【怎么赚钱买宝马】BBA的赚钱逻辑

德系三强2021年财报分析

作者|甄瑶

编辑| ge bangning

制作|帮助工作室(gbngzs)

205.5万辆，252万辆，168.9万辆。

1680亿欧元、1112.39亿欧元、530.68亿欧元。

2022年3月17日，随着奥迪集团财报披露，梅赛德斯-奔驰、宝马集团、奥迪集团（简称BBA）用这两组数字——分别代表终端销量、营业额——为2021财年画上句号。

回望2021年，寒意仍笼罩全球汽车市场，曙光未如期而至。

一方面，在疫情反复、半导体短缺、原材料上涨等大背景下，全球主要汽车市场仍处于低增长甚至负增长阶段。

另一方面，汽车新四化转型带来的巨额投资，以及新车需求放缓带来的变革阵痛，让各大汽车制造商备受困扰。

不过，从各项数据来看，即便在新冠疫情与半导体短缺双重压力下，在2021财年，BBA多项业绩指标依然创历史新高。

其中，梅赛德斯-奔驰营收和净利润远超预期，堪称“史上最豪财报”。宝马集团实现全年收益、税前收入和净利润等财务指标的历史新高。奥迪集团在电动化转型的同时，实现了精细化运营，收益增长同样显著。

雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。那么，在同样环境下，这3家老牌汽车制造商如何抵挡住了新冠疫情与半导体短缺的双重压力？它们赚钱的逻辑是什么？

与此同时，BBA还不约而同地表态，要提速电动化，并为电动化转型明确了时间表。谁会更胜一筹？中国市场或将起决定性作用。

01.

奔驰：营收和净利润一骑绝尘

先来看梅赛德斯-奔驰。

在营业收入、净利润和销售回报率上，它再次问鼎BBA榜首。

2021财年，梅赛德斯-奔驰营业额达1680亿欧元（约合人民币1.18万亿元，下同），同比增长8.88%；净利润为234亿欧元（约合1648亿元），同比增长484%。

值得注意的是，其净利润超过同年宝马集团与奥迪集团之和。

业绩不俗的背后，是梅赛德斯-奔驰优秀的产品组合与良好的二手车业务等因素支撑。

“得益于优秀的产品组合、稳定的净定价、持续提高的成本效率和表现良好的二手车业务，梅赛德斯-奔驰乘用车和轻型商务车业务板块，全年调整后的销售利润率达12.7%。”

2月24日，梅赛德斯-奔驰集团股份公司董事会主席康林松（Ola Kllenius）在2021财年电话会上表示，尽管新冠疫情和半导体供应链瓶颈对业务造成了影响，但自2019年以来，梅赛德斯-奔驰乘用车业务板块的固定成本降低了16%，而单车营业额增加了26%，平均每辆为49800欧元（约合35万元）。

梅赛德斯-奔驰堪称豪横，宝马集团也交出了一份漂亮的成绩单。

数据显示，宝马集团2021年总收益1112.39亿欧元（约合7820.55亿元），同比增长12.4%；税前收入超过160亿欧元（约合1124.86亿元），同比增长207.5%；净利润124.63亿欧元（约合876.2亿元），同比增长223.1%。在3位数的增幅下，税前收入和净利润均创新高。

其中，宝马集团汽车业务营收攀升至954.76亿欧元（约合6712.34亿元），同比增长18.1%。息税前利润率达到10.3%。

宝马集团表示，较强的财务表现，主要得益于更合理的定价和完善的产品阵列。

此外，华晨宝马并入，为宝马集团带来超70亿欧元（约合492.13亿元）的财务业绩。2月11日，宝马集团宣布，将持有合资公司华晨宝马的股份变更为75%，华晨中国持股比例变更为25%，新合资合作有效期将延长至2040年。这意味着，2022年华晨宝马财报将全面并入宝马集团。

与梅赛德斯-奔驰和宝马集团相比，奥迪集团业绩稍显逊色，但也不乏亮点。

2021财年，奥迪集团营业利润和净现金流创历史新高：销售收入约为530.68亿欧元（约合3730.89亿元），营业利润达54.98亿欧元（约合386.53亿元），经营销售利润率达10.4%，净现金流达77.57亿欧元（约合545.35亿元）。

在中国市场，奥迪销售收入达11.4亿欧元（2020财年为10.09亿欧元）。奥迪在华业务也在财务收益方面得到体现，包括中国业务在内，奥迪集团营业利润率达到12.5%。

BBA之所以多年领跑汽车市场，除具有百年品牌积淀外，持续高研发投入也是重要因素之一。

2021财年，梅赛德斯-奔驰研发支出77亿欧元，相比2020财年增加5亿欧元，研发支出约占总收入5%。宝马集团研发总投入达62.99亿欧元，较前一年增长10.7%。奥迪集团研发投入39.3亿欧元，占总营收7.4%。

对于研发投入的增加，BBA均指向电动化转型。其中，宝马2021年研发投入主要用于全新车辆架构和电动产品攻势相关领域，以及数字化产品和自动驾驶研发。

“梅赛德斯-奔驰的战略重点是继续加大对纯电车型的投入，加速落地我们在汽车软件领域的计划。”康林松说。

02.

