【Taycan电动车模】汽车连接器深度报告：电气智能化加速渗透，国内产业迎来崛起的机会。

(报告出品人/作者：中泰证券、陈宁玉、王凤节、邱宇清)

1电子电路连接桥梁、连接器下游广泛使用

连接器是电路桥，定制功能突出。

连接器是电子电路设备的通信桥梁。连接器通常是电子系统设备之间传输和交换的电子部件，如接触接口、接触涂层、接触弹性元件和连接器塑料主体的四个部分。与连接器节点、独立或电缆一起，在设备、组件、设备、子系统之间传输电流或光信号，并且不在系统之间保持信号失真和能量损失变化。配置整个系统连接所需的基本组件。通常，可以从电气、机械和环境三个基本性能角度测量连接器质量。

自定义功能很明显，根据应用场景技术要求有所不同。连接器行业上游原材料包括有色金属、塑料原料等，下游包括汽车、通信、计算机等消费电子、产业、交通等领域，根据场景的不同，连接器功能特征、技术水平的重点也会有差异。对于新能源汽车连接器，电气性能侧重于高压、大电流、抗干扰，机械性能侧重于机械寿命、振动冲击、技术难点侧重于接触电阻设计和材料选择技术。连接器可根据传输介质分为电连接器、微波连接器、光连接器和流体连接器，根据设计和制造要求，各种连接器也有所不同。随着电子产品多样化和下游应用场景的扩大，连接器种类越来越多，供应商一般会和客户一起研发ampd必须同时满足客户的需求，提供行业定制功能。

汽车电子价值增加，汽车连接器高景气

全球连接器规模稳步增长，中国是世界上最大的大连连接器市场。近年来，全球连接器市场总体稳步增长，BishopAssociates数据显示，全球连接器市长/市场规模将从2014年的554.2亿美元增至2020年的627.27亿美元，CAGR为2.09%，预计2023年市长/市场规模将超过900亿美元。从地区分布来看，北美、欧洲、日本、中国和亚太地区(不包括日本和中国)五大地区占90%以上的市长/市场份额，其中中国市场2014-2020年CAGR占5.13%，2020年市长/市场规模达到201。

汽车是主要应用场景，下游发展带动市长/市场增长。汽车是目前连接器最大下游应用领域，据BishopAssociates统计，2019-2020年汽车连接器在全球连接器市场的比重约为23%-24%。2019年全球汽车连接器的市长/市场规模增加到152.10亿美元，2014-2019年年均复合增长率为5.33%，高于同期全球连接器总规模增长率，预计2025年全球汽车连接器市长/市场规模将达到194.52亿美元。我国汽车连接器市场的规模和全球趋势基本融合，下游汽车的产量受到影响，但随着我国汽车自主品牌的崛起和新能源汽车的快速释放量，预计未来三年我国汽车连接器市场的增长将大大高于全球增长。

普通自行车使用接头数量600-1000个，自行车接头需求将随着汽车电子价值比重的提高而大幅增加。汽车电子一般可分为车身电控系统和车辆电子系统两大类，其中车身电子逐渐代替传统机器发挥作用，有三电系统电池、电机、电气控制、车辆电子(如雷达、摄像头、音频等)。在汽车电气、智能化、网络融合的趋势下，汽车电子应用从中端车型渗透到低端车型，车辆制造成本的比重不断提高，新能源车辆的成本比重达到45%-65%。汽车连接器作为各电子系统连接的信号中枢，广泛应用于动力系统、车身系统、信息控制系统、安全系统、车辆设备等。新能源汽车电气系统除了增加高压电气系统外，还包括低压电气系统和CAN通信信息网络系统，随着汽车功能的增加，相应的ECU、传感器等部件也会增加，低压数据网络将以更加稳定安全的方式运行，连接器应用的数量也会增加。

2汽车用电驱动高压和电交换连接器要求

电动汽车三电系统新型高压连接器要求

电驱动高压连接器要求。与传统燃油车相比，新能源汽车必须提供电力驱动电机的原理，增加对电力设备的需求，实现更大的扭矩和扭矩，提供电力驱动能源，即相应的高压和大电流，因此新能源高压连接器一般根据场景提供60V-380V或更高的电压水平传输，提供10A-300A以上。高压连接器主

用于新能源汽车大三电（动力电池、电机、电控）和小三电（DC/DC 转换器、车载充电机、PDU）系统，和导电线缆同时作用，将电池包的 能量通过不同的电气回路，输送到整车系统中各部件，如电池包、电机 控制器、DC/DC 转换器、充电机、充电接口/充电枪座等车身用电单元。

高压指标要求升级，技术壁垒增加。新能源汽车用连接器与传统低压汽 车连接器相比，安全性要求有所提高：不限于具有高电压、大电流性能， 能在各种工况下实现等级较高的防护功能(高温、震动、碰撞冲击、防尘 防水等)，具备可安装性，良好的电磁屏蔽性能，成本低且耐用。汽车高 压连接器与电动汽车发展几乎同步进行，目前经历了四代更迭，在电气、 机械、环境性能上实现不断提升优化。高压连接器主要由 4 大基本结构 组成，分别为接触器、绝缘体、塑壳和附件，按照是否带有屏蔽功能， 接插针脚的数量等分为不同的类型。目前高压连接器主要有三种标准体 系，分别为 LV 标准插件、USCAR 标准插件、和日标插件，其中以 LV 在国内市场流通性最大，工艺标准最完善。新能源车高压连接器单车价 值较高，乘用车单车价值 1000-3000 元，商用车单车价值可达 4000-10000 元。单车价值根据不同整车品牌技术要求、电机数量、电 池组数量和技术架构有不同。

高压线束总成，线端连接是难点。连接器通常有接触不良、绝缘不良和 固定脱落三种主要故障模式。接触连接技术主要考察的是接触面积和接 触力，包括端子与导线的接触连接，端子与端子的接触连接。触件的可 靠性是决定系统可靠性的重要因素，也是整个高压线束总成的重要组成 部分。由于部分端子、导线和连接器的工作环境恶劣，端子与导线的连接、端子与端子的连接容易发生各种各样的故障，如腐蚀、老化以及在 振动作用下松脱等问题，由于接触件的损坏、松脱、脱落、失效所导致 的电气线束故障占整个电气系统故障的 50%以上。端子与导线的连接， 目前压接工艺和超声波焊接工艺被普遍使用在高压线束中，各有优劣势。

