【维亿阳光】冯信事件后：400亿风暴帝国的崩溃

法院宣布破产。

这直接导致招商财富28亿元理财产品出现了偿付风险。上述商事律师分析称，招商财富在基金中应为优先级，而光大资本、光大浸辉、暴风天津为劣后级，也就是说责任在后三者，且根据相关协议后三者承担了相应的保底责任。

就此，招商财富对光大资本提起诉讼。2019年5月31日，光大证券公告称，光大资本收到法院通知，因《差额补足函》纠纷，招商财富向法院起诉，要求光大资本履行差额补足义务，诉讼金额约为34.89亿元。

而承诺将MPS装入上市公司的暴风集团也迎来了诉讼，光大浸辉和浸鑫基金2019年3月将暴风集团告上法庭，索赔逾7.5亿元，并要求暴风集团履行回购义务。

暴风集团今年5月8日公告称，2016年3月2日，公司及其实际控制人冯鑫与光大浸辉签署协议，浸鑫基金初步交割MPS股权后，根据监管规则，双方应努力尽快进行最终收购，原则上最迟于初步交割完成后18个月内完成。在符合约定条件的前提下，若18个月内未完成收购，暴风集团需承担赔偿责任。

但暴风集团称，浸鑫基金完成初步交割后，监管环境发生较大变化，MPS经营也陷入困境，不具备持续经营能力，无法进行收购。

此外，暴风集团在这笔交易上，权益性减值金额为1.4亿，还有4800万的坏账损失。而冯鑫已经将自己的1800多万股暴风集团股票质押给浸鑫基金优先合伙人招商财富。

冯鑫在2018年两小时的内部长谈中称，“没有认识到投资资金的属性和上市前VC融资的属性不同。上市后接受的部分投资带有退出承诺，多多少少都是有债权属性的。如果没有在规定时间达成，则由我来承担资金保本和回购的责任。”他以此来解释上述投资存在的问题。

但事实上，除了MPS他还承担了太多的“保本和回购的责任”。2015年、2016年暴风集团成立了大量“上市公司+回购装入”模式的基金。与歌斐资产合作成立了规模5亿元的产业基金；与中信资本、平安信托等机构合作，成立了上海隽晟并购基金，基金总规模6.84亿元。但随着暴风系现金流的进一步枯竭，以及冯鑫本人发生的一系列变故，这种偿付责任正在下降。

上述商事律师则表示，承担“保本和回购的责任”并不会让冯鑫“被强制控制”，更多只存在民事领域。

版权：暴风无法逃脱的生意

长视频领域曾经是冯鑫最熟悉且取得辉煌的领域，他看得懂此前的产品战、用户战，但在版权和原创上的无限投入，让他心生退意，同时又难以迅速收手。“视频的生意真的很无趣，所以我说我做错了，但我不后悔，如果让我回去，我最多更早离开。”在上述专访中，冯鑫对新京报记者说。

2006年，成立仅1年的美国视频网站YouTube以16.5亿美元的价格被谷歌收购。这刺激了大洋彼岸的中国，数百家视频网站被吹上风口，其中就有同年成立的优酷、酷6，还有稍早成立的乐视网、土豆网。冯鑫在2005年出资50万元，创办了主打视频播放器的酷热影音，后来又以1200万元收购暴风影音。

2008年资本寒冬的到来，在带宽、服务器等成本上消耗过高的大批视频网站销声匿迹，而经过冯鑫技术改造的暴风影音可以支持多种视频格式，迅速成为视频播放器行业的头部玩家，甚至一度占据该领域第一的位置，这是冯鑫熟悉的产品逻辑。

2010年，版权大战搅动视频江湖，曾经白菜价买的电视剧版权，单集成本最高涨到100万以上，视频网站老板叫苦不迭。冯鑫评价称：“生买版权，生把钱消耗掉，这个不是我们（暴风影音）能熟悉的战场。”

2015年3月24日，暴风集团在A股创业板上市，成为国内仅有的两家上市视频企业之一。在上市的40天里，暴风拿下36个涨停板，股价从发行价7.14元暴涨至307.56元，市值飙升到369亿元。然而，暴风作为一家上市公司，在上市的多年时间，由于缺乏资本运作经验，没有完成一次融资和并购。

谈及登陆A股的“高光时刻”，以及接连在并购、定增过程中的受挫，冯鑫称，“每个股市都有它优劣的地方，但对在中国经营业务的公司来讲，在A股上市总是更正确一些”。

暴风最为外界乐道的莫过于，2016年3月，冯鑫宣布将以31亿元收购当时总资产不超过2.2亿元的稻草熊影业、立动科技和甘普科技三家公司。其中稻草熊影业更是由于深度绑定吴奇隆、刘诗诗夫妇而被外界熟知。

暴风集团本打算以收购内容标的，来支撑视频网站生意，在资本市场支撑市值的同时，再顺利完成一笔定向增发，实现少花真金白银、多买东西的目标。但2016年监管风向突变，影视、游戏、VR等四类企业装入上市公司体系的计划均受限制。2016年6月，经过多轮修改后，证监会否决了上述并购。

