【长安之星3销量】民生证券：给予长安汽车买入评级

民生证券股份有限公司最近研究了长安汽车，发表了研究报告《6月产销快报点评：产销改善明显，电动化加速落地》，本报告为长安汽车提出了买入等级，目前股价为16.6元。

长安汽车(000625)

事件概述：2022 年 7 月 8 日，长安汽车发布 6 月产销数据，汽车产量 20.48万辆，同比+24.42%；销量 20.7 万辆，同比+19.87%。

自主： 产销快速提升， 政策刺激有望带动销量上行。 6 月长安自主（ 重庆+河北+合肥长安） 销量 12.3 万辆，同比+34.2%/环比+38.8%， 1-6 月累计销量61.7 万辆，累计同比-12.06%。 6 月长安系自主品牌销量同环比改善明显，表现基本与行业整体持平（据乘联会数据 6 月乘用车批发同+41.3%/环比+37.4%），较前期改善明显。 重点车型 UNI 系列 6 月批发 1.8 万辆，同比+116.5%，其中UNI-V 销量达 1.1 万。 新车方面，欧尚 Z6 插混等三种动力类型版本上市，有望提升紧凑型 SUV 市场竞争力。 6 月购置税减半政策出台，当前长安汽车旗下的核心车型 CS 系列、逸动系列、欧尚系列以及明星车型 UNI 系列等都符合购置税减免政策标准。 伴随疫情好转，公司供应链问题逐步恢复正常， 购置税减免有望进一步刺激公司销量稳步提升。

合资： 福特、马自达销量同比上升，新车放量助力销量提升。 6 月长安福特销量 2.7 万辆，同比+24.91%/环比+106.3%， 1~6 月累计销量 11.3 万辆，累计同比-6.9%。 长安马自达销量 1.04 万辆，同比+3.24%/环比+7.8%； 1~6 月累计销量 6.4 万辆，累计同比+5.51%。 新车方面，长安马自达新 CX-5 上市， 长安福特全新探险者开启预售； 6 月新款福克斯在重庆车展上市，可享受购置税减半政策。 3、 4 月份上市的蒙迪欧改款与林肯 Z 因疫情影响销量提升，但凭借在动力性能和车身尺寸的优势， 两款车型有望在疫情恢复后快速放量。 新车型持续放量有望带动合资板块销量提升。

产品矩阵不断完善， 电动化加速落地。 4 月长安汽车全球伙伴大会召开，长安新能源品牌被命名为“长安深蓝”，公司规划到 2025 年将要实现 400 万辆销量目标，其中新能源销量占比 35%。深蓝品牌的落地，意味着长安在电动化路线上的加速前进。 从车型上市节奏看， LUMIN 已上市，截至 6 月底订单超 3 万辆； SL03 于重庆车展开启预售， C673 预计下半年上市，基于 CHN 平台的高端车型阿维塔 11 也将于 8 月 8 日正式上市，此外公司正加快推进蓝鲸 iDD 上车节奏，目前 Uni-K iDD、欧尚 Z6 iDD 版本已上市， 今年下半年预计将推出油电续航达 1010 公里的 Uni-V iDD。公司预计今年将投放 8 款全新的新能源产品，新能源产品矩阵快速完善， 有望成为未来公司销量增长的核心驱动因素。

投资建议： 考虑到公司将充分受益于产业政策， 看好公司自主品牌盈利能力改善， 预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 70.14 亿元，对应当前股价 PE 分别为 23/20/18 倍。公司多款新车即将上市，电动智能化转型加速，中长期向上逻辑明晰，维持“推荐”评级。

风险提示： 原材料价格波动，芯片供应恢复不及预期，疫情控制不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.07%，其预测2022年度归属净利润为盈利86.34亿，根据现价换算的预测PE为14.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.99。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长安汽车（000625）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，未来营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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