【宝马收购了哪个品牌】宝马以16亿美元收购华川“中华”，是雪中送炭，还是趁火打劫？

文| ai财经社王欣

编辑|沈阳

宝马以16.33亿美元购买了中华。9月1日，消息火速圈出，登上微博热搜第一名。

误会也从这里开始。很多网友纷纷表示，看到带有“中华”字样的自主汽车品牌被外资抢走，心中充满遗憾，中国牙膏被卖了，中华汽车也丢了。

8月31日，在华川汽车集团控股有限公司(华川汽车)破产重组案第二次债权人大会上，有消息称宝马中国将以16.33亿韩元收购自有品牌中华汽车。此前，2020年11月华川汽车破产重组、今年中华川13年前董事长纪玉民因涉嫌受贿罪、挪用公款罪和国有公司人员滥用职权而被调查。

过去的华川不是这样。华川汽车是国内第一家去华尔街融资的企业，1992年10月纽约证券交易所登陆时，股票订购量达6000万股，接近发行量的12倍。亮点时刻，华晨旗下有四家上市公司。

今天，对于面临破产重组的华晨来说，中华品牌实体资产是核心资产，分期出售完成后，华晨汽车整体实现破产重组的可能性降低，集团剩余资产很可能继续被分割。

宝马吞了华川“中华”吗？

“是误读。我们没有收购中国品牌的意思。”9月1日，宝马中国官员方面回应说，宝马收购了华晨汽车制造厂100%的资产，而不是中华汽车品牌。“宝马中国本身有4个品牌，电力和燃油车都有，从任何角度来看，宝马都不需要购买中华品牌。”

但是AI财经社今年2月宣布，华晨集团今年2月与辽宁省发展改革委和宝马股份公司签订了《谅解备忘录》份。在华天集团和宝马集团长期战略合作关系的基础上，双方计划讨论今后在沈阳生产更多宝马集团车型的可能性。

因此，今年5月20日凌晨公开招募投资者时，宝马间接全资子公司宝马(中国)投资有限公司很快正式向管理层注册，表示收购意向。

但是宝马中国方面以购买华川制造工厂为目的，表示：“我们以实际行动支持华川集团的改组，并努力在辽宁省进一步扩大我们的业务。”我们希望利用华晨汽车制造有限公司现有的生产能力。但是，该项目仍在相关部门的批准过程中。" "

AI财经社获悉，宝马中国购买的是“中华”品牌实体资产，不包括品牌。特别是宝马购买了华川中华的土地、工厂、设备等生产资产和“华川汽车制造有限公司”的生产资质。

宝马中国收购的出价为16.33亿韩元，其中相关资产为3个土地使用权，价值为2.4亿韩元。住宅建筑19座和结构20座，价值7亿韩元；机械设备179个，价值2.93亿韩元；华晨集团持有的华晨汽车制造有限公司100%的股份，价值为0.45万元人民币，共计12.33亿元人民币。此外，车辆生产资格为4亿元。

这在业界似乎是宝马中国的“先行行为”。因为华川的自救能力已经减弱了。

“宝马收购华晨汽车制造有限公司是件好事。因为华晨内部也没有资源拯救中国，所以现在是最好的安排。一个可以帮助华天重组，另一个是反映宝马本地化的良好趋势。”上联秘书长崔东洙对AI财经社说，华川汽车内部坏账太多，自救将是不可能的。

但是据报道，“中华”品牌是华晨集团的第三大资产板，因此，一次收购成功，即华晨汽车不可能因整体破产而重组，集团剩余资产也将被分期出售，无法发挥整体重组的价值。

华晨多年来依靠宝马“供血”。

华晨汽车隶属辽宁省国资委，是中国最古老的汽车制造商，历史可追溯到1949年成立的国营东北公路总局汽车建设工厂。

目前，华晨汽车公司直接或间接在四家上市公司持有股份，包括中国、神华控股、金杯汽车公司和新晨动力公司。华晨汽车通过上市公司华晨中国和宝马的合资成立了华晨宝马。另外，自主品牌中华、金杯、华松和另一家合资公司华晨雷诺是上市公司华晨中国名资产。

但是，如果没有宝马中国的持续输血，华川自主品牌几乎停滞不前。

2011年以来，华晨中国每年营业收入保持在50-60亿韩元，净利润从18亿到53亿韩元不等。另一方面，华川宝马每年在华川中国的利润为17-55亿韩元，占94.9%-119.6%。2015-2019年这5年间，如果除去华川宝马的利润，华川自主汽车一直处于亏损状态，累计亏损34.84亿韩元。

2021年上半年，宝马在中国市场超过46.7万辆，同比增长41.9%，领先竞争对手奔驰和奥迪。

但对华晨来说，多年血液供应的结果是宝马中国寻求更大的发言权，华晨方面缺乏谈判筹码。

2018年10月，在华晨宝马15周年之际，宝马以36亿欧元收购华晨宝马25%的股份，打破了合资汽车公司50: 50的股份费用管理，将股份比重增加到75%，引发了业界内乱。根据计划，双方将在2022年完成股权交割。

