融券余量,融券余量减少是好是坏

记者 张颖国

本报讯 最新数据显示，沪深两市融券余额合计首次破突1500亿元，创出历史新高。业内人士认为，融券也许是为了对冲，并非一定是看空相关个股;但融资融券的杠杆效应会令需求和供给放大，并会加剧市场的波动性，对此投资者要有所留意。而对于后市，机构分析指出，当前全球经济仍处于恢复之中，货币政策回归正常化的背景下，市场整体可以继续寻找结构性机会。

融券余额首次突破1500亿元

沪深两市周一大幅反弹引得不少投资者欢呼雀跃，但同期有一项交易数据却释放出谨慎信号。截至4月19日，沪深两市融券余额合计1518.03亿元，自2010年两融业务开展以来首次突破1500亿元关口。其中，沪市融券余额报916.34亿元，深市融券余额报601.69亿元。

个股方面。融券余额最多的个股是中芯国际，达到了62.57亿元; 恒瑞医药次之，融券余额为59.38亿元;招商银行则以44.42亿元的融券余额排在第三位。此外，美的集团、贵州茅台、中国平安、兴业银行、长江电力、五粮液、万科A、国元证券、宁德时代等9只个股的融券余额也超过20亿元。

《投资快报》记者注意到，机构重仓股与科创板股票融券余额快速增长，是两市融券持续走高的主要原因。数据显示，招商银行、美的集团、恒瑞医药、中国平安等机构重仓股在过去一年时间融券余额都增长超过了10倍。而科创板最新的融券余额174.19亿元，占到两市融券总量的11.47%;其中，中芯国际一家的融券余额就占到了两市的4.12%。

值得一提的是截止4月19日，沪深两市融资余额合计1.51万亿元是融券余额的10倍，且绝大部分公司融资余额大于融券余额，但中芯国际、海大集团、美的集团、国信证券、国元证券、贝泰妮、心脉医疗、中信特钢、中伟股份、中信博、北汽蓝谷、格林精密等35家融券余额大于融资余额。其中，中芯国际融券余额较融资余额最多，高达22.44亿元。

对于融券余额的增长，业内人士分析指出，融券也许是为了对冲，并非一定是看空相关个股。但融资融券杠杆效应会导致市场对股票的需求和供给都被放大，同时对股价变动的影响也将加大，因为融资融券而形成的这种助涨助跌效应会加剧市场的波动性。因而，如果一家公司融券余额持续增长且估值又不便宜的话，其未来走势波动或较大，对此投资者要有所留意。

继续寻找结构性机会

周二市场未延续周一的强势反弹行情。截止收盘，沪指报3472.94点，微跌0.13%;深成指报14101.90点，跌幅0.11%;创业板指报2896.11点，跌幅0.09%;两市成交金额8456.33亿元亿元，较上一交易日略有缩量;北向资金也没再大举净买入，反而录得净卖出4.97亿元。

兴业证券指出，随着业绩逐步公布，低估值、顺周期等品种第一轮系统性估值修复暂告一段落。往后看，市场的主要焦点在于基本面与流动性预期的赛跑，谁成为领跑者是当前市场上、下的主要触发剂。在这焦灼的状态下，结合业绩期精选业绩景气向上的α品种，布局优质个股，调仓换结构，风格再平衡地较好选择，市场也将大概率维持震荡格局。

浦银安盛基金表示，从短期来看，利率下行、流动性边际宽松可能使得春节后的此轮调整接近尾声，资金面和流动性的相对宽松营造了一个短期较好的交易环境。从中期维度来看，我们仍然需要注意未来可能到来的宏观风险，例如通胀压力、利率上行压力、信用收缩压力等等，这些可能再次冲击股票市场。从更长期的维度来看，权益市场仍具有长期配置价值，好的公司依然将穿越周期实现内在价值的增长，从而为投资者创造更高的收益。

在中欧基金看来，投资者当前仍旧对高估值状态下的蓝筹品种态度谨慎，在业绩公布前期短期情绪博弈更显激烈，进攻或防守各有其合理的投资依据，而此种平衡状态或将延续至年报季之后;同时，相对仍偏高的行业间估值和资金结构差异，短期A股市场资金面显得较为脆弱，成交水平亦未显著放大。由于基数效应，市场对一季报缺乏有效且合理的预期，A股机构投资者在过去数年间形成的针对高频数据过度博弈的行为助涨了市场对异常的一季报业绩增速的反应，应在维持组合必要防御性的前提下减少对短期市场反复震荡的关注。

操作上，浦银安盛基金认为，当前全球经济仍处于恢复之中，货币政策回归正常化的背景下，市场整体可以继续寻找结构性机会。从长期维度看，商业模式好、质地优良的好公司仍是A股市场的核心资产，具有积极配置价值;此外，阶段性可以配置顺周期板块，但需要注意业绩和估值的匹配程度。