高压连接器模块化、集成化趋势。出于降低制造成本、提高用户体验的 角度，新能源汽车三电呈现集成化、模块化趋势，应用在三电系统中的 高压连接器将由分散逐步趋于小型化、轻量化、一体化，以大众 ID.3 MEB 平台为例，其采用高低压集成的面板连接器，即在电池端部将低压通讯 连接器、压力阀、分线口、2 个高压连接器全部集中到一个面板连接器 并采用面板一体式密封，高压连接器取消了高压互锁线和EMC 屏蔽层， 改用硬件滤波，从而降低连接器尺寸，结构更紧凑。此外，大众采用了 线上分线器的形式实现高压配电，取代了传统的 JBOX 设计，从而最大 程度地实现模块化。车内结构紧凑后各部件之间温度和噪声可能会互相 影响，产生电磁干扰，由此对高压连接器厂商解决产品在温升、噪音振 动、电磁干扰等方面问题的要求更高。汽车集成化趋势下，具备跟随平 台设计开发产品以及模块化生产能力的连接器厂商更具市场竞争力。

新能源车加速渗透，高压连接器量价齐升

新能源车高增长，渗透率快速提升。汽车电动化成为产业趋势， 2011-2020 年，全球汽车销量由 7817 万辆增至 7797 万辆，其中新能源 汽车 2020 年销量达 307 万辆，2012-2020 年 CAGR 为 49.97%，高于 汽车销量增速。中国汽车销量近年来稳步增长，2020 年达 2531 万辆， 占全球销量的 32.46%，新能源汽车行业发展迅猛，工信部数据显示， 2020 年我国新能源汽车销量达 136.7 万辆，同比增长 10.9%，连续六 年位居全球第一，渗透率达 5.4%，高于全球 4%平均水平。2021 年新 能源汽车延续高速增长趋势，累计销量达 352.1 万辆，渗透率上升至 13.4%，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》提出 2025 年新能源汽车销量占比达到 20%左右。预计在碳中和背景和政策支持下，我 国新能源汽车行业将维持高景气度，带动汽车连接器行业增长。

各大车厂布局新能源领域，国内造车新势力崛起。全球各国政府对环境 保护重视程度提高，美国、挪威、德国、法国等国家积极推出促进新能 源发展政策，我国《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》的执行从 政策层面突出节能增效，鼓励发展中高端电动车，《电动汽车充电基础设 施发展指南（2015-2020）》为新能源的充电设施提供保障，以换电补能 方式作为辅助，确定了新能源汽车长期向上的发展趋势。国内外各大车 企顺应行业趋势和政策，加大新能源车型的投入研发，升级核心技术， 做出新能源汽车发展规划。我国自主品牌企业，包括传统车企长安、奇 瑞等和以蔚来、小鹏、理想等为代表的造车新势力，纷纷发力新能源汽 车领域，扩大了自主品牌车企的市场影响力，市场占有率提高，本土厂 商崛起为连接器厂商进入供应商体系，加速国产替代提供机遇，根据 CleanTechnica 数据，2021 年前 11 月全球畅销电动品牌中，中国品牌 占据 8 席，畅销车型 Top20 中，国产厂商共计 11 种车型上榜，市场份 额合计达 18.70%。

换电连接器方案渗透率提升，有望成为行业标配

补能成新能源车关键，换电需求增长。电动汽车补能有充电和换电两种 模式，目前受限于硅基IGBT功率元器件耐压能力，电动车普遍采用400V 电压平台，续航和充电成为限制电动车发展的主要痛点。换电方案下， 电动汽车用户到充换电站，由机械手臂自动更换一块满电电池，过程仅 需数分钟，换电站对电动汽车用户更换下来的待充电电池进行统一管理 并选择在电网负荷低谷时期进行电能补充。与充电模式相比，换电模式 具有方便快捷、对电网功率压力较小等优势。当前我国电动汽车换电模 式主要有底盘换电、侧方换电和模块分箱换电三种模式，其中底盘换电 耗费时间和场地更小，建站时间较短，具有相对优势。与充电模式相比， 我国换电行业进展较慢，根据前瞻产业研究院数据，截止 2021 年 6 月， 我国充电桩保有量超过 194 万台，但从事换电产业链的企业不足 20 家， 2020 年以来，国家发布多项支持换电模式政策助力换电行业规范发展， 工信部于 2021 年 10 月印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工 作的通知》，预期推广换电车辆超过 10 万辆，换电站超 1000 座。同时 我国汽车行业在换电领域制定的首个基础通用国家标准《电动汽车换电 安全要求》于 11 月起开始实施。

换电站建设规模提升，非补能换电方案车型增加，换电方案有望成为行 业标配。在新能源汽车渗透率提高和政策驱动下，全国电动汽车换电站 建设规模不断提升，截至 2021 年 6 月，全国共有 716 座换电站，与 2020 年相比增加 161 座，根据前瞻研究院和中电联预测，中国换电站数量将 于 2025 年突破 2000 座，2035 年达成一万座，2026 年中国电动汽车换 电市场规模预计突破 140 亿元。从支持换电的电动汽车数量来看，截至 2021 年 5 月中旬，国家平台中接入的换电车辆为 15.59 万辆，较 2019 年增长超过 30%，其中私人乘用车约 7.9 万辆，占比近 50%。从厂商结 构来看，中国换电站市场主要被奥动新能源、蔚来汽车和伯坦科技占据， 其中奥动和伯坦重点面向营运车辆市场，蔚来面向私家车市场。

我们认为换电连接器有望成为行业标配，一方面因为换电模式电动车渗 透率的提升，另一方面对于非换电模式的电动车厂家采用换电方案将实 现车电分离，有利于后期电池的升级、维护和回收。未来大量电动车电 池淘汰后，有望进入储能领域进行二次利用，建立统一的连接器接口标 准成为行业的重点。从车厂的规划来看，明年推出非补能形式的换电方 案的车型将越来越多，未来有望成为行业标配。从目前行业应用情况来 看，换电连接器乘用车单车价值范围 500-1200 元，商用车单车价值 2500-3000 元之间，换电方案普及将大幅提升电动车连接器总体市场规 模。