宝马：再次领跑销量，同比增幅第一

2021财年，在营收和净利润方面，梅赛德斯-奔驰可谓一骑绝尘。但在最核心的汽车业务板块，特别是销量上，它却首次被宝马集团超越，位居第二。

数据显示，2021财年，宝马集团在全球共交付252万辆新车，同比增长8.4%。其以近50万辆优势，超越梅赛德斯-奔驰，位列全球豪华品牌之首，且同比增幅第一。

在被视作未来主导的新能源市场上，宝马集团2021年新能源车销量达到32.8万辆。当前，几乎所有豪华品牌均在向电动化转型，由于宝马较早将新能源车型推向市场，其新能源汽车销量在豪车品牌中位居前列。

在靓丽的业绩背后，梅赛德斯-奔驰受到全球半导体供应短缺的影响。

数据显示，2021年，梅赛德斯-奔驰乘用车和轻型商务车总销量同比下降5%，为233.02万辆。其中，乘用车销量为205.50万辆，同比下降5%。

虽然总销量下滑，但在缺芯压力下，梅赛德斯-奔驰在高端产品方面却打了一场漂亮仗。

梅赛德斯-迈巴赫、梅赛德斯-AMG、G级车、S级轿车、GLS SUV和EQS等高端车系，均创下销量新纪录。同时，奔驰轻型商务车持续推进电动化战略，纯电车型销量同比增长超1倍。

“目前，仍无法预测半导体供应瓶颈会何时消除。”梅赛德斯-奔驰方面预计，与半导体相关的供应短缺问题，在2022年将继续影响市场。

尽管存在半导体短缺，但电动汽车表现强劲。

奥迪品牌2021年总销量为168.05万辆，较上年下降0.7%，与2020年基本持平。去年，奥迪向客户交付8.19万辆纯电动汽车，同比增长57.5%，这一快速增长印证了奥迪正向电动汽车方向发展。其中，销量最高的车型是奥迪Q4 e-tron（2.11万辆）和奥迪e-tron GT Quattro（6896辆）。

中国仍是BBA全球最大的单一市场。去年，宝马集团、梅赛德斯-奔驰和奥迪集团在华销量均超过70万辆，占据豪华车市场三分之二的份额。

具体来看，宝马集团在华销量84.6万辆，同比增长8.9%；梅赛德斯-奔驰排名第二，销量75.9万辆，同比下滑2%；奥迪集团销量70万辆，同比下滑3.6%。

从市场占有率看，宝马集团、梅赛德斯-奔驰、奥迪集团在华占比分别为33.58%、36.93%和41.52%。

“高档车市场继续保持结构稳定特征，体现消费升级的高端换购需求依然旺盛。”乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示。

03.

奥迪：电动化布局最激进

在财报年会上，BBA不约而同地强调，电动化是其未来核心战略，电动化转型将再提速。

相对于另外两个品牌，奥迪在电动化方面的布局最为激进。

“我们将更专注于可持续发展、电气化、数字化等领域，继续推进2030转型战略的落实。这意味着，我们将逐步淡出内燃机技术，制定电动化转型的完整路线图，并积极与大众汽车集团旗下软件部门CARIAD合作，创造新的数字化商业模式和服务。”

奥迪CEO杜思曼表示，“凭借Vorsprung 2030战略，奥迪对未来电动化和数字化发展制定了明确计划”。

在明晰战略和宏大目标引领下，奥迪正系统性地向可持续商业模式转型。

作为“Vorsprung 2030”战略的重要组成部分，2021年，奥迪成为第一家宣布燃油车业务退出路线图的德国豪华品牌——从2026年开始，奥迪面向全球市场发布的新车型，将全部转为纯电动。奥迪计划，当年提供超过20款纯电动车型。

同时，奥迪首次发布“奥迪A6 Avant e-tron Concept”，这是电动A6豪华级的下一代车型，也是奥迪A6 e-tron第二款概念车型。

在电动化进程中，宝马集团同样不甘落后。

按照规划，宝马将在2022年内，量产及试生产纯电动车型15款；基于全新构架的新世代车型将从2024年开始试生产，2025年亮相；到2025年底，宝马集团计划在全球交付200万辆纯电动车；2030年，累计交付1000万辆纯电动车。

