【2012年3月20日】不按赛道，抢公牛！大成正在做什么？

到5-10年甚至更久的中长期成长机会，而后者则是通过纵向和横向对比不同产业盈利水平及所处发展阶段，寻找盈利能力可能持续提升的行业。此外，行业景气度也受宏观经济、供需关系等方面的影响。

所谓合理估值，韩创认为，估值可从横向与纵向两个角度进行比较，横向是与市场上其他公司进行对比；纵向是把当前估值与历史上的估值区间对比。另外，如果估值显著高于或低于历史估值中枢，且有合理的解释，则可以接受，否则将比较谨慎，谨防陷入风险。

个股选择方面，韩创亦与其他基金经理稍有不同。据《投资时报》记者了解，韩创布局的个股多以“灰马”为主，他将“灰马”定义为行业更加细分、市场认知度不高的龙头标的，以此来解决投资“黑马”“白马”公司所面临的不确定性或可能出现的问题。

此举也成为他获得高额收益的来源。“我的超额收益主要来自选股，此前重仓股中有一批出现了戴维斯双击，完成了‘灰马’到‘白马’的转变，因此带来较大的投资收益。”韩创曾在直播中表示。对于布局时机，韩创也有着自己独到见解。在韩创看来，应权衡风险收益比后决定买入的时机。他认为，如何去选择具体标的以及何时去买入，有赖于更细致的自下而上研究。

那么，股票何时卖出才最合适？韩创坦言，在股票卖出节点的考虑上，主要有三个因素：股价显著高估、有风险收益比更好的个股可替换、判断失误。

经观察发现，韩创在管基金皆保持了较高的权益仓位，所管产品仓位均在85%以上，而且在股市波动时仓位也并未大幅调整。

对此，韩创坦言，仓位上一般不做调整，基本皆维持高位运行，除非是预判到要出现大熊市。另外，他对于控制净值回撤也颇有心得，主要通过精选个股控制来稳定组合的风险。

在他眼中的高价值企业需要具备如下特征：巨大的商业价值、优良的商业模型、强大的护城河、优秀可依赖的管理层、处于价值扩张阶段。

今年以来，A股市场持续波动调整。展望后市，韩创在中报中表示：展望下半年，国内地产行业超预期下行的态势有望得到遏制。如果这个判断被证实，则很多板块的投资逻辑会发生变化，本基金将密切跟踪形势的变化。除了与宏观高度相关的一些行业之外，本基金仍然看好业绩与估值相匹配的优质成长股，它们散落在不同的行业，需要仔细挖掘。

强大投研赋能

大成基金自1999年4月成立，至今已有23年。成立之初，该公司就秉承“超额收益来自超越市场的深入研究”的投资理念，并遵循“专业管理专业”的管理方式。在多年的资产管理实践中，该公司打造了一支具有良好职业素养和经验丰富的投资研究团队，同时投研体系不断与时俱进。

针对传统投研分开体系带来的“部门墙”“两张皮”等问题，该公司于2018年开始实行投研组织结构“投研一体化”改革，把研究队伍分成上游周期组、中游制造组、下游消费组和TMT组四个小组，每个组由牵头基金经理带领和帮助研究员成长。目前，该公司研究行业覆盖完备，分工体系健全，侧重基本面深入研究，行业布局前瞻。

与此同时，大成基金权益投资团队成员稳定性较高，且投资风格多元，呈现百花齐放、百家争鸣之态。经过多年发展，团队中不仅有徐彦、刘旭等投资老将“压阵”，还有在各条赛道上用业绩占据一席之地的中生代及新锐基金经理，譬如擅长在医药板块“擒牛”的杨挺、科技成长领域中的成长股猎手谢家乐、大消费投资能手齐炜中、擅于在新能源板块“翻石头”的王晶晶等。