地方政府债务—什么是政府债务余额

8月16日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，要求各地区各部门认真贯彻落实党中央、国务院部署，有效应对新挑战，加强跨周期调节，保持经济运行在合理区间。密切跟踪经济走势变化，优化政策组合。促进消费稳定恢复增长，用好地方政府专项债带动扩大有效投资。

8月6日，中国人民银行、国家发展改革委、财政部、银保监会、证监会联合印发《关于促进债券市场信用评级行业健康发展的通知》。

8月，地方政府债券发行规模8,797.28亿元，环比增加2,229.52亿元，同比减少3,199.94亿元；平均发行期限12.59年，环比增加1年，同比减少2.43年；平均发行利率3.22％，环比下降9bp，同比下降31bp。债券二级市场现券交易7,330.37亿元。

1-8月，地方政府债券发行规模48,776.48亿元；平均发行期限10.95年，同比减少4.09年；平均发行利率3.39％，同比上升5bp。债券二级市场现券交易52,066.04亿元。

一 地方政府债券发行概况

（一）债券发行总体情况

8月，全国30个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团共发行地方政府债券241只，金额合计8,797.28亿元。

按债券类型分，发行一般债券2,437.08亿元；发行专项债券6,360.20亿元。

按债券性质分，发行新增债券5,930.44亿元；发行再融资债券2,866.84亿元。

按发行场所分，通过中央国债登记结算有限责任公司（以下简称中央结算公司）发行7,684.45亿元，包含商业银行柜台市场发行52.70亿元；通过上海证券交易所发行961.79亿元；通过深圳证券交易所发行151.04亿元（见表1）。

从债券资金投向看，新增债券资金用于交通基础设施972.87亿元；市政建设及产业园区基础设施1,664.01亿元；保障性安居工程877.56亿元；生态环保276.95亿元；社会事业1,101.54亿元；农林水利460.32亿元；能源、城乡冷链物流基础设施84.60亿元；其他492.59亿元（见图1）。

从还本方式看，天津市、河北省、山西省、内蒙古自治区、吉林省、江西省、湖北省、深圳市、广西壮族自治区、陕西省发行53只本金分年偿还新增专项债券，共计982.33亿元；其他债券均采取到期一次性还本方式。青岛市、陕西省发行3只7+3年、5+2年可提前赎回新增专项债券，共计46.47亿元。

从发行地区看，30个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团8月发行了地方政府债券（见表2）。债券发行规模较大的有广东地区1,412.82亿元、山东地区1,079.57亿元（见图2）。

1-8月，全国36个省、自治区、直辖市、计划单列市及新疆生产建设兵团发行地方政府债券1105只，共计48,776.48亿元。其中，一般债券21,020.22亿元，专项债券27,756.26亿元。按债券性质划分，新增债券24,763.60亿元，再融资债券2,4012.88亿元。1-8月新增地方政府债券发行规模（分地区）见图3。

1-8月，北京市、天津市、河北省等35个地区及新疆生产建设兵团发行了再融资债券2,4012.88亿元。其中，一般债券14,686.92亿元，专项债券9,325.96亿元。

（二）期限

8月，地方政府债券平均发行期限12.59年，环比增加1年，同比减少2.43年。其中，一般债券7.61年，专项债券14.49年。不同期限债券发行规模和期限结构见表3、图4。

1-8月，地方政府债券平均发行期限10.95年，比2020年同期减少4.09年。其中，一般债券7.76年，专项债券13.37年。不同期限债券发行规模见表4。10年期及以上债券28,531.78亿元，占比58.49％。2015年-2021年（1-8月）10年期及以上债券占比见图5。

（三）利率

8月，地方政府债券平均发行利率3.22％，环比下降9bp，同比下降31bp。其中，一般债券3.05％，专项债券3.28％。今年1-6月，平均发行利率在3.37％-3.48％之间窄幅波动，主要是货币市场利率走势较为平稳。在7月央行降准的背景下，8月市场流动性继续保持合理充裕，地方政府债券发行利率进一步下降。2020年1月-2021年8月地方政府债券月平均发行利率走势见图6。2021年8月不同期限地方政府债券平均发行利率见表5。

1-8月，地方政府债券平均发行利率3.39％，比2020年同期上升5bp。其中，一般债券3.30％，专项债券3.45％。2021年1-8月不同期限地方政府债券平均发行利率见表6。

（四）平均全场倍数、发行利差

从认购倍数看，8月地方政府债券发行平均全场倍数为20.02倍。其中，一般债券20.50倍，专项债券19.83倍。不同期限债券发行平均全场倍数见表7。

从债券发行利差看，8月地方政府债券发行利差区间为14bp-36bp，利差均值为23bp。环比利差区间缩小，下限上升4bp，上限下降2bp，利差均值下降2bp。不同期限债券发行利差见表8。

二 地方政府债券二级市场情况

（一）现券交易情况

8月，地方政府债券二级市场现券交易金额7,330.37亿元。其中，银行间债券市场7,100.12亿元，上海证券交易所229.73亿元，深圳证券交易所0.52亿元。当月现券交易日平均换手率为1.19‰。

1-8月，地方政府债券二级市场现券交易金额52,066.04亿元。其中，银行间债券市场51,185.75亿元，上海证券交易所868.61亿元，深圳证券交易所11.68亿元。1-8月地方政府债券二级市场现券交易情况见表9,2020年1月-2021年8月现券交易日平均换手率见图7。

（二）投资者结构

截至8月末，银行间债券市场投资者持有地方政府债券

274,481.92亿元，占比97.04％；柜台市场投资者持有82.35亿元，占比0.03％；其他市场投资者持有8,287.84亿元，占比2.93％。银行间债券市场投资者中，商业银行持有238,652.41亿元，占比84.37％；保险机构持有8,519.35亿元，占比3.01％；非法人产品持有9,079.01亿元，占比3.21％；其他境内机构持有18,136.65亿元， 占比6.41％；境外机构持有94.50亿元，占比0.03％。地方政府债券8月末投资者持有结构情况见表10、图8。

三 地方政府债券余额

截至8月末，全国地方政府债券余额282,984.63亿元，其中一般债券余额134,436.85亿元，专项债券余额148,547.78亿元。地方政府债券剩余平均年限7.4年（其中一般债券6.4年，专项债券8.3年），比2020年末增加0.5年。地方政府债券平均利率3.52％，其中一般债券3.51％，专项债券3.52％。

全国地方政府债券余额加上非政府债券形式存量政府债务1,750.55亿元，全国地方政府债务余额为284,735.18亿元，控制在全国人大批准的债务余额限额332,774.30亿元之内。

本文源自债券杂志