贝仕达克—贝仕达克官网?

深圳贝仕达克技术股份有限公司

2010年5月14日成立，注册资本：1.07亿元，实际控制人：李清文、肖萍；

2020年3月13日，登录深圳创业板，简称：贝仕达克，股票代码：300822，发行价23.57元/股，发行市盈率17.96倍，市值24亿元！

公司成立10年即实现上市，作为实际控制人的70后李清文、肖萍，也是相当成功的！公司从事的控制器领域主要的客户为TTI，这是一个比较细分的市场，下面看一下公司的具体业务：

公司主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售。

智能控制器：智能控制器在终端产品中扮演“神经中枢”及“大脑”的角色，是以微控制器（MCU）芯片为核心，置入定制设计的软件程序，经过电子工艺加工后，实现终端产品的特定功能。

主要应用于电动工具领域，并向智能家居、汽车电机等领域拓展，主要客户包括TTI、捷和电机等国际知名企业；

智能产品：智能控制器的下游延伸，主要包括智能照明、智能安防、智能家居等产品，主要客户包括亚马逊、TTI等。

公司主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，其中智能控制器在报告期内的销售收入占比超过80%，并且最大的应用为电动工具控制器！

公司商业模式：

公司产品属于定制化产品，根据下游客户的需求进行产品的研发和生产。

市场空间：

智能控制器是汽车电子、家用电器、电动工具及工业设备装置等终端产品实现智能化的核心部件，下游应用领域广泛，随着下游行业的快速发展，智能控制器的市场规模不断扩大。

1）全球智能控制器市场容量

2017年，全球智能控制器市场规模达到13,500亿美元，同比增长3.85%，预计2020年全球市场规模将达到15,000亿美元。

2）中国智能控制器市场容量

我国智能控制器近几年呈现较快发展。2015年我国智能控制器市场规模突破万亿元，2017年达到16,169亿元，同比增长19.57%。

行业地位：

1）2018年，全球电动工具市场规模达到223亿美元，其中电动工具的智能控制器市场规模77.38亿元；公司占全球电动工具智能控制器的市场份额5.17%，占全球消费级电动工具智能控制器的市场份额8.39%。

2）公司的大客户TTI，是全球电动工具行业的领军企业，在消费级/DIY电动工具领域市场占有率超过50%，全球排名第一，在无绳电动工具领域处于龙头地位。2016年-2018年，TTI的营业收入分别为54.80亿美元、60.64亿美元和70.21亿美元，复合增长率达到13.19%，业务增长快速，行业地位突出。

3）TTI的智能控制器供应商主要为拓邦股份、和而泰、朗科智能及发行人，4家供应商合计占TTI智能控制器采购额的比例达到80%以上。2016年-2018年，4家供应商在TTI智能控制器供应商中的份额变化相对稳定。2018年度，发行人对TTI的销售额在TTI的智能控制器供应商中排名第二。

历史沿革：

1、有限责任公司设立情况：贝仕有限成立于2010年5月14日，注册资本为200万元。2010年5月，李清文、李国萍分别以货币资金100万元出资设立贝仕有限。

2、股份有限公司设立情况：深圳贝仕达克技术股份有限公司成立于2017年8月4日，注册资本为7,200万元，由贝仕有限整体变更设立。2017年8月，全体股东签订了《发起人协议》，约定以2017年4月30日经审计的账面净资产14,909.77万元为基础，按1:0.4829的比例折为7,200万股，每股面值1元，余额计入资本公积。

3、公司无战略投资人。

股权结构（上市前）：

公司财务情况：

2017-2019年，公司营业收入分别为47,271.66万元、55,874.27万元和73,699.12万元，2017年-2019年的复合增长率达到24.86%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为6,821.18万元、9,480.92万元和13,997.57万元，2017年-2019年的复合增长率达到43.25%。

公司收入增长的原因：

得益于对 TTI 的收入增长，其中 2019 年增长的主要原因是随着电动工具朝无绳化发展，无绳化电动工具普及率不断提高，公司对 TTI 的锂电池控制器销售增长较快，同时公司第二大客户Ring 及 Wireless 的智能产品销售收入亦快速增长。TTI 系全球电动工具市场的领军者，拥有 Milwaukee、AEG 和 Ryobi 等十余个知名品牌，2017 年市场排名全球第二，其中在无绳电动工具领域全球排名第一，消费级/DIY 电动工具领域市场占有率超过 50%。

风险分析：

1）成长性风险：公司未来的经营业绩增长受宏观经济、行业前景、竞争状况、行业地位、技术水平、自主创新能力、产品质量、市场前景及营销能力等因素影响，如果出现重大不利变化，公司将面临成长性风险。

2）市场竞争加剧风险：随着终端产品智能化水平不断提高，智能控制器的市场需求不断上升，行业发展前景广阔，将吸引越来越多新企业进入或现有企业扩大生产规模，加剧行业竞争。若公司不能持续技术创新、增强研发能力、提高生产效率、扩大业务规模，则公司的市场份额可能会下降。

3）贸易摩擦风险：2017-2019年公司直接出口至美国的销售收入分别为6,148.62万元、5,135.70万元和11,467.80万元，占营业收入的比重分别为13.01%、9.19%和15.56%。2018年6月以来，美国多次宣布对中国商品加征进口关税，且已公布加征关税清单中包含公司少量产，若中美贸易摩擦升级，美国进一步提高加征关税的税率或扩大加征关税清单范围，公司的经营业绩将受到不利影响！

4）客户依赖风险：2017-2019年公司第一大客户TTI的销售占比分别为80.18%、83.49%和77.95%，公司对TTI存在重大依赖风险。尽管公司与TTI合作多年，一直保持稳定的合作关系，但若未来电动工具行业增速放缓或下滑，TTI的电动工具业务不能继续增长甚至下滑、产品发展战略变化，或公司未能持续保持相对于同行业竞争者的竞争优势，导致TTI减少甚至取消与公司的合作，将导致公司业绩增速放缓甚至下滑。

晓生分析：

1）公司主要从事智能控制器及智能产品的研发、生产和销售。主要为下游客户进行产品配套，由于是国际巨头，所以进入供应商名单具有一定的门槛，TTI的采购占到公司销售的80%，大客户依赖严重，公司的发展速度将会与TTI的发展速度保持一致。

2）公司的新产品智能照明产品2018-2019年增速较快，但受限于占销售比例较低，短时间内很难对公司业务带来重大影响。

因此，公司要想未来业绩持续增长，需要布局智能控制器在其他领域的应用，可关注公司新业务的拓展情况。

（资料来源：《贝仕达克招股说明书》、公司公告）