【万马股份新年祝福语录】万马科技上市后业绩发生变化，净利润减少，428万m & ampa目标——数据战斗盈利能力被怀疑。

资料来源：长江商业报

长江商业新闻长江商业报纸记者魏都

浙江商人张德生计划买业绩度过难关。

30年前，立业的一年，张德生创办了30万韩元，成立了万马集团。到目前为止，张德生已经掌握了万马技术(300698。SZ)，万马洲仪式(002276。SZ)手里握着两家a股公司。其中，万马科技经营已陷入困境。

2017年，万马科技突破IPO登陆创业板，但上市经营业绩发生了巨大变化。2018年净利润(指属于上市公司股东的净利润)只有428.63万元。据万马科技发布的今年上半年业绩预告，上半年净利润继续呈下降趋势。

值此危难之际，万马科技计划收购资产，提高了业绩。公告称，公司计划停止筹款项目，为收购安华智能股份有限公司(安华智能)51%的股份进行募捐。

这是在新三版挂牌的公司。交易对方承诺，未来3年安华智能的净利润总和在4000万韩元以上。

但是，万马科技公布的安华智能数据与自己公布的数据作了斗争。万马科技公开，2018年安华智能实现营业收入1.47亿韩元，净利润1038.1万韩元。安华智能在新三板上市时公开的2018年全年业绩数据为营业收入1.83亿韩元，净利润107.13万韩元。

营业收入减少，净利润反而大幅增加。到底什么版本的数据可靠？

万马科技回答怀疑，两个审计使用的确认依据不一致，数据存在差异。

那么，作为投资者，应该相信什么数据呢？显然，根据安华智能本身公布的数据，未来三年累计4000万元的净利润很难实现。

审计数据的天地差异

半个月来，不断有人怀疑万马科技购买资产。

8月2日晚，万马科技当天表示，将与自然人杨剑宝、姚美军等签订股权收购协议，支付5087.25万韩元现金收购安华智能51%股权。根据双方达成的协议，公司优先收购除杨剑宝、姚美军以外的目标公司安华智能其他股东股，收购除杨剑宝、姚美军以外的其他股东股后，公司持有的股份仍不到目标公司股份总额的51%，差额部分由公司收购杨剑宝、姚美军。交易完成后，安华地成为公司控股子公司，包括在合并报告范围内。

安华智能主要从事信息系统机房及智能化系统的设计、集成、运营和销售。公告称，随着数据传输需求激增和云服务的普及，项目发展前景良好。通过此次收购，公司不仅可以充分开拓数据中心细分领域，还可以利用安华智能现有的产品和市长/市场渠道，扩大公司目前主要产品机柜和配件的促销销售。提高公司本身在通信领域的综合竞争力和盈利能力。

公开数据显示，安华智能成立于1998年，于2013年10月22日在新三板上市。

2018年安华智能实现的营业收入和净利润(属于上市公司股东的净利润)为1.83亿韩元、107.13万韩元，同比波动35.32%、-89.29%。

但是在万马科技发布中，去年安华智能营业收入为1.47亿韩元，利润总额为1139.7万韩元，净利润为1038.1万韩元。今年第一季度营业外收入、总利润、净利润分别为-594.37万韩元和-599.63万韩元。

去年，原107.13万韩元的净利润从万马科技公告飙升至1038.1万韩元，激增了930.88万韩元，波动幅度达到了868.93%。同期净利润从1.83亿韩元减少到1.47亿韩元，波动幅度为-19.67%。

这样奇异的数据不仅市场疑问不断，交易所也闪电询问。

公司回答说，项目营业收入、营业成本确认期限不同，因此存在时间上的差异。安华智能此前公开的2018年年报数据主要以对年度项目工程进度、开票和收款情况的综合预测确认为依据，此次审计主要根据外部竣工验收报告或工程完成进度文件确认，此次报告将包括部分项目收入、成本确认在2017年及上一年。

