“交银新成长混合“交银新成长混合基金怎么样…

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交银三剑客——王崇

我们在上一期的视频中已经提到，在交银新生代投资经理中，王崇业绩最为亮眼，在过去5年的年化复合收益率达到28%，在全市场公募基金经理中名列前茅。

王崇虽然不是成长风格最为明显、涨幅最为激进的基金经理，但却是最为稳健的。

王崇在上涨行情、下跌行情以及震荡行情中，都能如鱼得水，获得比较好的收益。

同时，在市场风格在大小盘之间迅速切换的时间段，他也能顺应不同的市场风格，获得一定的收益。

同时，他不追热点，坚守自己的能力圈范围，有自己的坚持。

从过往的持仓来看，他既能适应价值风格，又能适应成长风格，能力圈比较完善。整体来说，投资行业比较分散，综合能力比较强。

二季报披露，表现略低于预期

今日王崇所管理的交银施罗德新成长混合基金披露了二季报。

二季报中显示，交银新成长混合这只基金在近三月净值增长率为19.63%，同期业绩基准为0.9%。

这里要普及一个小知识，就是业绩基准。

大家看到很多平台显示基金的净值走势都是跟沪深300走势做对比，就代表默认了沪深300作为业绩基准。

但这其实是不对的。

每只基金的风格不同，所对应的业绩基准也是不同的。

比如今年上半年业绩冠军是皮劲松管理的创合金信医疗保健。上半年收益为89%。

如果看他的重仓股票，迈瑞医疗、艾德生物，都是创业板股票，而佰仁医疗是科创板股票，

用以金融、地产等权重股构成的沪深300作为业绩基准来衡量基金经理获得的超额收益明显是不合适的。

这只用创业板来比较还差不多。

不过，基金在成立和发行以及披露季报、年报时，都会披露自己的业绩比较基准。

千万不要小看业绩比较基准，基金阶段收益减去基准的阶段收益就是基金经理获得的超额收益阿尔法，是衡量基金经理能力的一个重要指标。也是判断基金经理投资风格的重要指标。

王崇的交银新成长混合的业绩比较基准是：

从业绩比较基准我们也可以看出，作为一只混合型基金，交银新成长会配置成长风格的股票以及一部分债券产品来平滑波动，获得长期较为稳健的收益。

从二季报披露的数据来看，最近三个月及最近六个月交银新成长的收益并不算高，而且如果数据没有出错的话，这只基金在1月至3月的时间段内，市场大跌磨平了前期的涨幅。所以近三个月和近六个月的涨幅一样。

虽然这只基金短期表现不足够好，规模的变大也略有些拖累基金经理的表现。但长期来看，王崇还是一个比较稳健且收益较高的基金经理。

我们还可以从基金运营二季报发现一些业绩表现的端倪。

二季度表现如何，后市怎么看？

基金经理的运作分析和展望：

2020 年二季度国内经济逐渐从疫情中走出，呈现弱复苏趋势，流动性维持总体合

理宽裕。二季度 A 股市场持续反弹，其中创业板涨幅遥遥领先，主板表现相对较弱；

行业层面，医药、食品饮料、社会服务、消费以及电子等泛大消费板块涨幅居前，金融

地产等传统顺周期低估值行业维持低位震荡，涨幅落后。

本基金二季度保持中性略高仓位，考虑到部分持仓公司投资逻辑发生比较大的变化，

我们大幅减持部分医疗服务公司，小幅加仓食品饮料、交通运输和电子，从整个季度来

表现看，本基金跑赢业绩比较基准。

展望 2020 年三季度，我们对 A 股市场维持谨慎乐观的态度。考虑到目前的经济状

况、利率水平以及逆周期政策，我们仍旧认为大类资产配置中权益最优；而且从估值盈

利匹配度来看，有不少传统行业龙头公司股票仍旧值得投资和持有。另一方面，外需出

口仍旧存在较大不确定性，后续国内经济复苏的力度不宜乐观；此外在部分热门板块以

及抱团龙头个股经历大幅上涨后，估值处于历史范围上沿，甚至透支未来一两年业绩，

中短期风险收益比变差，后续选股尤其是投资成长股的难度在增加。本基金后续保持中

性略高仓位，按照内需为先，结构优于总量的思路，拟继续关注一二线房地产龙头、软

件及互联网、餐饮供应链、内需服务以及新能源汽车产业链上优质标的，坚守能力圈和

安全边际，逆向投资，做中长期布局，努力为基金持有人带来稳健回报。

从上文的阐述来看，近半年表现一般的原因主要是减持了涨势很好的医疗服务公司——前十大持仓中的美年健康，新增了顺丰控股、立讯精密、视源股份。加仓了绝味食品、三花智控、万科A。地产近三个月基本上没有涨，在最近一次创业板疯涨的行情中，资金才开始向低估值的板块轮动，地产有一定的涨幅。

三季度，仍然是谨慎乐观的态度。会继续以内需为先，结构优于总量。猜测可能会继续持有万科A、保利地产等低估值的房地产龙头，增加一些软件、互联网类的企业。

王崇自己也提到：坚持逆向投资。所以在某些板块估值过高时，他会选择暂时离开，而提前布局一些低估值的板块，等待轮动。认同逆向投资的投资人，也要记得，要给基金经理一点时间。逆向投资需要卧倒埋伏，等待板块轮动带来的估值回升。

基金投资选定好的基金经理，如果没有出现投资风格的漂移，还是要相信基金经理的判断。把钱交给放心的专业的人管理，换取长期的、稳定的收益。

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