冯鑫在2018年的采访中回忆此事时曾说，“这次收购正是为影业布局，未能成功也的确耽误了影业布局时间。”

声称不愿意打长视频版权战，也与资金有关。暴风集团当年上市融资规模为2.14亿元，此后没有较大规模的定增和增发，广告营收在5亿元左右，也就是说，其实暴风集团能花费在版权上的钱是非常有限的。而腾爱优三大视频网站在版权上的花费规模都在几十亿以上，甚至更高，即使乐视网在即将崩盘时的版权投入也在30亿元左右。

冯鑫在上述采访中称，从2013年就开始意识到长视频是一门拼版权和烧钱的生意，决定退出，但他真正退出的节点却是在2018年。2018年6月上旬，暴风以5000万元的融资计划取代了一个月前被撤回的18亿元再融资申请。

冯鑫对暴风两次融资计划的更迭做了解释。据他说，去年提出的18亿元融资预计会将其中70%用于版权采购，但随着暴风确定将放弃烧钱补贴版权，这项融资规划已经不合时宜，所以被主动撤回。

冯鑫曾多次谈到雷军教会了自己顺势而为。在2013年雷军宣布小米达到100亿估值的那个夏天，冯鑫和自己金山时期的上司做了一次沟通，雷军告诉他，“你可能选错战场了”。

深陷困局的乐视门徒

离开长视频战场，冯鑫和暴风几乎通过穷举法实验了全部可能的选项，最后战略收缩聚焦后选定了智能电视这个落点。而这种类似“生态化反”的构架，也使冯鑫经常被拿来与贾跃亭相比，甚至被称为“乐视门徒”。

贾跃亭曾经逢人必说“生态化反”，冯鑫逢人则是说“通过DT大数据中心打通各个板块业务用户，充分发挥各个板块业务间的协同效应”，要依托4块屏幕打造以影业、体育为核心的内容再生平台。而事实则是，没有了核心的版权内容和自制内容，即使拥有再多的屏幕也不可能出现“化反”。

冯鑫承认，当时四块屏的提法有一些硬凑数目，“因为PC和手机两块屏幕我们不会赢的”，这又将绕回他极力远离的烧钱买版权战场。剩下的突破口是VR和TV，他寄希望于在未来的两块屏获得“非常高的地位”。

暴风切换赛道的首个尝试是VR。2014年9月，暴风发布第一代VR产品暴风魔镜，售价99元。其后暴风魔镜凭借低价策略迅速吸收用户，暴风集团2015年年报显示魔镜用户规模突破100万台。2016年初，暴风魔镜完成2.3亿元融资。

VR很快被证实是一个遭到资本透支的风口，市场发育不成熟导致产品体验难以上升。暴风魔镜已从上市公司体系剥离。据暴风集团2015年至2017年的年报，暴风魔镜的应收账款逐年上升。

2015年7月，暴风TV成立，原创维彩电事业部副总裁刘耀平担任CEO；2015年12月，暴风TV发布第一款电视产品；2017年5月，发布第一款人工智能电视。

冯鑫将自己90%的精力都放在电视上，暴风高管的考核也与TV业务挂钩。“暴风所有的VP都要想我今年能为电视做什么。如果今年他们谁能够为电视做什么，他们就跟上了；如果今年他们没有为电视做什么，他们其实也会有落后。”冯鑫说。

暴风TV采取了与乐视相似的策略：根据当时流行的“互联网打法”，乐视和冯鑫都设想，通过补贴做大出货量获得电视广告分成，补贴硬件亏损。但这在内容缺失的背景下，很难盈利，相当于卖得越多亏得越多。暴风2017年年报显示，暴风电视销量为84万台。传统电视以创维为例，其过去一年在中国市场销量为786万台。

目前暴风在资本扩张和战略决策中的失误正在纷纷爆雷。

2019年5月20日，暴风TV高管在工作群中称：“由于融资进度问题，公司决定所有人员遣散，后续问题公司统一回复。”这引起了多名暴风TV员工前去暴风总部讨薪。

据天眼查信息显示，此前暴风集团被列为被执行人80次，被上海、北京等地法院列为失信被执行人6次，股权冻结1次。

3月9日，新京报记者查阅全国执行信息平台看到，暴风集团实际控制人冯鑫已被法院限制消费；2月22日，冯鑫卸任暴风控股法定代表人，工商资料上，暴风控股已出现股权冻结事项；2019年1月，冯鑫卸任暴风（天津）投资管理有限公司法定代表人；2018年底，暴风体育（北京）有限责任公司已完成工商变更，冯鑫卸任法定代表人，接任者为姜自权。

茨威格曾在《断头皇后》中感慨：“那时候还太年轻，不知道所有命运馈赠的礼物，早已在暗中标好了价格。”

新京报记者 白金蕾 朱玥怡