根据建筑行业企业会计准则，如果建设合同结果可以稳定估算，则根据项目完成率确认合同收入和费用，如果不能稳定估算，则根据竣工验收确认。

奇怪的是，对安华智能2018年的经营业绩数据进行了专业审计，对收入、成本认识的政策是一样的，为什么会有如此大的差异？想确认多少经营业绩数据就能确认多少吗？

市长质疑说，通过对万马科技公开的数据少确认成本，有可能增强利润。

目标业绩不稳定，持续盈利能力令人怀疑。

去年净利润到底是107.13万韩元还是1038.1万韩元，质疑目标业绩的真实性，质疑持续盈利能力。

实际上，安华智能的经营业绩一直不稳定。

数据显示，从2013年到2015年，安华智能取得的营业收入为1.14亿韩元、1.17亿韩元、1.4亿韩元，净利润为713.54万韩元、849.88万韩元、1016.44万韩元，可以持续增长。但是从2016年开始业绩开始波动。2016年和2017年营业收入为1.10亿韩元、1.36亿韩元，同比增长-21.80%、23.49%，相应净利润为744.83万韩元、1000.3万韩元，变动幅度为-26.72扣除非经常损益的净利润趋势与净利润大致相同。

与2018年的经营业绩相比，安华智能的营业收入和净利润出现了很大波动。

万马科技的这次收购交易设立了业绩对赌博。杨剑宝、姚美军等交易对手方面承诺，2019年至2021年安华智能实现的净利润分别在1200万韩元、1300万韩元、1500万韩元以上，或者3年累计净利润不低于4000万韩元。

）。

诚然，如果安华智能顺利兑现业绩承诺，确实能助公司提升盈利能力。只不过，难度不小。

如果按照万马科技披露的净利润数据，安华智能去年实现净利润1038.01万元，今年目标为1200万元，想要实现似乎没有什么难度。但去年净利润数据不可信，今年一季度无营业收入，且以往四年营业收入和净利润起伏不定。

此外，从行业发展环境来看，安华智能业绩能否稳定增长也存在不确定性。

安华智能主要经营业务为数据中心工程总承包业务。华信咨询研究院的研究报告显示，热点城市节能管控政策正迫使IDC业务向环热点和其他非热点城市迁移，但由于非热点城市受网络及地理距离的限制，供给侧价格难以与热点城市匹敌，未来将削弱IDC整体市场增速。

一项公开数据显示，2018年，IDC行业整体净利润为－13.4亿元，增长率为－260.53%，行业毛利率、净利率、ROE、ROA等数据自2014年起呈持续下滑趋势。

行业增速整体放缓，且IDC业务集中于北上广深等一线城市，规模较小的安华智能何以能保证持续稳定增长的净利润？

上市后业绩变脸

陷入舆论漩涡的万马科技仍然坚持收购，与其业绩持续下滑密切相关。

万马科技的前身是万马电子，设立于1997年，主营业务为通信与信息化设备的研发、生产、系统集成与销售，其产品包括通信网络配线及信息化机柜产品和医疗信息化产品两大类，广泛运用于通信网络、云平台IDC机房、铁路通信网络和城市轨道交通通信网络等领域。

万马科技是通过闯关IPO上市的，对比上市前后，其经营业绩可谓是两重天。

数据显示，2014年至2016年，万马科技实现的营业收入为2.48亿元、3.80亿元、3.71亿元，2016年小幅回调。对应的净利润为0.05亿元、0.34亿元、0.37亿元，同比分别增长318.87%、570.35%、9.33%，总体而言，呈现增长之势。

与上市前稳步增长的业绩相对应的是，万马科技一上市业绩就急剧下降。2017年、2018年，其营业收入为3.41亿元、2.99亿元，同比下降7.92%、12.50%，对应的净利润为0.27亿元、0.04亿元，同比下降25.94%、84.32%。

年报显示，2018年，公司光纤活动连接器销量下降，主要是没有入围中国电信及中国移动光交，钣金箱体销量下降是移动集团的分纤箱入围材质需求为非金属，金属箱体销量减少。这似乎意味着，公司产品缺乏核心竞争力。

根据万马科技发布的今年上半年业绩预告，显示其净利润为350万元—500万元，比上年同期下降2.32%—31.62%，延续下降趋势。

值得一提的是，万马科技IPO募资2.01亿元，截至去年底，通信及信息化设备生产建设项目投入1927.08万元，投资进度为13.10%，目前，该项目已经变更为收购安华智能51%股权、3000万元补充公司流动资金。另一个募投项目研发中心建设，原本计划投入2143.36万元，至今分文未投入。

二级市场上，万马科技股价走势平淡，曾担任公司多年总经理的杨义谦实施清仓式减持套现。