充电桩持续增加，交流充电桩占主要份额。新能源汽车充电系统可分为 常规和快充两种，其中快速充电为直流充电方式，常规充电为交流充电 方式，由外部电网提供 220V 民用单相交流电源给 OBC，由 OBC 给动 力电池充电。相应地，充电桩分为直流充电桩、交流充电桩和交直流一 体充电桩，按照安装地点可分为公用充电桩和随车配建充电桩，中国目 前以交流充电桩和随车配建充电桩为主，EVCIPA 数据显示，截止 2021 年 9 月底，中国充电桩总量约 222.3 万个，车桩比约为 3.05：1，其中 公共充电桩占比 46.96%，公共充电桩中直流充电桩占比 40.98%。佐思 汽研预测，2025 年中国充电桩总量达到 939.1 万个，整体车桩比 1.89： 1。配套充电桩中使用大量连接器产品，单台新能源汽车充电桩均价为 2 万元，其中连接器造价约为 3500 元，价值占比 17.5%，随着新能源汽 车渗透率提高及充电配套设施的完善，汽车充电连接器规模有望提升。

800V 高压即将量产，快充技术有望升级。大功率快充技术是解决电动 车续航短、充电慢的另一种趋势。通过将电压平台从400V提升到800V、 1000V 甚至更高的水平实现高压系统扩容，不仅能够提高充电功率，缩 短充电时间，同时在用电功率相同的前提下，提高电压等将减小高压线 束上传输电流，缩短高压线束截面积，降低线束重量节省安装空间。2019 年保时捷 Taycan 上市，率先量产 800V 电压平台，此后现代、奔驰、通 用、比亚迪、广汽埃安、吉利极氪、小鹏等国内外车企纷纷布局 800V 快充技术，有望 2021 年底后陆续实现量产。电压平台升高对部件的绝 缘能力、耐压等级以及爬电距离提出更高的要求，核心三电系统以及空 调压缩机、DC/DC、OBC 等部件面临升级需求，高压连接器作为新能 源车整车高压电流回路的桥梁，单车价值量有望持续提升。

高压与换电连接器规模测算：传统燃油车单车所用连接器数量约为 500 个，而新能源汽车单车将运用 800-1000 个连接器，根据鼎通科技招股 书，传统燃油汽车单车使用低压连接器价值在 1000 元左右，而新能源 汽车单车使用连接器价值远高于低压连接器，其中，纯电动乘用车单车 使用连接器价值区间为 3000-5000 元，纯电动商用车单车使用连接器价 值区间为 8000-10000 元。

高压连接器：（1）全球：按照假设 2022 年新能源汽车销量约 1000 万辆， 2025 年约 2300 万辆计算，目前新能源乘用车高压连接器单车价值量 2000 元，新能源商用车高压连接器单车价值 4000 元，预计 2022 年全 球市场规模 316 亿元，2025 年 620 亿元。（2）中国：我们按照假设 2022 年新能源汽车销量约 530 万辆，2025 年新能源乘用车 1000 万辆进行测 算，预计 2022 年高压连接器市场规模突破 100 亿元，2025 年扩大至约200 亿元。（3）换电连接器：按照换电连接器乘用车单车价值 1000 元， 商用车中单车价值量为 2700 元，2021 年渗透率提升至 13%，2025 年 提升至 30%进行测算，假设换电车型中车辆与电池匹配比例约为 1：1.3， 即每辆车需要约 0.3 块备用电池，综合测算结果显示换电连接器将在 2025 年带来约 43 亿元的市场增量。（报告来源：未来智库）

3 汽车智能化驱动高速高频设备连接器需求

智能驾驶加速渗透，汽车电子电气架构升级

主流车企实现 L2 级量产，自动驾驶向 L3 演化。工信部将驾驶自动化划 分为 L0-L5 级六种不同级别，其中以 L3 为分界线分为辅助驾驶和自动 驾驶，我国自动驾驶正处于从 L2 向 L3 演变的阶段，主流整车企业纷纷 发展 L2 级 ADAS 技术，2018 年起，长安 CS55/CS75、长城 F7/W6、 吉利缤瑞/缤越/博越 GE、上汽 Marvel X 等 L2 级乘用车车型上市，预计 L3 及 L4 级别以上自动驾驶将在 2020 年之后逐步导入市场。IDC 预测 2024 年全球 L1-L5 级自动驾驶汽车出货量达 5425 万辆，其中 L2 及以 上车型占比上升至 35.6%。根据《智能网联汽车技术路线图 2.0》，中国 2025 年 L2 级和 L3 级新车销量占比达到 50%，2030 年超过 70%。汽 车正在向智能终端演进，随着 ADAS 和车联网的普及，汽车智能时代加 速来临。

汽车 E/E 架构升级，以太网成车载网络趋势。汽车电子电气架构是汽车 上所有电气系统的有序集合，总线的发展是汽车电子电气架构演进的直 接体现，汽车智能化趋势下，电子电气架构必然变革，核心是车内数据 的传输和控制方式的转变。传统分布式架构下，车辆各功能由不同的单 一电子控制单元（ECU）控制，一辆车往往分布上百个 ECU，新四化趋 势下，汽车功能更加丰富，分布式架构下 ECU 算力不能协同，在整车 层面造成冗余，EEA架构正在向集成式演进，通过域控制器实现ADAS、 车身控制、多媒体等功能的局部集中化处理，大幅减少 ECU 和线束数 量，车载以太网传输速率在 10Gbits/s-100Gbits/s 之间，用于娱乐、ADAS、 车联网等系统中，具有大带宽、低延时、低电磁干扰、低成本、软硬件 解耦、互联协议兼容等优点，是高速总线的必然趋势。

通信与电子技术为基础，高速连接器应用扩大

数据高速传输系统应用扩展，射频连接器需求升级。智能驾驶发展趋势 下，ADAS 装配率持续提升，数据高速传输系统三大应用场景为信息娱 乐系统、以自动驾驶为主要需求的汽车安全系统和车内高速网络系统（以 太网），数据的传输速率由 150Mbps 提升至 24Gbps，对于连接器的要 求不但能够满足严苛环境下的耐高温、抗振等条件，还要不断适应更为 复杂的网络架构设计，实现更高的传输速率、更强的抗电磁干扰能力、 更低廉的成本和更高的稳定性以满足大数据的传输需求，车载高速高频 连接器重要性提高。早期车载系统中，射频连接器和线束的应用很少， 主要包括收音机和导航的天线系统，随着汽车智能化的转变，以 Fakra、 Mini-Fakra 为代表的车载射频连接器和车载以太网连接器成为主流解决 方案，应用于摄像头、传感器、广播天线、GPS、蓝牙、信息娱乐系统、 导航与驾驶辅助系统等领域，预计随着汽车架构升级和多传感器融合趋 势，车载高速连接器单车用量和价值将显著提升。

