控框架

季度区统计表。季度区统计、金融资产、信用资产等指标可以获得金融部门的资产规模。另一方面，可以用影子银行的估计口径计算MUNFI和OFIs的资产规模。

经济功能

分类表。从业务角度划定影子银行范围、分类并统计其金融资产规模，是FSB风险评估和梳理政策工具的基础。

风险评估表。“关联性统计表”，分机构统计银行与OFIs之间的债权、债务关系，据此判断银行体系与OFIs的关联程度。“风险矩阵表”，计算各类影子银行的风险因子水平和信用中介水平。数据来源为资产、负债、权益及表外统计数据。“风险摸底表”，利用风险矩阵表计算各类影子银行的风险因子水平和总体风险水平，据此确定政策关注的对象。

政策工具表。梳理已有的防范影子银行风险的各类法律、法规、条例、规范等，评估政策实施效果，总结在全球范围内已成功化解或部分化解影子银行风险的政策，为其他成员国提供经验。

影子银行的风险评估

风险评估可以为监管当局防范和化解系统性风险提供重要的信息支持。影子银行触发系统性风险主要有两个途径：一是“关联性风险”，即通过与传统银行体系相互持有债权和债务，间接引发系统性风险；二是“内生风险”，即影子银行作为信用中介而伴随的潜在风险，可能直接引发系统性风险。

• 关联性风险评估

第一，关联性统计。关联性统计主要是用于评估影子银行风险对传统金融部门的溢出效应，包括两方面内容：一是OFIs与银行之间相互持有的债权、债务水平，二是各类OFIs机构与银行、保险、养老基金等部门之间相互持有的债权、债务水平（见表1）。

第二，关联性分析。

银行的引致风险。从银行角度看，银行对OFIs的债务占银行资产的比重，表示银行对OFIs的融资风险；银行对OFIs的债权占银行资产的比重，表示银行对OFIs的信用风险。

OFIs的引致风险。从OFIs角度看，OFIs对银行的债务占OFIs资产的比重，表示OFIs对银行的融资风险；OFIs对银行的债权占OFIs资产的比重，表示OFIs对银行的信用风险（见图2）。

• 内生风险评估

第一，影子银行风险矩阵。影子银行风险矩阵按照五大经济功能，分别测算各类影子银行中规模排名前三位的风险矩阵。FSB并没有提供每类风险因子的值域或是“安全线”，而是通过国别之间的横向比较，识别可能存在系统性风险积聚的影子银行实体。

影子银行风险矩阵包括两大类、共五个指标：一是信用中介指标；二是风险因子指标，包括期限转换、流动性转换、不完全信用风险转移和杠杆水平。

信用中介（Credit Intermediation，CI）。信用中介是指从存款人或其他贷款人那里获取资金转贷给借款人的过程。

CI1、CI2、CI3的取值范围是[0,1]，取值越大，表明信用中介功能越突出，取0表示没有信用中介功能。

期限转换（Maturity Transformation，MT）。期限转换指相同剩余期限的资金来源与资产的匹配程度。

MT1通过比较长期资金来源（对于EF1，短期资金来源包括短期负债和可赎回权益（redeemable equity）；对于其他类的影子银行，短期资金来源仅包括短期负债，下同）和长期资产的匹配度来衡量是否具有期限转换。当MT1≤0时，表明无期限转换；当MT1＞0时，存在期限转换，数值越大表明期限转换程度越高。

MT2和MT3都是通过比较短期资金来源和短期资产的匹配度来衡量是否具有期限转换，其取值范围是[0，∞），当在[0,1]区间时，不存在期限转换；当在（1，∞）区间时，存在期限转换。

流动性转换（Liquidity Transformation，LT）。流动性衡量的是在无损失或承受很少损失的情况下，可以快速变现的资产规模。其中，流动资产根据变现能力不同，分为狭义流动资产和广义流动资产。狭义流动资产是指现金及现金等价物。广义流动资产是指高信用、高流动性、变现无障碍的资产（即HQLA，根据巴塞尔协议Ⅲ的规定，HQLA由一级资本和二级资本组成，一级资本可以无限制地纳入HQLA，二级资本必须进行价值扣减后才能纳入HQLA，且不能超过总规模的40％）。

LT1和LT2均是用“短期资金来源－流动资产”来反映是否存在流动性转换。当LT1（LT2）≤1时，不存在流动性转换；当LT1（LT2）＞1时，存在流动性转换；极端情况是LT1（LT2）=2，这时所有资产均为非流动资产，且全部由短期资金来源提供融资支持，流动性转换程度最大。

LT3通过比较短期资金来源和流动资产来衡量是否具有流动性转换，LT3供除EF1以外的其他影子银行使用，即EF1仅计算LT1和LT2。当LT3在[0,1]区间时，不存在流动性转换；当在（1，∞）区间时，存在流动性转换。

不完全信用风险转移（Credit Risk Transfer，CRT）。不完全信用风险转移是指通过各种金融工具将部分信用风险转移到表外或其他金融机构，或为其他机构提供隐性担保，导致整个金融体系的系统性风险水平上升。

CRT1取值范围是[0，∞），取值越大，信用风险转移程度越高，给整个金融体系带来的风险水平也越高。

杠杆水平（Leverage，L）。

第二，影子银行风险摸底。风险矩阵全面展示了按经济功能分类的各类影子银行的风险因子水平。进行风险测度时，每一类影子银行均选取规模最大的两类机构进行计算。先将所有风险因子指标转换为无量纲的分档数值，再以规模为权重（或以关联性水平、其他风险水平分别作为规模权重的调整项）分别计算各类影子银行的风险水平（见表2）。

由此得到的Li、LTi、MTi、CRTi均为[1,5]的无量纲数值，可以横向比较五类影子银行的风险因子水平。再以规模为权重，可以计算影子银行整体的风险因子水平，由此得到的L、LT、MT、CRT也为[1,5]的无量纲数值，可横向比较各国影子银行的风险因子水平。■

本文源自中国金融杂志

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