【茶叶连锁】八马茶业为了争夺a股茶叶一周而加入。加入模式会带来危险，多次受到税务和消防处罚。

实习记者，杨

4月15日，八马茶业股份有限公司(“八马茶业”、“公司”)突破官冠创业板接受，此次IPO计划融资6.83亿韩元，担保机构为中信证券。

公开资料显示，过去安溪铁观音、华商院、私有大学、四川竹叶青茶业等知名车企IPO均以失败告终。除了天福集团(06868，HK)、龙润汽车(02898，HK)登陆杭州外，A股2020年6月，中国茶叶股份有限公司(以下简称“中国汽车”)和富兰仓茶股份有限公司(以下简称“兰仓茶”)先后申报单。

目前，新三板正与创业板的八马茶业、央企控股的中国茶叶、地方巨头兰仓茶在同一个舞台上竞争，冲击a股茶叶一周。

王文彬家族控股企业

八马茶业是一家著名的电车类全国连锁品牌企业，主要从事茶叶及相关产品的研发、标准出口及品牌零售，涵盖乌龙茶、红茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等各类茶叶和茶具、茶食品等相关产品

从2015年11月24日开始，八马茶业新三板，证券代码834754。开始在OC上市。公司经过合同、市、集合招标转让，终于在2018年4月19日停止了新三版上市。

值得注意的是，挂牌期间，很多风险基金、证券公司纷纷入场。新第三版停牌后，帕尔马茶业也进行了一次协议转让和委托交易所后转让。

虽然经历了多次股权转让，但帕尔马茶业王文彬家族控股企业的底色并未改变。

股东书显示，八马企业控股股东，实际控制人有王文彬、王文礼、王文初、陈雅静、吴小宁，5人持有公司62.80%的股份，其中王文礼担任董事长。

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物料采购成本上升

报告期间(2018 -2020年)，帕尔马茶业分别为7.19亿韩元、10.23亿韩元、12.47亿韩元，净利润分别为0.48亿韩元、0.91亿韩元和1.16亿韩元。

与中国汽车、兰仓汽车两家以销售普洱茶为主的车企相比，八马茶业主营业务收入比重最高的是以铁观音及岩茶为主的乌龙茶产品。报告期间，公司乌龙茶分别实现了3.9亿韩元、3.69亿韩元和4.10亿韩元的营业收入。

根据招股书，八马茶业购买的主要材料有矛盾、茶叶半成品、定制成品茶、茶具、茶叶食品、包装配件等。报告期间，主要材料购买额分别为3.56亿韩元、5.17亿韩元和6.58亿韩元。

从产品来看，铁观音和部分岩茶是为了公司的自主生产，小茶叶产品是公司自主划分的，购买材料主要对应矛盾、茶叶半成品和包装辅料。其他茶叶产品、茶具和茶叶食品主要由合格的供应商生产，为发行人提供定制成品，是与购买材料相对应的定制成品茶。

接口媒体人士表示，在报告所述期间，上表所示的帕尔马茶业项目单价总体呈上升趋势，这也表明公司的产品成本持续上升。

据中国茶业流通协会数据显示，目前绿茶市长/市场份额以约60%领先。红茶约占15%，处于增长趋势。乌龙茶和红茶市场约占10%。相反，白茶和黄茶的市长/市场份额相对较低，白茶约占2%，黄茶不到1%。另一方面，天安调查显示，我国有100多万家茶叶相关企业，行业竞争激烈，但行业集中度相对较低。

八马茶业对此表示，公司的所有购买材料都受到行业竞争、市长/市场供求、经济环境等因素的影响。公司购买的材料受到上述因素的影响，价格上涨会对公司的盈利能力产生不利影响。

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加盟模式存风险

销售模式方面，帕尔马茶业主要分为直营和加盟两种，其中直营模式分为线下直营和互联网销售。

线下直营主要是指公司通过直营店向顾客销售产品。其中包括独立门店和联合门店等。互联网销售主要包括两种方式：在线自营零售和电商平台进入仓库。加盟模式是指公司与加盟商签订《商业特许经营合同》，并授权加盟商在规定的场所或地区按照统一的业务和管理制度开设加盟商。加盟商对加盟店拥有所有权和收益权，独立计算，自负盈亏。