同轴连接器 FAKRA 与 Mini-FAKRA 成为汽车射频连接器标准。FAKRA 连接器源自罗森伯格，由射频连接器 SMB 界面的基础上增加塑壳结构而来，经过二十余年的发展，FAKRA 已成为汽车行业通用的标准射频连 接器，被业界广泛应用。RF 频率可达 6GHz，满足大多数车载数据的传 输需求，一般采用同轴电缆、单线单芯，阻抗 50Ω，最大承载电流 1A。 目前 FAKRA 连接器已成为 GPS 系统、卫星收音机、车载互联网接入、 发动机管理等汽车 RF 应用的主要解决方案。随着汽车电子设备增加和 架构的集中化，车辆对高速连接器的传输频率和小型化有了更高要求。 罗森伯格根据市场需求，推出了 HFM 小型化高速同轴射频连接器，从 FAKRA 传统的 6GHz 提升到最新的 20GHz，并且 4 合 1 的体积较现有 产品缩小 80%。

HSD 连接器通常与 Fakra、Mini-Fakra 配合使用。以罗森伯格产品为 例，在环视 ADAS 系统应用中，摄像头通过 Fakra 连接器与线束连接， 线束另一端连接 HFM（Mini-Fakra）连接器，从而使采集到的数据能传 输至车辆环视系统（AVM），再由 HSD 连接器连接线束，将数据输送至 主机，最终通过 HSD+2 连接器将数据输送到显示屏上。HSD 不仅可以 依据低压差分信号（LVDS）发送数据，还可以用于 USD 2.0、以太 网规范，具有很高的屏蔽效率，随着汽车以太网的推出，HSD 连接器将 成为兼容解决方案。

载以太网不断演进，以太网连接器开始初步应用。车载以太网通过单 节点或多节点的形式搭载，应用于 ADAS 和信息娱乐系统，预计未来车 载以太网将作为汽车主干网，形成域级别的车载网络结构。以太网连接 器需要在满足高速率信号传输的同时，响应车载以太网降低成本的需求， 降低器件数量、缩小体积，与 HSD 连接器相比，以太网连接器能够用 于大规模数据的长距离传输，更适应智能化程度较高的汽车。以罗森伯 格产品 MTD 连接器和 H-MTD 连接器为例，均支持百兆和千兆汽车以太 网，H-MTD 预计支持汽车行业所有基于差分结构的传输协议。非屏蔽形 式的 MTD 连接器适配非屏蔽双绞线（UTP），传输频率最高 1GHz，其PCB 连接器优化了接触 pin，从而保证高平衡低串扰的良好 EMC 性能， 通过运用蜂窝状的间臵结构最大程度减弱近端串扰。屏蔽形式的 H-MTD 连接器同时支持非屏蔽双绞线（UTP）、屏蔽双绞线（STP）和屏蔽平行 线（SPP），设计传输速率最高可达 15GHz，具有 360°屏蔽系统，增 加了集成类型，并支持更多的线缆类型。

市场规模测算：（1）全球：预计 L1 及以下级别渗透率 2021 年约 80%， 2025 年降至 54%，L2 及以上渗透率 2021 年约为 20%，2025 年提高至 46%，假设高速连接器目前在 L1 及以下级别单车价值量为 200 元，L2 及以上级别中单车价值量为 1000 元，测算结果显示 2025 年全球高速高 频连接器市场规模约 484 亿元。（2）中国：根据艾瑞咨询数据，2020 年中国 L1 及以下渗透率为 88%，L2 渗透率为 12%，结合《智能网联汽 车技术路线图 2.0》发展目标，预计 2025 年 L2 及以上车型占比 50%， 测算结果显示 2025 年中国车载高速连接器市场规模约 135 亿元。

4 海外巨头主导，国内产业迎来崛起机遇

海外主导，产业机遇助国内厂商崛起

欧美日巨头领先，集中度提升。连接器具有产业链全球化和分工专业化 特征，规模效应显著，技术难度高和制造工艺复杂的细分产品具有较高 的技术壁垒，客户、市场、规模化与自动化制造等也形成行业壁垒。欧 美、日本的连接器公司由于研发资金充足及多年技术沉淀，在产品质量 和产业规模上均具有较大优势，在高性能专业型连接器产品方面处于领 先地位并引领行业发展方向。目前在全球范围内，连接器市场逐渐呈现 集中化趋势，2015-2020 年全球 CR10 份额整体不断上升，2020 年达 60.8%，同比提高 0.6pct。具体来看，泰科、安费诺、莫仕等国外企业 市场份额较高，Bishop&Associates 数据显示，2020 年泰科市场份额 15.45%，位列第一，安费诺和莫仕以 11.90%和 8.31%的份额位列二三 位，立讯精密是前十大厂商中唯一大陆企业，市场份额 5.10%，位列第 四。汽车连接器行业集中度高于其他行业，2019 年前十大厂商市场份额 合计 86.5%，泰科、矢崎、安波福位列前三，泰科市占率高达 39.1%。

海外厂商主导标准制定，树立知识产权壁垒。电连接器产品标准通常有 两个主要部分，一部分规定电连接器的结构和尺寸特性，包括接触件间 距、插合界面尺寸、安装和外形尺寸等，另一部分规定电连接器在各种 机械、电气和环境应力下的功能特性以及鉴定合格试验规范，标准制定 理论上有利于提高连接器兼容性，但实际应用中由于材料性能和各制造 商工艺水平差异，难以真正实现互换，即为了保证性能稳定，往往电连 接器插合的两部分从同一制造商处购买。连接器产品标准呈现使用者话 语权提高的趋势，而海外领先连接器厂商利用自身客户优势，通过积极 参与下游应用新一代技术开发，或将自己研制的新型连接器供即将形成 的新技术规范选用等方式参与标准制定，在一些国际标准中进行了标准 必要专利布局，形成较高的知识产权壁垒。同时国际知名连接器公司之 间以“交叉许可”方式授权对方制造和销售自己拥有专利权产品，结成 相关产品战略同盟从而增强市场地位。

