‘上市’上市和不上市的区别?

近期新股上市接二连三破发，下周一又将迎来一只新股运机集团（001288.SZ），这一次会有好运吗？

10月29日，运机集团披露上市公告书，公司股票将于11月1日在深交所主板上市，本次公开发行股票4000万股，公开发行后总股本为1.6亿股，发行募集资金总额5.82亿元。

红星资本局注意到，运机集团的主要资产来自于收购的一家破产国企，重新运营十多年后迎来上市一刻。但公司如今面临业绩疲软，应收账款高企且回收并不乐观等诸多难题。

运机集团，图据官网

业绩疲软，应收账款高企

运机集团全称为四川省自贡运输机械集团股份有限公司，成立于2003年，主要从事以带式输送机为主的节能环保型输送机械成套设备的研发、设计、生产和销售，产品主要运用于矿山、港口、火力发电、粮食深加工等领域。

带式输送机在矿山很常见，矿石被采掘出来后，需要专业的输送带输送及采选。快递行业也常见，大量包裹包由带式输送机快速分拣和输送，从而大大节约劳动力。近年来国家加强环保监察和治理，带式输送机凭借绿色环保优势，市场需求逐渐扩大。在国家产业政策和市场需求的支持下，输送机械行业预计2023年可达到530亿元，其中带式输送机市场规模将达到286亿元。

运机集团招股书显示，2018年-2020年公司实现营业收入分别为7.82亿元、7.75亿元、6.91亿元；同期归母净利润分别为9890万元、9420万元、1.01亿元。今年上半年，公司实现营收2.6亿元，归母净利润3334万元。

运机集团主要财务数据

红星资本局从公司近几年的财报看，业绩表现疲软，营收持续下滑，但净利润还算稳定。公司表示物料输送行业市场集中度不高，行业竞争较为激烈。同时2020年以来受疫情影响，公司与大型国企合作承接的海外业务，也受到影响。

随着疫情形势好转，运机集团经营状况也有所好转。公司预计今年1-9月份实现营业收入3.8亿元-4.2亿元，较2020年同期增长30.88%-44.66%；预计实现净利润4560-5040万元，同比增长8.86%-20.32%。

与此同时，运机集团的应收账款也一路走高。2018年-2021年6月，公司应收账款余额分别为6.98亿元、9.65亿元、9.3亿元和7.96亿元。公司表示，根据行业特点，客户向公司付款普遍受到项目投资规模、建设工期长短等因素的影响，故会形成客户回款周期较长的情况，公司期末应收账款余额较大。

应收账款高企

公司应收账款净额占各期期末总资产的比例较高，分别为34.72%、47.90%、40.89%和35.23%。公司表示，未来若不能有效控制或管理应收账款，或下游客户付款能力下降，将导致应收账款的回收风险，对公司持续盈利能力和现金流状况带来不利影响。

然而，大量应收账款回收情况并不乐观。红星资本局从招股书中发现，报告期内公司坏账准备分别为1.12亿元、1.33亿元、1.46亿元和1.52亿元。公司还面临多起因应收回款艰难而发起的诉讼，以公司与青海盐湖海纳化工有限公司诉讼为例，其应收账款余额为1175.2万元。目前海纳化工已进入破产重整，公司计提坏账准备1160.94万元。

报告期内，公司的应收账款周转率分别为1.21、0.93、0.73和0.30，周转率较低，导致应收账款平均账期较长，低于相近行业上市公司平均水平。

当年收购国企破产资产，如今上市了

运机集团控股股东为吴友华，实际控制人为吴友华、曾玉仙夫妇。吴友华任公司董事长，直接持有公司63.86%的股份；曾玉仙间接持有公司6.97%的股份。

吴友华1969年出生，四川自贡荣县人，大专学历，高级经济师。1998年11月至2010年12月，吴友华任自贡荣县东方机械厂厂长。2003年9月，吴友华夫妇创立四川省自贡运输机械有限公司（简称“运机有限”），即上市公司的前身。

红星资本局注意到，运机有限的主要资产源于对原四川省自贡运输机械总厂（简称“运机总厂”）破产资产的收购。运机总厂原系成立于1966年的全民所有制企业，后因经营不善，2003年9月通过招投标方式，将其生产部分的资产整体租赁给运机有限。