报告

期内，八马茶业通过线下加盟模式销售额分别为2.93亿元、4.80亿元和 5.95亿元，占主营业务收入比例为41.12%、47.44%及 48.07%，占比较高且呈逐渐上升趋势。 这意味着报告期内，公司加盟模式对业绩的贡献远高于直营模式。

值得注意的是，贡献主营业务收入近一半的线下加盟销售模式的毛利率却只有40％左右，远低于直营模式的毛利率。

八马茶业对此表示，线下加盟模式下，公司与加盟商合作，通过加盟门店快速拓展其销售渠道及品牌影响力，加盟商向公司买断产品后自行负责销售，门店的运营开支由加盟商自行承担。公司以终端零售价的一定折扣比例向加盟商销售产品，其毛利率低于直营模式。

2018年，八马茶业加盟模式下前五名客户为武汉浙水湾商贸发展有限公司、福州凤翎茶业有限公司、河北振淇堂茶叶贸易有限公司、河南瑞之茗商贸有限公司、山西华茶堂商贸有限公司，2019年新增客户西安嘉登祥之秦商贸有限公司，2020年新增客户山西惠茗阁商贸有限责任公司。

八马茶业对此表示，若公司的重要加盟商发生变动，或是严重违反特许经营合同，或是不能很好地理解公司的品牌理念和发展目标，则将会对公司的经营业绩及品牌形象造成不利影响。

或是意识到不能过度依赖加盟模式，八马茶业在本次募投中拟将3.03亿元用于八马茶业营销网络建设项目，计划在全国15个城市新增308家直营店铺，其中购物中心店44家、临街专卖店168家、商超店96家；新增门店营业面积合计26,898平方米。

存货规模大幅增长

招股书显示，报告期各期末，八马茶业存货账面价值分别为1.51亿元、2.09亿元和3.20亿元，呈逐年大幅增长趋势，2019年同比增长38.85%，2020年同比增长53.33%，占同期流动资产的比例分别为38.91%、43.46%和54.27%。

其中，存货的快速增长主要是因为库存商品的增长。报告期内，库存商品账面价值分别为0.87亿元、1.41亿元和2.09亿元，2019年同比增长93.39%，2020年同比增长60.82%，占存货账面价值比重均超5成。

八马茶业对此表示，一方面随着公司品牌知名度的提升、经营规模的逐渐扩大和综合实力的逐渐增强，公司保持的必要库存商品规模有所增长；另一方面公司加大了普洱茶采购储备力度。

界面新闻记者注意到，报告期内，八马茶业的普洱茶实现营业收入分别为0.75亿元、1.60亿元和2.12亿元。

2017年-2019年，中国茶叶的普洱茶实现营业收入分别为2.37亿元、3.16亿元和3.67亿元，澜沧古茶的普洱茶实现营业收入分别为2.31亿元、2.71亿元和3.52亿元。

报告期内，八马茶业的存货周转率分别为2.19、2.62和2.13，与同行业可比公司（天福、澜沧古茶和中国茶叶）相比，其存货周转率远高于可比公司平均值0.88、0.83和0.80。

不过，报告期内，八马茶业流动比率、速动比率均低于澜沧古茶、中国茶叶，资产负债率均高于澜沧古茶、中国茶叶。本次募投中，公司拟将1.5亿元用于补充流动资金。

多次受到税务、消防行政处罚

此外，界面新闻记者还注意到，八马茶业及其分、子公司还曾受到税务行政处罚和消防行政处罚。

招股书显示，因丢失发票或未按照规定期限办理纳税申报和报送纳税资料、未按期申报印花税等，八马茶业及其分、子公司被税务主管机关处以罚款行政处罚，共计6项，罚款金额合计1250元，单项罚款金额均未超过500元。

2020年11月16日，因消防设施不符合消防规定，八马茶业子公司福建八马被安溪县消防救援大队出具《行政处罚决定书》（安（消）行罚决字[2020]0052号），罚款金额共计15000元。

八马茶业对此表示，公司已缴清上述行政处罚罚款，对相关情况进行整改，并未未造成严重后果，未对发行人生产经营产生不利影响，不构成重大行政处罚。