国内厂商崛起，部分领域有望实现超越。对比国外龙头厂商与国内连接 器厂商财务数据，海外厂商营收规模更大，毛利率和净利率高于国内平 均水平。泰科、安费诺、莫仕等全球性龙头企业凭借技术和规模优势在 通信、航天、军工等高端连接器市场占据领先地位，规模化生产，利润 水平相对较高。国内连接器厂商发展较晚，以消费电子、通信和军工类 产品为主，但近年来以通信技术迭代，国内新能源造车崛起，电子制造 服务产能转移等为契机，凭借较强的工艺和成本控制能力以及快速反应 等优势，在成本和产品品质上形成了一定的市场竞争力，同时在国家产 业政策和下游客户需求推动下不断加大研发投入，针对性地开发新型连 接器产品，整体竞争力快速提升。

竞争优势初现，国产化空间广阔

技术壁垒：涉及多种设计技术，精密制造能力要求高。连接器生产过程 包括设计、模具开发、生产制造、测试交付，其中生产制造环节包括冲 压、电镀和注塑，涉及材料、结构设计、仿真、微波、表面处理、模具、 注塑、冲压等多种设计与工艺技术，高速高频连接器对软件设计和仿真 技术要求更为苛刻。以模具技术为例，成型模具和冲压模具被用于连接 器绝缘体和端子的制造，不同形状的端子使连接器具有不同的结构，模 具开发设计是否合理对连接器产品的技术指标和精密制造成本具有重要 影响，连接器小型化趋势对零部件的制造精度与自动化组装技术要求更 高，模具精度和产品精度都按 1 微米计算，行业内注塑模具加工精度平 均水平为±10 微米，领先水平可以达到±1 微米，连接器模具开发和加 工生产对设备配套性要求较高，精密的线切割、电火花等设备都需要较 高的资金投入。汽车连接器属于应用型连接器，使用环境较为复杂，对 产品的机械特性、电气特性、耐环境特性等方面的技术指标要求较高且 基本为定制产品。

线端连接器技术要求更高，配套供应能力成为国产化瓶颈。连接器按照 应用点可分为板端和线端连接器，板端连接器内部集成金属 PIN 针，通 常与系统设备端相连，线端连接器外部插入金属接线端子后，和线缆连接形成线束，通过与板端连接器对插，实现电气或信号连接，即对插的 过程实际是 PIN 针与金属接线端子相接触。线端连接器作为外部连接器， 需要经受线束生产制造以及对插时的外力，机械性能要求比板端连接器更高。

从结构来看，线端连接器与板端连接器相比多了压接套管和二次 锁止（TPA）两部分，主要用于保护导线与接触体端接处不受损伤、固 定线缆和端子位臵不偏移。线端连接器设计与制造时首先需考虑应用环 境的温度、湿度等差别对连接器性能要求，相应选择连接器的密封件、 防水塞、锁止及互锁结构、增加固定卡扣等，在结构设计时需要结合电线截面积和通过电流大小设计端子尺寸，额外考虑端子与护套之间的配 合力和分离力及端子对插等因素，对端子或护套的弹性结构、接插件的 中心距及端子和护套的间隙进行合理构造。TPA 方面，为了保证塑壳运 输至线束厂过程中不会自动进入锁止位臵，需增加抗锁止作用机构，另 外需要考虑线束厂装配时的手感及安装防出错等因素。由于连接器需要 对插结合使用，为保证匹配，板端和线端连接器通常由同一家厂商提供， 线端连接器的设计和制造能力成为连接器厂商能否实现配套供应的关键 点。

客户壁垒高，重视供应商综合能力。不同领域下游客户对连接器的性能 指标均有明确要求，产品的品质和可靠性在使用过程中至关重要，因此 客户对上游供应商准入资格审核较为严苛。一般客户对于连接器有专门 的技术、质量、商务管理团队。从初步接触到成为客户的正式供应商体 系，会经历接触、技术交流、商务体系、质量体系、技术体系等多方面 审核，进入供应商体系的时间比较长。由于认证过程严格且周期较长， 更换供应商的成本较高，因此供应商一旦进入客户供应链体系，为保障 产品生命周期内生产和售后服务，下游客户将与供应商建立长期稳定的 合作关系。因此，连接器行业的先发企业凭借与下游客户保持长期、稳 定的战略合作关系，形成了较强的市场和客户壁垒。

汽车国产化助力突破客户壁垒。回顾消费电子连接器国产化进程，其在 下游终端客户实现国产替代后开始加速。以富士康和立讯精密为例，其 利用上世纪 90 年代开始消费电子产业链由日韩转移至中国台湾再迁移至大 陆的机遇，跟随本土代工厂，专注连接器研发、生产和销售， Bishop&Associates 数据显示，两者分别于 2010 和 2020 年进入全球前 十大连接器厂商，其中立讯精密在 2019 年超越泰科，成为中国市场份额最高的连接器供应商。汽车工业由于运输不便，通常与当地配件厂合 作，集群效应与消费电子相比更加显著，中国是全球最大的汽车生产国 和新车消费市场，自主品牌在新能源汽车领域的快速崛起为本土连接器 厂商提供发展机遇。从供应链稳定性角度看，本土厂商供货更具保障， 交货周期通常为 2-4 周，而受疫情影响，海外厂商近两年交货周期由此 前的 6-12 周甚至延长至 20-30 周。同时中美贸易争端等国际复杂经济政 治形势及国家“经济内循环”的政策导向使越来越多车企寻求本土供应 链以保证供货稳定，加速国产替代。

国内厂商高端汽车连接器性能指标趋近领先水平。高压连接器核心技术 体现在载流能力、温升、插拔寿命、防护等级等电气、机械以及环境性 能指标，高频高速连接器信号传输质量受特性阻抗、驻波比、回波损耗、 插入损耗等参数影响。目前国内厂商已经打破高压连接器的技术壁垒， 额定电流、额定电压、工作温度、防护等级等各方面性能指标趋同。高 速连接器方面，国内厂商相较泰科、罗森伯格等国际领先厂商仍有一定 差距，但有望通过技术提升、国内新能源加快渗透以及持续加大研发力 实现追赶。在标准制定与专利方面，下游自主品牌客户行业内地位提升 有利于本土连接器厂商参与前沿技术开发和相关标准制定，提升高端连 接器领域自主创新能力，2020 年华为向国内少数主流连接器制造 商许可 MQ4/MQ5 射频集群连接器专利，此专利是 NGMN 联盟使用的 早期 5G 部署行业标准。