2008年12月2日，严重资不抵债的运机总厂被法院宣告破产。破产时资产总额为7323万元、负债总额为1.2亿元，资产负债率为164.44%。其破产资产要通过公开拍卖的方式变现偿还债权人。运机总厂破产拍卖起初挂牌底价为4600万元，但无人问津，价格下调后由吴玉华夫妇以4060万元拍得。

但在实施转让资产移交时，查实破产企业机器设备、房产存在重复评估、漏评及错评等情况，最终法院确认转让价款下调为3667.03万元。2012年5月，运机总厂办理注销登记，终结法人资格。

虽然运机总厂作为国企破产了，但一大批高管加入了运机有限。公司现任总经理何大利，曾担任运机总厂经营副厂长，但2003年9月离职，加入运机有限担任副总经理；公司现任副总经理、总工程师龚欣荣，曾担任运机总厂总工程师、常务副厂长，2003年10月也加入运机有限任副总经理兼总工程师。此外，公司现任副总经理刘顺清、副总经理刘继红、财务总监范茉等高管，也是在运机有限设立之后，几乎前后脚就从运机总厂辞职，并在2003年10月、2004年5月加入运机有限。

一家老牌国企破产倒下了，被私人企业收购后却成功了，这也引发了很多质疑的声音。公司多位董监高人员任职的合理性，也遭到了证监会的质疑。在证监会的反馈意见中，要求公司结合何大利、龚欣荣在发行人担任董监高管理人员时间，以及在运机总厂的破产是否负有个人责任；核查何大利、龚欣荣的任职是否符合《公司法》相关规定。

证监会还指出，公司实际控制人、董事长吴友华于1998年至2010年12月任荣县东方机械厂厂长。在此期间的2003年9月，吴友华设立公司前身运机有限并任总经理。证监会要求结合荣县东方机械厂的企业性质，核查吴友华在任职期间设立发行人是否符合原单位任职规定、是否需经原单位同意，是否存在违反竞业禁止义务的情况，与原单位是否存在纠纷或潜在纠纷；荣县东方机械厂的企业性质，是否为集体所有制企业，发行人是否存在资产来源于荣县东方机械厂的情况、是否存在损害原单位利益的情况等。

旗下小贷公司火速更名

在首发反馈意见中，证监会还对运机集团关联的小额贷款公司进行了问询。

招股书显示，吴友华及其关系密切家庭成员合计持有自贡市沿滩区华商小额贷款有限责任公司（简称“华商小额贷款公司”）40.87%股权，并担任董事长。该小额贷款公司成立于2012年5月，注册资本1.15亿元，吴友华本人担任董事长。

近年来小贷公司已是声名狼藉，涉嫌非法经营、发放高利贷、暴力催收等，严重扰乱经济秩序和社会稳定，并于2020年9月引发了监管风暴。

证监会要求补充说明，华商小额贷款公司是否具备业务开展所需经营资质、业务的合规风控情况、风险管控措施是否健全、是否存在逾期兑付或暴力催收等违规情形、与运机集团是否存在资金往来等。并要求核查吴友华最近三年是否存在受到罚款以上行政处罚的情况，是否构成重大违法行为。

红星资本局发现，可能是为了急于撇清与小贷公司的关系，华商小额贷款公司的名字及经营范围已于今年1月作了更改，变更为“自贡市华商企业管理咨询有限责任公司”，经营范围干脆删去了发放贷款业务，新增了企业咨询等相关业务。

不过，运机集团称，报告期内华商小额贷款公司内营业收入较低，持续亏损，也不存在暴力催收等违规情形。2021年1月15日，公司变更企业名称及经营范围，不再从事放贷业务，并非变相规避监管。公司实际控制人吴友华也不存在因华商小额贷款相关事宜而被处罚风险。

但天眼查APP显示，华商小额贷款公司目前有60多项法律诉讼，案由涉及大量的借款合同纠纷、企业借贷纠纷等。

红星新闻记者 李伟铭

编辑 余冬梅

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