届时，宝马集团旗下劳斯莱斯、摩托车板块都市出行系列以及MINI等3大品牌，将开启全面电动化转型。

同为提速电动化，但宝马集团和奥迪集团战略思路却有所不同。奥迪集团坚信纯电动是明确方向，而宝马集团在大力推进纯电动车型的同时，氢能源研发也是其重头戏。

据帮宁工作室了解，宝马iX5 Hydrogen氢燃料电池车将在今年进行小规模量产，预计从2020年代后半场开始，氢燃料电池技术在驱动系统组合中的比例将越来越大。

相比奥迪集团和宝马集团的激进，梅赛德斯-奔驰无论在电动化战略，还是在电动化产品销量方面，均略显迟缓。

这或许将在今年发生改变。“我们的发展方向只有一个，那就是电动化。”在2021年财报后的电话会上，康林松表示，2022年，梅赛德斯-奔驰电动汽车销量将提升40%。

除持续聚焦成本效率和供应链管理外，梅赛德斯-奔驰战略重点仍是继续加大对纯电车型的投入。

它的目标是，2022年电动汽车销量翻番，并在全球相关市场扩大电动汽车影响力。“今年，我们将推出一系列全新纯电车型，包括全新EQE和全新EQS纯电SUV。”康林松说。

2021年7月，梅赛德斯-奔驰宣布，企业战略从“电动为先”向“全面电动”转型，目标是在2022年为所有细分市场提供纯电车型；2025年纯电动和插电混动车型销量占比达50%，且每一款车型都推出纯电动版本；2030年实现全面电动化，且只销售纯电动车型。

迈巴赫、G级、AMG等3个高端子品牌将逐步实现纯电动化。其中，迈巴赫将推出梅赛德斯-迈巴赫EQS SUV车型，纯电动G级车则有望在2024年亮相。

04.

电动化转型，谁更胜一筹

目前，BBA都在下电动化这盘大棋，但谁更棋高一着？中国市场或起着决定性作用。

聚焦中国，BBA将进一步深化电动化转型。例如，到2024年，奥迪和大众汽车集团（中国）及合资企业伙伴计划在中国电动出行领域，共同投资约150亿欧元。除持续拓展电动车型阵容外，奥迪还将投资自动驾驶及汽车电子等创新科技领域。

对中国市场在电动化转型中的至关重要作用，宝马集团和梅赛德斯-奔驰有着同样的看法。

宝马集团将为中国用户呈现多款纯电动车型，包括创新BMW iX、创新BMW i4，以及纯电动3系和将于4月首发的纯电动BMW i7。到2023年底，宝马集团将在中国市场提供约13款纯电动产品。

“中国将是奔驰发力电动化的重点地区。”奔驰管理层在电话会议中表示。目前，奔驰在中国除推出首款电动车型EQC外，2021年还实现了EQA和EQB的国产。

按照规划，奔驰将于2022年在华推出21款新车，包括8款纯电动及插电混动车型。其中，EQE和EQS SUV两款纯电车将于2022年下半年推出。康林松表示，奔驰2022年目标是将电动汽车销量翻倍。

“我们的战略重点是，继续加大对纯电车型投入，加速落地在汽车软件领域的计划，推动豪华汽车业务增长。”康林松说。

为增强竞争力，3月18日，梅赛德斯-奔驰在上海成立研发中心，聚焦智能互联、自动驾驶、软件及硬件开发和大数据等领域。

2022年，除电动化压力外，芯片短缺等困扰仍或持续。BBA均认为，全球汽车市场需求强劲，但存在疫情、芯片短缺、原材料价格上涨等不确定因素。

由于当前供应链紧张带来不确定性，梅赛德斯-奔驰对销量预期持谨慎态度。

“2022年，梅赛德斯-奔驰乘用车销量预计小幅高于2021年水平。销售组合预期将保持有利形势，其中，高端车系销量增长有望超过10%。净定价预计将进一步改善，但不能完全抵销2022年原材料价格上涨带来的负面影响。”梅赛德斯-奔驰方面表示。

充足的订单数量、持续增长的需求，以及持续的成本优化，让奥迪集团对2022财年充满信心。

虽然半导体供应短缺情况略有改善，但国际形势对行业增长以及奥迪集团的销售收入、财务和资产的影响尚无法估算。2022财年，奥迪集团预计将交付180万～190万辆汽车。销售收入预计在620亿～650亿欧元之间，并保持强劲的定价水平。经营销售利润率预计将在9%～11%之间。

宝马集团则下调了2022年汽车部门的利润率预期。

宝马集团表示，由于乌克兰冲突对供应链的影响，预计汽车业务的息税前利润率（EBIT）将降至7%～9%之间。倘若没有战争影响，该公司目标是8%～10%。宝马集团董事长齐普策预计，宝马销量将与2021年持平，不会出现大幅下降。

对梅赛德斯-奔驰、宝马和奥迪这3大集团而言，2021年尽管面对苦涩，但最终收获了甜蜜。

一方面，新冠疫情和半导体短缺的双重压力，为其带来多重挑战和困境。但另一方面，丰厚的财务收入成为BBA在电气化转型进程中的压舱石，并为其站稳未来市场注入了强心剂。