汽车创新带来供应链变革契机，本土汽车连接器厂商快速崛起。汽车连 接器技术壁垒较高，整车厂对供应商准入资格审核严苛且认证周期较长， 市场和客户壁垒较高。汽车市场连接器集中度高于其他行业，海外连接 器厂商起步较早，研发投入与产业规模上均具备较大优势，2019 年泰科、 矢崎、安波福位列行业市占率前三，泰科市场份额达 39%。近年来本土连接器厂商在消费电子、通信、军工等领域实现了快速发展，基于以下 三点我们判断未来三年将是国内汽车连接器产业崛起的黄金期。（1）相 比燃油车架构的标准化，电动化与智能化创新提升定制化需求，对新的 供应商引入带来契机。（2）国内造车新势力、自主品牌崛起，主动国产 化有利于降低成本。（3）疫情冲击汽车产业链，供应链安全诉求下，产 能逐步向国内转移。

5 重点公司分析

瑞可达：高压连接器领先厂商，换电方案成为新增长点

成立发展十余载，深耕连接器领域。瑞可达成立于 2006 年，2021 年登 陆科创板。公司是一家专业从事连接器产品研发、生产、销售和服务的 高新技术企业，历经十余年发展，已成为同时具备光、电、微波连接器 产品研发和生产能力的企业之一。公司产品覆盖通信、新能源汽车、工 业等领域，通信领域产品主要包括板对板射频连接器、AISG 连接器、 SFP+高速 I/O 连接器等，主要应用于通信连接系统中的天馈部分，新能 源汽车领域产品主要为纯电动、混合动力整车及其电机、动力电池和电 控系统的配套产品，包括高压连接器、高压线束总成、PDU/BDU、MSD、 充电接口/充电枪座、铜排及叠层母排等，工业及其他领域产品主要包括 重载连接器、车钩连接器等。公司同时具备包含连接器件、组件和模块 的完整产品链供应能力，行业地位名列前茅。

前瞻布局换电领域，与蔚来合作建立先发优势。蔚来汽车坚持大力发展 换电技术，居行业龙头地位，2018 年首座换电站投入运营，2020 年推 出 BaaS 换电补能服务，实现“车电分离”， 2021 年初推出第 2 代换电 站，换电效率和自动化程度均有显著提高，截止 2021 年 7 月，蔚来共 建有 312 座换电站，覆盖 76 个城市，根据其 2025 换电站布局计划，预 计 2025 年底，蔚来换电站全球总数将超 4000 座，其中海外市场约 1000 座。近年来小鹏、威马等造车新势力和吉利、上汽、北汽等传统车厂纷 纷进入换电产业。瑞可达于 2015 年开始与蔚来开展合作，基于前期积 累的对于换电产品及模式的理解，结合连接器产品浮动容差技术，为蔚 来汽车定制换电研发方案并成为其主力换电连接器供应商，2019 年开始， 公司换电产品市场规模随着蔚来汽车受终端客户认可而快速增长，同时 开始为长城、上汽、江淮、宁德时代等展开换电产品研发工作。

技术能力行业领先，客户资源优质丰富。公司是国家火炬计划项目单位， 2020 年 12 月入选工信部专精特新“小巨人”企业名单，目前已形成包 括“板对板射频连接器技术”、“高压大电流连接器技术”、“换电连接器 技术”等 5 项核心技术。公司从 2012 年开始逐步设计研发新能源汽车 高压连接器，经过长期技术积累和创新，产品完成代际更迭，其中高压 大电流连接器核心技术基于专利的环簧、复合端子等技术，有效地降低 产品的接触电阻同时增加插拔寿命，降低通电温升，高压大电流连接器 系列产品与泰科、安费诺、中航光电及航天电器等按行业内主要企业性 能指标相近。公司凭借技术优势已进入多家知名移动通信主设备商、汽 车整车厂和电子制造服务商供应体系，主要客户包括中兴、KMW 集团、 波发特等通信厂商，以及蔚来汽车、上汽集团、宁德时代、美国 T 公司 等车企以及“三电”企业，合作关系长期稳定。

意华股份：国内通讯连接器龙头，汽车连接器进入收获期

通讯连接器龙头，内生外延快速发展。公司于 1995 年成立，主要从事 以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售，致力于为客户提 供完善的互联产品应用解决方案，主要产品包括传统RJ类通讯连接器、 5G SFP、SFP+系列等高速通讯连接器，同时对汽车电子产品、智能终 端消费电子产品领域进行战略布局，已建立起以通讯连接器为核心，以 消费电子连接器为重要构成，以汽车等其他连接器为延伸的战略发展布 局。

布局汽车连接器，业务进入收获期。公司子公司苏州远野专注汽车连接 器、汽车零部件产品研发、生产和销售，为客户提供完善的汽车互联解 决方案，目前主要产品覆盖电机连接器、BMS 低压连接器、车载高频高 速连接器、ECU 连接器、传感器、非标定制类嵌入式注塑连接器及高压 大电流连接器，分别应用于车窗升降系统、电池包管理系统、汽车电子 控制（ECU）单元、传感器、毫米波雷达、助力转向、车身稳定、ADAS、 T-BOX 等领域。公司业绩逐年向好， 2021 上半年营收 3287 万元，同 比增长 109.84%，净利润 72 万元，首次实现盈亏平衡。公司已与华为、 比亚迪、吉利、中车、GKN、科士达、安波福、科博达等国内外知名企 业建立长期合作关系。预计随着连接器高压化、高速化发展及国产替代 趋势加强，公司凭借自身优质客户资源及前期技术和产品积累，实现批量出货，业绩有望进一步增长。

高速连接器先发优势，优质客户构筑竞争壁垒。公司是国内少数实现高 速连接器量产的企业之一，在 SFP 类产品市场布局较早，现阶段 SFP 系列光电连接器最高传输速度可达 100Gbps，针对数据中心应用场景推 出的系列高速连接器已实现最高 400G/600G 端口速率产品商用化，正 在研发基于下一代设备单一差分通道 112Gbps 新一代超高速连接器实 现最高 800G 传输数据能力，高速连接器在当前市场环境下具有多 品种、小批量的特点，后进企业进入门槛较高，公司形成先发优势。公 司同时在模具开发过程体现出较强的竞争优势，机加工模具零配件精密 度可达 0.002mm，并具备开发 1 模 128 穴精密模具的能力，在精密连 接器模具行业中精密度达到领先水平。公司已融入到下游华为、中兴等 优质客户的供应链体系，形成客户壁垒。同时，公司采用定制化研发生 产与 VMI 销售模式提高对客户的快速反应能力，深入参与下游优质客户 的设计、研发和生产流程，进一步加强与客户合作的紧密程度。

