【菜籽出油率】油菜产量将降至2012年以来最低值

在6 ~ 8月生长季节持续的干热天气下，2021/22年加拿大油菜单产前景继续降低，种植面积增长8%也没能挽救产量大幅下降的局面。各机构纷纷预测新季节和油菜籽产量，预计相应降低约2000万吨高位，继USDA 1600万吨、油类世界1550万吨、加拿大农业部1500万吨预测之后，昨晚加拿大统计局在8月份作物预测中预测了1475万吨，相应的单产为1.64吨/公顷，2012年以来。

产量情况如此严重，但在以前的持续交易中，市场对ICE产量的平均预测下降到1410万吨，报告后反面反应持平，ICE蔬菜种子也记录了一定的跌幅，吐露了预测差异上升。但是，目前部分地区的蔬菜种子收获已经开始，到目前为止的单产低于预期，一旦收获工作正式展开，加拿大统计局很可能在9月14日的报告中进一步降低产量预测，继续将产量降至1300-1400万吨。另外，干旱对单产造成损害的同时，也会影响蔬菜种子出油率。蔬菜种子出油率或下降3点，蔬菜油供应将比蔬菜种子供应更加紧张。

在基础库存极低的背景下，2021/22年加拿大油菜籽压榨和出口潜力受到极大限制，必须通过价格上涨抑制需求，植物油只能成为未来基本面最强的油料品种。但是，目前ICE蔬菜种子价格及现货报价还没有上升到2021年初的最高值，在如此紧张的供应情况下，目前的涨幅可能不会完全对减产做出反应。

当然，油菜籽的价格趋势也摆脱不了大豆、葵花籽等油籽的影响。全球大豆增产(巴西670、阿根廷330、美国550)、葵花籽福山(俄罗斯200、乌克兰300、欧盟100)

在干旱超出预期，出口和挤压需求减弱的情况下，市场对缓解美豆新季节平衡表的预期越来越强，CBOT大豆的股价在5月中旬从超过1600美分/包的多年高点下跌，影响了ICE蔬菜种子的行情。但是，尽管有供应紧缩的期待，ICE蔬菜先生仍在努力摆脱CBOT大豆的束缚，CBOT大豆的溢价一直在提高。

迄今为止，ICE蔬菜种子和CBOT大豆的价格差异上升到每吨238美元的高水平，但尚未恢复到5月中旬的水平。那时，加拿大油菜籽库存几乎空无一人，但新季节蔬菜种子扩张及增产预期强烈，蔬菜种子和大豆的价差飙升后下跌。但是，随着2021年油菜籽增长期结束，加拿大菜籽的增产预测落空，新赛季平衡表面临更加紧张的局面，需要通过价格抑制出口和挤压需求，我们预计菜籽和大豆的现货差距仍有进一步上升的空间。

但是从数量上看，全世界油菜产量在7000万吨左右，大豆产量超过3.5亿吨，两者根本不是一个量级。加拿大5600万吨油菜减产，带动大豆价格上涨并不容易，所以我们倾向于蔬菜和大豆价格差异增大。考虑到南美大豆扩张会影响大豆价格，可能比单边症状蔬菜种子具有更高的确定性。

回到植物油，在加拿大油菜籽产量大幅减少的背景下，最近国内资金对植物油的关注度也有所提高，资金立场布局明显带动了菜油01合同仓库的增长。(David Assell，Northern Exposure，MEP)但是，目前对国内高企的食油库存仍然肆无忌惮，资金不想涨得这么快，ICE蔬菜先生也还没有起飞，食油交易在2020年下半年的高投机度也没有回到水平。但是，这也可能意味着，如果ICE菜籽刮起某种风，或者国内菜油库存压力减轻，投机度的快速上升可能会让菜油重新回到亮点。

。但是，经过近两年多的持续高价格差距，主要销售区的食用油消费习惯有所变化。年内，食用油的需求突破悬崖，进一步加强新年供应，或将食用油完全沦为小种。因此，比起让整个植物油移动，我们更倾向于植物油的独立行情，考虑到全球大豆、葵花籽和棕榈油的增产，价格差异战略可能更加稳定。植物油和其他植物油的价格差异将会增大，刺激植物油、向日葵等植物油的替代，另外植物油的月度价格差异也将更加关注定投。

本文来自CFC农产品研究。