国投瑞银瑞福进取—国投瑞银瑞福进取基金净值?

徐唯佳

错失本轮分级规模大跃进，已经成为昔日分级基金绝对王者——银华基金不争的事实。

来自wind的统计显示，申万菱信、富国、国泰、鹏华以及信诚成为目前市场上分级基金规模最大的五家基金公司，而作为昔日分级基金绝对的王者，银华基金目前在分级基金整体规模上仅排名行业第7，仅领先4月才刚刚上市第一只分级基金的前海开源一个身位。

要知道，2年前，银华锐进（爱基,净值,资讯）几乎成为当时分级基金的代名词，并一度拿到场内分级基金90%交易量。牛市风口之下，银华缘何失速，而其它分级基金又是如何借风口一飞冲天呢。

银华迷失分级之谜

证监会最新公布的基金申请审批进度表显示，2015年以来受理普通程序申报发行的基金数量达136只，其中分级基金达118只，占比86.76%。截至目前，已获批的分级基金达22只，还有96只正在等待“准生证”。

与“得分级者得天下”相对应，则是分级市场规模的一路飙升。 “在牛市氛围下，处于‘风口’上的指数分级基金备受投资者追捧，百亿元规模不再是个案，其‘吸金’效果绝不亚于一只业绩过人的主动管理基金。”一位基金业内人士如是评价道。

分级江湖之所以火爆，不仅有申赎、买卖机制上的便捷，更有套利和杠杆的诱惑。Wind资讯统计显示，截至4月底，74只股票型分级基金的A份额和B份额规模合计达到1680亿份，比3月底的1260亿份猛增420亿份，单月增幅达到33.47%。而截至4月底，已上市交易的71只分级基金A份额和B份额合计市值达到1898亿元，比3月底1456亿元市值增长442亿元，增幅达到30.4%。

而仅在1年前，这一规模尚不足500亿元。如何大好形势下，却也难免有人欢喜有人忧。银华分级无疑成为最大的失意者。

与互联网货币基金对基金行业重新洗牌相类似，作为昔日分级基金绝对的王者，银华基金目前在分级基金整体规模上仅排名行业第7，仅领先4月才刚刚上市第一只分级基金的前海开源一个身位。

而在2年前，银华锐进几乎成为了当时分级基金的代名词。2010年5月银华推出第一只分级基金银华深证100分级基金。“这只分级基金与之前成立的国投瑞银瑞福进取、长盛同庆和国投瑞银瑞和300等第一代分级基金品种显著不同的是，明确AB份额风险收益特征，并引入配对转换机制，可以说是当时定位最为清晰的一只分级基金产品。“海通证券(行情600837,咨询)分析师如是表示。

银华锐进作为银华深证100的高杠杆交易份额，一度占据场内分级基金90%交易量。2010年7月，在市场资金的炒作影响下，银华锐进17个交易日涨幅超过50%。

银华深证100的小试牛刀，使得银华基金看到分级基金规模做大的潜力，于是在2011年，银华继续乘胜追击，又陆续发行了三只分级基金——银华中证等权重90、银华消费主题和银华中证内地资源主题。公开资料显示，2011年新成立的权益类分级基金共7只，银华占据了近一半的江山。

在时任银华基金产品负责人看来，旗下分级基金跟踪大盘蓝筹指数、中小盘成长指数，体现风格的差异性和互补性，公司在分级产品的领先地位几乎不可超越。“但事实上覆盖全行业宽基指数显然无法满足分级基金在牛市中投资者对于战胜市场的需求。”一位上海本地基金公司产品总监向经济观察报表示。而当以国泰房地产分级为代表的行业分级基金蜂拥而至时，银华锐进开始逐渐边缘化。

从去年下半年至今的行情中，最引人注目的是行业指数型分级基金的B类份额。从去年底盛情演绎的券商、军工、金融、环保、食品等板块，到今年初崛起有色、TMT、房地产等板块，行业分级B在板块轮动中扮演了极为重要的角色。在济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航看来，行业分级恰恰是牛市极佳的配置工具。

大量逐利和套利资金推高了行业分级基金的规模，而银华深证100份额在去年四季度却毫无斩获。

申万富国、国泰等后来居上

在本轮行业分级基金行情中，申万菱信、富国、国泰基金无疑是其中最大赢家。其中申万菱信在不到1年的时间里，伴随去年四季度以来的牛市行情，创造了申万菱信申银万国证券行业指数分级这只“巨无霸”产品。

申万菱信早在2010年10月就介入了分级基金领域，分级基金标准化后，公司就推出了第一只申万菱信深成收益分级。此后又有主投中小盘的产品，但这些都是拓荒开垦阶段，真正开花结果是2014年发行的证券行业、环保行业基金，申万菱信申万证券（爱基,净值,资讯）行业B（150172）是2014年涨幅最高基金，在这波上涨行情中，净值上涨4.7倍，招来资金申购，2014年3月发行时只有0.51亿份，年底时已经达到令人咂舌的360亿份，成为市场最大规模分级产品。

“申万菱信的成功更多是建立在券商股行情的偶然性上，没有更多可复制性，相较而言国泰基金的成功模式更值得借鉴。”华泰证券(行情601688,咨询)基金分析师向记者解释道，他认为行业分级基金的先驱国泰基金分级产品数量仅5只，但规模却稳居行业前5，其发展路径更值得同行借鉴。

“的确我们没有追求分级基金数量上的大而全，在过去一年的分级基金行情中，国泰基金更加关注投资者的交易体验和产品口碑。”国泰基金分管投资的副总经理周向勇在接受记者采访时做上述表示。

wind数据显示，国泰基金旗下房地产、医药、有色等分级产品虽然面临其他基金公司同质化产品竞争，但交易活跃度始终位列第1，而持续地溢价效应使得上述产品规模不断增大。

据周向勇介绍，不同于其他公司，国泰基金量化投资早在去年初就以事业部制方式进行管理，这也使得基金经理愿意走出去与投资者和基金研究员深度交流沟通，官方“ETF和分级圈”微信成为业内阅读量最大的场内工具自媒体账号。而打造的“级客”分级子品牌则注重挖掘分级投资者的用户属性，培育可持续发展的分级投资文化。

提出分级子品牌的基金公司还包括鹏华基金的分级英雄和信诚基金的分级特种兵，上述两家公司也充分受益于本轮分级行情而成为行业分级规模第二梯队的排头兵。

对比国泰、鹏华、信诚等公司对于分级产品品牌化的打造策略，银华分级的没落并不偶然。