中航光电：新能源业务提供发展动力，募资扩产提升产能

中高端连接器领先厂商，防务民用业务齐发力业绩向好。公司成立于 2002 年，专业从事高可靠光、电、流体连接器、线缆组件及相关设备的 研发、生产、销售与服务，并提供系统的互连技术解决方案，产品主要 用于航空、航天等防务领域以及通讯与数据的传输、新能源汽车、轨道 交通、消费电子等民用高端制造领域，2021 年前三季度营收 98.77 亿元， 同比增长 28.83%，其中防务与民品领域营收占比各 50%左右。公司以 军工业务起家，2009 年切入新能源汽车领域，是国内较早从事汽车高压 连接器研发生产的领先厂商，为客户提供包括整车高压线束、高压连接 器及高压设备用信号连接器等整车高压互联解决方案，应用于汽车动力 系统、充/换电领域、智能网联等场景，2019 年研发的高压板间连接器 成功配套特斯拉 Model 3，客户覆盖特斯拉、蔚来、奇瑞、比亚迪、北 汽、宇通、中通、华为、亿纬锂能等国内外主流造车企业及电池电机厂， 2021 年上半年完成数十项项目定点，基本覆盖国内主流车企主要车型， 前三季度新能源汽车业务实现同比翻倍增长，营收占比约 8%。

募资建设华南产业基地，提升产能开拓客户。公司订单快速增长，2021 前三季度存货 41.32 亿元，较期初增长 48.01%，合同负债 5.49 亿元， 较期初增长 84.46%，主要由于收到客户十四五大批量采购预付款。公 司 2021 年 7 月公布非公开发行预案，拟募资 34 亿元扩产，项目主要围 绕通讯、新能源汽车、防务及民用高端制造领域连接器产品，其中华南 产业基地项目主要生产通讯类及新能源相关连接器产品，新增产能 39676 万个，基础器件产业园项目主要针对特种防务领域，达产后新增 产能 235.1 万个（套），新增股份已于 2022 年 1 月 17 日上市，公司提 前扩产为订单顺利完成，业绩增长提供保障，华南产业基地定位民品业 务中心，预计将利用产业集聚区位优势，面向珠三角等地区客户提供本 地化交付及服务，进一步拓展客户。（报告来源：未来智库）

电连技术：射频连接器龙头，汽车连接器加速放量

微型射频连接器领先厂商，深耕连接器领域十余载。公司 2006 年成立 于深圳，专业从事微型电连接器及互连系统相关产品以及 PCB 软板产品 的技术研究、设计、制造和销售服务。公司具备高可靠、高性能产品的 设计、制造能力，自主研发的微型射频连接器具有显著技术优势，已达 到国际一流连接器厂商同等技术水平，产品广泛应用在以智能手机为代 表的智能移动终端产品以及车联网终端、智能家电等新兴产品中。公司 拥有较强的研发能力，设立之初就建立了研发中心，已形成完善的研发 体系，截至2020年末，公司研发人员760人，占员工总数比重达13.72%， 截至 2021 年 6 月，公司拥有 167 项国内外专利。

汽车高速高频连接器行业领先，导入多家整车厂供应链。公司凭借在射频领域设计制造等方面经验，在2014年布局投入汽车连接器产品研发， 2016 年布局车载智能物联高清影像的各类防水产品，2019 年布局千兆 以太网的各类高速智能连接器产品开发，目前产品覆盖 Fakra 板端&线 端、HSD 板端&线端、HD Camera 连接器、车载 USB、以太网连接器 等，主要应用于各类整车厂及 Tier1 客户的射频连接和高清连接。目前 汽车连接器产品品类齐全，已向吉利、长城、比亚迪、长安等国内主流 自主品牌汽车厂商大规模出货，业务保持较快速增长，公司今后将重点 深入研究汽车连接器在高速领域以太网连接器的应用及在高频环境下的 连接方向，同时也将会考虑密切跟踪高压大电流连接器等方向在汽车电 子领域的细分行业机会。

全球化业务布局，客户资源优质。公司目前在中国台湾、香港、韩国、日本、 泰国、美国等国家和地区共设 18 个分支机构，全球拥有员工 6000 多人， 其中在中国上海、深圳、南京及美国圣地亚哥、硅谷共五地设有研发中 心。通过全球化布局，公司了解不同国家标准和客户需求，及时提供解 决方案，提高客户服务能力。公司目前已进入全球主流智能手机品牌供 应链，成为华为、欧珀、步步高、中兴、三星、小米等全球知名智能手 机企业的供应商，并已进入闻泰通讯、华勤通讯、龙旗科技等国内知名 智能手机设计公司的供应链，汽车连接器产品已进入比亚迪、长城等国 内主要汽车厂商供应链。

合兴股份：汽车电子领先供应商，新能源车业务提速

领先的汽车电子二级供应商，客户优质，新能源汽车业务推进。公司成 立于 2006 年，主要从事汽车电子、消费电子产品的研发、生产和销售， 其中汽车电子产品在已有的变速箱管理系统部件、汽车连接器、电源管 理系统、线束及电磁阀线圈等系列产品基础上，拓展了与新能源汽车及 自动驾驶技术相关的汽车电动驱动系统部件、汽车电池管理系统部件、 高压直流逆变系统部件、转向系统部件及传感器系列产品，公司汽车电 子业务客户以全球知名汽车零部件供应商为主，包括博世、麦格纳、大 陆、李尔及法雷奥，公司产品借此进入大众、宝马、奥迪、通用等汽车 品牌供应链体系，目前新能源车相关产品已批量应用于大众电动 MEB 平台、长城、长安等新能源车型。

