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1、 公司概况：饮料！

公司主营业务为饮料的研发、生产及销售。

2、 主要产品及服务：公司核心是能量饮料排名第二的东鹏特饮！高速增长，远超行业增速！

公司主要产品为东鹏特饮、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等，核心为东鹏特饮。公司是能量饮料的先行者，塑造了"东鹏特饮"品牌，目前在我国能量饮料市场占有率排名第二！

公司能量饮料主要为东鹏特饮，包括金瓶特饮、金罐特饮、金砖特饮及新推出的东鹏加气，而公司非能量饮料主要为由柑柠檬茶、陈皮特饮、清凉饮料（冬瓜汁饮料、菊花茶植物饮料、清凉茶）以及乳味饮料；除了上述饮料外，公司还有饮用天然水、饮用纯净水产品。

公司产品核心为能量饮料，20年能量饮料合计占公司营收的94.32%，略低于18-19年数据，其中销量增长最快的为500ml金瓶产品，20年同比增速高达45.58%！与此同时250ml金瓶产品有所下降，但整体能量饮料增速为24.07%！在19年57%的同比增速下仍保持较快增长，并远超行业增速！

3、 市场情况及行业增速： 14年以来复合增长率超15%！ 未来保持较快增长！

根据欧睿国际19年《Energy Drinks in China》的数据统计，能量饮料是我国14-19年销售增长最快的饮料产品，年均复合增长速度达15.02%！

根据欧睿国际的预测，19-24年我国能量饮料年均复合增长率将达到4.50%，至24年能量饮料的市场销售总额可达533亿元！比19年增长近25%！

4、 同行业对标：国内行业第二！与第一差距大，对比其他饮料行业，规模、利润适中！

能量饮料领域市场集中度高，19年我国前四大能量饮料品牌占有整个市场的88%，其中红牛占比最高高达57%，国产品牌东鹏特饮及乐虎分列二、三位，分别占比15%、10%。公司主要竞争对手有泰国天丝医药保健有限公司（红牛）、华彬集团（战马）、达利食品、河南中沃实业（体制能量），上述公司均未在A股上市。

公司能量饮料的上市公司较少，无直接对表企业，但可以选取食品饮料的其他产品进行对比，我们选取香飘飘、养元饮品（六个核桃）进行对标，香飘飘市值80亿元（流通市值78亿元），20年营收37.61亿，净利润3.58亿元，而养元饮品市值447亿元，20年营收44.27亿，净利润15.78亿元，公司20年营收是香飘飘的1.35倍、是养元饮品的1.13倍，而利润是香飘飘的2.3倍，是养元饮品的50%，可以看出公司市值明显高于香飘飘，鉴于养元饮品是核桃露饮料的行业第一，而另一家老牌的该领域上市公司承德露露市值在97亿元，营收19亿、净利润4.3亿，公司合理市值应在承德露露与养元饮品中间，取中值在270亿左右，公司发行市值185亿元，首个涨停后达到267亿，基本达到合理估值。

5、客户情况：前五客户占比仅8.3%！客户高度分散！主要客户为经销商！

公司生产基地位于广东、安徽、广西并辐射全国，有1000余家经销商，覆盖全国120万家门店。公司前五客户20年占收入比仅为8.31%，客户高度分散，前五客户主要均为经销商。

6、募集资金用途：募集资金核心为建设生产基地及营销网络升级！

公司募集资金主要为华南、重庆及南宁生产基地建设，同时进行营销网络升级，并兼顾信息化、研发中心、总部大楼、补充流动资金等。

公司20年现有产能利用率为近70%，其中软包装的金砖特饮产能利用率超100%，达到109%，产能利用率较低的为非能量饮料机包装饮用水。

7、业绩及预测：20年营收同比增长近2成、扣非净利增超4成！21年一季度营收增长超8成、扣非净利翻倍！预计21年上半年营收同比增近5成、扣非净利增近6成！

公司20年营收49.59亿元同比增长18%，归母净利润8.12亿元同比增长42%！公司净利增幅高于营收，盈利能力增强。

公司21年一季度营收17.11亿元同比增长83.37%，归母净利润3.42亿元同比增长123%，扣非净利3.37亿元同比增长108%，公司净利润增长与营收同步，且高于营收，盈利能力进一步提升。

公司21年上半年业绩预计营收至高36.5亿元同比增长48%，归母净利至高7.2亿元同比增长63%，扣非归母净利至高7.15亿元同比增长60%！二季度同比增幅略有下降主要是上年一季度基数较低，一季度同比大幅增长，但总体来看利润增幅高于营收，盈利能力稳健增长。

8、重点关注：销售区域集中广东地区！主要成本为包装物及白糖！毛利率较高且稳定！

1）、销售区域集中：公司销售区域主要集中在广东区域，20年来自广东地区收入占比为55.74%，近三年呈现逐步下降的态势，18年为61.1%，随着公司广东以为的生产基地不断投产，公司产品逐步北上！

2）、主要成本为包装物及白糖：公司成品中占比最高的为白糖，其次为包装物及纸箱等，20年白砂糖占比达到31%，其他包装物占比达到38.41%！

3）、毛利率较高：公司20年综合毛利率为46.48%！自18年以来基本稳定，由于能量饮料占收入超9成，毛利率主要受能量饮料影响，非能量饮料、包装饮用水收入占比低，毛利率也较低。

9、特别关注：无！

10、小结：

东鹏饮料，来自深圳的功能性饮料集团，东鹏特饮这个名字就是公司的主打产品，对于这个名字南方的朋友一定不陌生，但对于北方的我来讲知道，但没有那么熟悉，至少对于我来讲提到功能性饮料第一反应还是红牛，毕竟红牛国内超50%的市场占有率不是盖的。东鹏特饮从南方开始逐渐向北方拓展，有点像当年的王老吉最早也是从广东开始，并一发不可收拾地走向全国！饮料其实最为核心的就是两个原料糖和水，从公司的成本来看，另一个主要成本就是包装物，包括瓶子、纸箱啊、瓶盖啊等等。每次看到类似饮料的上市公司，都感觉自己是在被收智商税，但谁叫人家好喝呢？且在很多时候还是渴望着来这么一瓶！功能性饮料最大的核心就是深入人心的可以抗疲劳，快速补充人体所需能量，对于喝不了咖啡的我来说可以说是救命的东西，而对于爱运动的人来说也是很好的补充能量的产品，当然这里面是否有心理作用不好评价，但公司产品确实卖得不错。

公司这两年仍保持着快速增长态势，增长幅度远超行业整体增幅，且公司的净利润增长一直快于营收增长，说明随着公司销量的不断提升，产能的不断释放，规模效应不断体现。目前公司属于良性循环，功能饮料的市场够大，红牛的市占率不断下降，给予了公司更多的市场空间。

今日上市，唯一要注意就是公司发行市值较高为185亿元，合理市值我认为也就一个板在44%左右，最近一年以来食品饮料股属于受热捧的行业，次新股中牛股层出不穷，但是希望大家保持清醒头脑吧，毕竟养元饮品上市第二天就是跌停收盘，不到3个月跌破了发行价！最近股价连续大涨，但也还没回到上市第一天的高点！当然这里不是预计公司也会如此，毕竟当时的食品饮料行业不在风口，但连扳较多的话，不要无脑参与！这两天A股走势不错，但外部没有太大利好支撑，维持全年大盘震荡走势看法，目前指数已经接近春节前的3731点，五穷月份尚未结束，后面还有六绝！尚未到达七翻身的时刻！

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