【环保公司怎么赚钱】PPP模式下环保企业可以在哪里赚钱？

作者简介：孙毅目前在北控水务集团、中国注册会计师、2014年进入环保行业，在创业环境、北控水务集团从事投资金融。

在竞争越来越激烈的市场中，PPP模式下绿色企业的利润空间大吗？从哪里获得利润？要理解这一点，首先要看PPP模式给环境行业带来的变化是什么。

1模式的变化，观念的变化——PPP是方法论

2014年以后出现了PPP模式，导火索是地方政府负债过多。PPP模式与以前的BT、BOT和其他模式相比有什么根本不同？根本的变化在哪里？

原来的BT、BOT直接在项目内容中定义。例如，BT定义了建设——移交，BOT定义了建设——运营——移交，目前PPP定义了广泛的商业模式3354政府与社会资本合作。例如，原来老师说，要解决这个问题，首先要画画，重新计算，最后得出结论，一步一步很明显，但如果出现变形的问题，可能就不做了。现在是去公式和思考，尽可能多的提问。虽然不是那么具体，但应用范围很广。

这就是为什么原来的BT、BOT项目规模没有那么大，数量没有那么多，因为现在PPP规模大，数量多。原因就是这个道理。给你方法论，你会发现很多东西都可以适用。

2分工是效率，协作是繁荣——PPP，使参与者更多

PPP模式使参与者更多，分工更精细。原来的BT、BOT模式中参与方较少，主要是政府和环境保护企业，建设者、设备企业、金融机构只有配角。在目前PPP模式下，分工更加精细，参与方包括政府、社会资本、金融机构(提供贷款)、基金公司(提供股票基金融资)、施工方、设备供应商，任何一方都不能缺少。

为什么会有这样的变化？由于项目规模大，而且在设计、建设、运营的各个阶段，项目的要求都很高，所以单个企业没有充分做好所有部分的能力。

例如，原来的项目规模小，环保企业出钱或者施工方收钱都可以做。如果政府付钱的话，就能及时做到。目前的项目规模很大，金融机构贷款和基金融资不足，几乎无法推进。例如，原来的项目内容比较单一，施工不难，可以用环保企业本身的总包装完成项目。目前项目内容越来越复杂，施工难度和质量要求越来越高，需要专业施工企业(如中国铁建、中国建筑等大型央企)和专业设备供应商(各部门的龙头企业)来做。PPP模式及分工合作的发展使未来项目规模增加、种类增加、行业细分、专业领域等成为可能。

在细分产业中，比如原来的污水产业，政府想找一家能投资、建设、运营的环保企业，有几个，所以即使潜在的项目很多，也只能做最紧迫的项目。但是现在不一样了。环境保护企业只要把项目推进中的各个合作单位紧密联系起来，就能完成项目。可以自己融资，可以设计，可以建设，可以运营，没钱找金融机构，不能做设计院设计，不能做大型央企施工，不需要运营能力，也可以委托运营。只要政府愿意，环保企业的整合能力足够强，几乎可以做所有的项目。只是不同的金融机构，不同的设计院，不同的施工公司，不同的运营者，当然这只是假设。目前的环保企业在PPP模式下被称为“社会资本”，政府重视社会资本的资源整合能力。

让我举两个环保企业的例子。北控水本来是做污水的，现在有市政水、水环境、卫生和固废、村污水、海水淡化、金融服务、清洁能源、海外业务、工业水务等。东方园林本来是做园林造景的，现在分为环境、环境、文化旅游三个板块，园林景观绿化、山地修复、水环境会、特色村旅游、伪钞等都在业务范围内。另外，一些主要产业不是环保大企业，而是以社会资本进入环保领域，争夺市场。例如，中国电力建设、中国铁路、中教环境保护、葛洲坝、中国建设等。

由于越来越精细的分工与合作，越来越多的跨国界，这些企业迅速崛起。早期的环保企业中，有些没有赶上这股浪潮，自然被超越了。

3稳定的政局，良好的政府信用——环境行业PPP模式快速发展的基础

环境行业发展这么快，项目越大，如果不是因为国家政策支持，PPP项目收费可以列入预算，保证支付，政府可以承担最低需求风险、政策变更风险、土地供应风险等。政府信用有保障。哪个社会资本可以一次性投资数十亿甚至数百亿美元进行项目？从另一个方面来看，在稳定的政治环境下，中国经济稳定增长，政府信用有多大价值。如果换成战乱国家，政府找企业投资建设项目，没有人会想投资。

基于这一趋势，作为环保企业，如何在激烈的竞争中脱颖而出？从项目投资中可以获得多少利润？从哪些部分获得利润？

1行业内企业的发展战略融合，市长/市场激烈竞争

PPP模式下分工越来越细分，环保行业各社会资本的商业模式也在融合。比如：投标时大型央企施工公司、设计院组成财团投资、项目融资采用贷款基金的融资模式、与建筑商施工方共享工程利润等。因此，与产业链中下游企业共同合作的商业模式不能成为企业的竞争优势。