募投项目提升产能，高压高速连接器研发推进。公司 IPO 募资 2.12 亿 用于年产 1350 万套汽车电子精密关键部件技术改造项目、年产 600 万 套汽车电子精密零部件技术改造项目及 5060 万套精密电子连接器技术 改造项目、智能制造信息系统升级技术改造项目，预计项目 22 年投产， 达产后实现年均销售收入 9.13 亿元。公司在研项目包括新能源汽车大电 流连接器、5G 高频连接器等应用在新能源汽车及智能网联车领域的产 品，未来随着汽车电动化、智能化持续渗透，用于自动驾驶的转向系统 部件、传感器以及电驱动系统产品、电池管理系统产品等新能源汽车相 关部件将成为公司汽车电子业务主要增量。

兴瑞科技：以模具为核心，大力发展新能源汽车电子领域

模具技术领先，与客户同频共振。公司是一家精密零组件制造及研发企 业，成立于 2001 年，2018 年深证中小板上市。精密模具结构复杂、表 面质量和技术标准要求高，加工过程设计高速加工和超精加工技术，精 密电子零部件生产过程需要应用快速成型技术、自动化控制技术等，技 术综合性要求高。公司以模具技术为核心，采用精密注塑/冲压和自动化 组装等先进技术，为客户提供电子连接器、结构件、塑料外壳、镶嵌注 塑件等，广泛应用于汽车电子、消费电子、智能终端、OA 设备、家电 等领域。公司融入下游客户研发体系，与客户同步设计，深度参与产品 研发过程，能够根据客户需求在 3-7 天内快速制作手板样件，提高客户 响应能力。

布局新能源汽车电子业务，跟随核心客户业务转型。公司近年来积极拓 展新能源汽车三电领域产品，2019 年与松下签订定点协议，同步开发 BDU 精密零组件及模组，同时跟随夏普、JDI 等客户同步转型进入汽车 电子业务，自 2012 年开始，充分利用自身技术和市场开拓能力，深入 拓展主机厂及海拉、博世等 Tier1 供应商，实现汽车电子及新能源汽车 三电领域业务高增长，目前公司新能源汽车电子产品包括 BDU 组件、 电源分配组件、逆变器组件等，主要客户包括阿尔卑斯、博世、海拉、 日本三菱、松下电器、夏普等国际知名厂商。未来公司将继续深化新能 源高压连接领域布局，进一步拓展客户。

鼎通科技：专注连接器精密组件，开拓客户转型 Tier 1

优质连接器组件供应商，发力新能源汽车领域，精密制造构建竞争优势。 公司成立于 2003 年，专注研发、生产、销售通讯连接器精密组件和汽 车连接器精密组件，其中汽车连接器及其组件主要包括控制系统连接器 及其组件、高压互锁连接器、信号线束连接器、电源线束连接器、电控 连接器等，主要应用在汽车电子控制系统和新能源汽车动力系统。公司 具备连接器组件产品精密制造和精密模具设计开发优势，建立了包括精 密模具设计开发，精密冲压和注塑成型，自动化加工及检测等产品精密 制造技术体系，掌握了包括精密切削加工、高精密研磨成型、镶件头部 研磨成型和 EDM 镜面加工等多项精密模具加工技术，从而有效缩短了 新产品的开发周期，提高对客户需求的快速响应和市场反应能力。

募投突破产能瓶颈，拓展客户转型 Tier 1。公司 IPO 募资 3.78 亿拟投 资连接器生产基地建设和研发中心建设项目，预计项目实施后，公司将 新增 330 万件/年高速通讯连接器（约合 8.22 万个通讯连接器组件）和 2124 万件汽车连接器（约合 1.82 万个汽车连接器组件）产能，从而提 升产能，满足客户需求，子公司河南鼎润在河南信阳的约 10 万平米厂 房，部分已建成，已完成建设的厂房正逐步安装设备。公司目前主要客 户包括安费诺、莫仕、泰科电子、哈尔巴克和中航光电等一级供应商， 汽车领域和比亚迪合作紧密，具体供货产品包括控制器、电子锁、铜牌母排以及一些结构件等，公司正在由 Tier2 向 Tier1 转变，不断开拓终端 汽车和电池 Pack 厂商新客户，目前所有的新增汽车类客户鼎通都是一 级供应商。

胜蓝股份：汽车业务业绩增长明显，可转债募资扩产提升盈利能力

新能源汽车业务快速发展，占比持续上升。公司成立于 2007 年，2020 年登陆创业板，是一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、生产及 销售的高新技术企业，主要产品包括消费类电子连接器及组件、新能源 汽车连接器及组件、光学透镜等，主要应用于消费类电子、新能源汽车 等领域，其中新能源汽车领域主要供货给比亚迪、长城、上汽五菱、广 汽等车厂，相关产品主要包括动力电池结构件、高压连接器、充电枪等 应用在新能源汽车电池系统上的连接器及组件，2020 年，公司新开发的 新能源汽车电池用连接器（FPC）已在长城汽车批量使用，新开发的部 分高速连接器产品已完成客户导入并开始小批量试产。公司近年来汽车 业务营收增长明显，2021 年前三季度新能源汽车连接器及组件营收 2.13 亿元，同比大幅增长 208.91%，占总营收比上升至 22.61%。受原材料 成本上涨等影响，2021 年前三季度公司各产品毛利率有所下滑，整体毛 利率由 2020 年 26.43%下滑至 21.69%，其中新能源汽车领域产品降至 19.31%，预计随着原材料成本趋于平稳及产品价值提升，盈利能力将有 所恢复。

多次募资加码汽车连接器领域，拓展产品范围。公司 2020 年 IPO 募资 3.22 亿元，投资于电子连接器、新能源汽车电池精密结构件、研发中心 等建设项目，其中新能源汽车电池精密结构件主要应用于新能源车动力 系统。2021 年 12 月，公司发行可转债申请获证监会同意注册，拟发行 不超过 3.3 亿元，主要用于高频高速连接器和汽车射频连接器建设项目， 分别应用于互联网数据中心机房服务器和汽车控制系统、传感器、指示 面板、车载电子等系统，其中高频高速连接器项目达产后产能可达 5068.80 万 pcs，汽车射频连接器项目达成后将形成 5913.60 万 pcs 产 能，毛利率预计分别为 26.57%和 27.22%，高于目前公司整体业务毛利 率水平，项目有望提升公司整体盈利能力，汽车射频连接器的扩产将进 一步完善公司汽车领域布局，同时拓展客户范围至传统燃油车厂商。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）

精选报告来源：【未来智库】。未来智库 – 官方网站