但也有人担心，当华川宝马股东双方完成股权变更时，可能是华川中国亏损的开始。有人主张，华川汽车很可能完全沦为宝马的代工厂。

当时，纪玉民在电视上对此次股票费用变更表示：“香港的上市公司主要以华晨宝马支撑。股价一放开，资本市场就会有反应。但是他们只知道黎明离开宝马就结束了。”75%的股票比份额更没什么好说的，只能谈其他利益。我限制了两件事。一个要求合资企业把蛋糕做大，至少要大一倍。否则股价比开放毫无意义。二是双方股东要获得更大的经济利益。即使三年后凌晨股价从50%变成25%，那时的利润也会比现在50%的股价更大。

。”

但这种说法并未赢得业界人士的一致认可。事实是，祁玉民希望在合资公司华晨宝马股比上放手，换取宝马为华晨自主品牌提供更多支持，主要的扶持方即为华晨中华品牌。

“从华晨宝马赚的钱，都会回到华晨的自主事业上。”彼时祁玉民还说，“30年来没学到技术，中方应该反思。我的反思就是，外国老师没好好教、中国学生没好好学。”

然而，在祈玉民执掌华晨集团的13年间，华晨集团过度依赖与宝马的合资，自主品牌最终跌出主流市场。其中2002年推出的中华汽车，一款产品“大中华”能卖到20万元，曾被作为公务用车的代表。但在本土车企重新洗牌的2010年到2020年间，中华汽车彻底跌出主流。

图片来源：百度有驾截图

2017年至2019年，华晨中华品牌的销量分别为10.23万辆、8万辆和2.51万辆。到了2020年，连续几个月销量为零，这个曾媲美国际品牌的中华汽车，由于欠薪、停产、放长假等消息传出后，逐渐悄无声息。产品上，在前几年前的SUV热潮中，中华V3一经推出便取得过月销2万辆的纪录，然而好景不长，长城、吉利等同价位车型迅速抢占市场，中华V3一蹶不振。

这期间，华晨汽车尝试重新打造一个新高端品牌，即华颂。然而，自2015年品牌建立后，华颂仅有华颂7一款车型，主打高端商务MPV，这并非乘用车的主流细分赛道。华颂7在2016年累计销量4500辆，2017年累计销量在3000辆，以后逐年递减销量，几乎清零。

华晨几大自主品牌没落的背后，是华晨中华产品体系混乱、缺少支柱车型、过度依赖合资企业、大批人才和经销商逃离，导致华晨中层断档，至今没有改观。

华晨汽车重整之路扑朔迷离

2020年8月，华晨集团旗下多支续存债券出现暴跌，华晨汽车集团陷入债务危机。

随着华晨集团规模为10亿元的私募债“17华汽05”于2020年10月23日到期，且未能按期兑付，华晨汽车被它的供货商格致汽车科技股份有限公司在辽宁省沈阳市中级人民法院申请破产重整。由于华晨集团已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额合计1.44亿元。而华晨资金紧张，无法偿还。

2020年11月20日，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团的重整申请，标志着华晨集团正式进入破产重整程序。重整只涉及集团本部自主品牌板块，不涉及集团旗下上市公司及与宝马、雷诺等的合资公司。

一时间，“逃废债”的说法铺天盖地。这样一个千亿级巨头，还不上10亿元的私募债，根本问题早已不是一夕之祸。

截至2021年8月13日，管理人共接收6006家债权人申报债权，申报债权总金额合计为543.13亿元，其中管理人初查确定金额合计为人民币499.83亿元。此外，预计职工债权和未申报债权约120亿元，因此华晨等12家企业预计负债总金额为619.86亿元。

去年11月20日，审计、评估评估机构对华晨资产进行清查后报告称，华晨集团等12家企业的资产评估市场价值为245.8亿元，其中主要包括华晨中国股权103.22亿元、金杯汽车股权相关资产19.3亿元、“中华”汽车品牌生产相关部分资产12.33亿元、申华控股股权相关资产8.33亿元等。

对比之下，其中华晨汽车负债总额是目前资产价值的2.52倍，华晨内部处于资不抵债的局面，偿债压力巨大。

即便华晨集团旗下第三大资产“中华”汽车品牌有了归属，但价值超百亿的核心资产华晨中国股权的走向仍然扑朔迷离。

根据《财经》披露的消息，目前有九家意向投资人，分别表达了对华晨旗下个别板块的投资意向，除了宝马中国对“中华”汽车品牌有投资意向外、两家投资人属意金杯汽车、三家投资人倾向申华控股等等——没有意向投资人对华晨中国股权表示兴趣。宝马中国以外的八家意向投资人正在补充尽职调查中，尚未提出最终的投资方案。

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