那么“与政府的商业关系”呢？在项目招标更加公平、公正、公开的背景下，我们所说的“与政府的商业关系”也发挥不了多大作用。

只剩下拼价格了，现在项目收益率报价很低，有的项目收益率不如银行贷款利率，分分钟越来越细致，资本金投资和债券融资分开计算收益，融资杠杆的效果也基本消失了。

2看似不赚钱的项目，社会资本能赚钱吗？

先算账：100亿投资项目，支付期10年，贷款融资8

0%，资本金部分使用结构化基金融资，优先级LP出资资本金的80%、劣后级LP出资资本金的20%，为了项目公司不纳入合并报表（项目公司负债率过高），通常采用双劣后LP的模式，社会资本作为一个劣后出资60%、另外在找一家劣后出资40%；最后算下来，社会资本出资的金额是2.4亿（100*20%*20%*60%），100亿的项目只用了2.4亿就撬动了，40多倍的杠杆。

再来看看收益：

（1）劣后投资收益：假设2.4亿的劣后级投资要求15%的收益率（政府付费不够由工程利润补足），资本金在建设期退出，3600万劣后投资收益。

（2）剩余工程利润：由于政府付费收益率不足以满足优先级LP的收益及劣后级LP的收益，需要施工方返给社会资本的工程利润进行补足，补贴完后的剩余工程利润约3.6亿元（工程利润率为一类费的15%、一类费占总投资的80%、补贴完后的剩余工程利润约占全部的30%）。

（3）运营维护利润：运维利润每年1000万，10年运维利润就是1亿。

整体算下净收益=0.36（劣后投资收益）+3.6（剩余工程利润返点）+1（10年运营期的运维利润）=5亿；其中4亿是在建设期赚到的，1亿是在10年运营期赚到的。

此外，基金公司从项目工程利润中分走一部分作为一次性管理费收入，以及每年按基金余额收取的每年管理费。若基金公司是社会资本控股或参股的，则社会资本还能获得相当可观的基金管理费收入。

社会资本投资2.4亿，赚了5个亿，还没有考虑上面说的基金管理费收入，是不是很赚钱。上面的计算包含了很多假设条件，没有全部列出，不用太过纠结，目的只是想说明小投资、高回报的结论。

3社会资本赚的是谁的钱？

从源头来说，最终付费方式政府，所以赚取的所有利润都来自于政府付费；从不同的利润形成方式来看，社会资本赚取了劣后级高投资收益、施工方工程利润的返点、运维维护利润、基金公司的管理费。同时，通过完成项目，设计院、施工方、设备供应商、金融机构、基金公司同样赚取了利润。本质上，社会资本提供了整合资源服务，通过整合和协调供应链中的各方共同完成项目，作为政府项目综合服务商而赚取利润。

设备供应商让利设备利润、建设方让利工程利润、融资方降低融资成本，为什么会让利给社会资本？因为社会资本有信用，能够获得项目，且以后还有大量项目一起合作赚钱。

4“社会资本”与苹果公司的战略是一样的吗？

生产一部iphone的全部生产成本约占售价的40%，而且都是在国外生产组装的，然后再运到国外销售，苹果公司提供了整合设计、生产、销售等供应链中各个环节，为消费者最终提供的iphone手机，通过技术输出和产业链整合，赚取了超额利润。

苹果通过技术输出和产业链整合，赚取了超额利润。而环保行业社会资本是通过整合资源赚取大量利润。是不是有点像呢？其实各行业中的垄断企业都是这个战略，苹果、耐克、腾讯、阿里……

5“社会资本”的核心竞争力——信用

这么多的社会资本，政府到底选择谁呢？当然是“信用”好的，“信用”在什么方面体现——以往的项目业绩、企业规模、企业背景等，所以社会资本要通过积累成功的项目业绩赢得政府的信任，从而获取项目。

社会资本如何说服供应链中设计院、施工方、金融机构来一块做项目呢？还是“信用”。因为你这个社会资本做赢得了政府的信任、获得了项目，而且信用好，跟你合作风险小，即使少赚点钱也可以接受，所以设备供应商愿意让出更多的设备利润、建设方愿意让出更多的工程利润、金融机构愿意降低融资成本。

小企业为什么不好获取项目、不好融资、不好谈工程利润？就是因为“信用”没人认同；合作方愿意和信用好的大企业合作，哪怕是利润地点都愿意，因为风险小。

通过大量成功项目的积累，社会资本获得了政府和其他合作方充分的信任，就建立了影响力，成为了行业垄断企业，本质是因为有“信用”。

信用为支点、企业能力为杠杆、企业文化为动力，就是能掌控的范围。

6“社会资本”的核心风险在哪？

完成项目的过程中，社会资本面临诸多风险，我认为以下两点非常关键：

（1）项目付费主体的财政实力和信用一定要好

由于贷款需要社会资本担保、基金优先级需要社会资本差额补足，且都是刚性兑付，虽然社会资本在项目中出资很少，但实际上承担了项目付费的全部风险。如果政府付费不付费或付费不及时，社会资本会承担很大损失。因此，在选择项目时，要对付费主体的财政实力及信用做出准确判断，最大程度规避政府付费违约风险。

（2）项目运营维护质量很关键

项目的运营维护不仅影响到运营绩效的支付，而且也会影响到可用性服务费的支付（可用性服务费一定比例的付费与运维绩效考核结果挂钩），所以在保证运维质量、确保绩效考核过关的情况下，进而再控制运维成本，尽量多的赚取运维利润。

上述是对PPP模式下带来的转变、社会资本的利润来源及空间、社会资本的核心竞争优势以及面临的重要风险进行了分析，供参考。

目前这种商业模式是否还有改进的空间？能够持续多久？都是未知的。“社会资本”在发展及前进中仍要继续探索新的商业模式。

特别感谢

感谢北控水务集团 孙毅投稿。PPP知乎