索罗斯巨亏50亿美元，量子基金与老虎基金兴衰录

索罗斯的量子基金与罗伯逊的老虎基金，曾经是全球最大的两只对冲基金。

上世纪90年代，这两只基金在全球金融市场兴风作浪，无人能敌。

1998年，两只基金联手做空泰铢，掀起了撼动亚洲的金融风暴，此战也成了量子基金与老虎基金最后的高光时刻。

2000年3月，罗伯逊宣布：由于投资亏损严重，他决定关闭 经营了20年的老虎基金。

同年4月，索罗斯也被迫宣布：量子基金在近一个月，净亏50亿美元，基金清盘重组。

大家好，欢迎来到春阳笔记，今天我们聊聊这个星球 名气最大的两只对冲基金，量子基金与老虎基金的兴衰史。

索罗斯和量子基金大家都很熟悉，我们先简单介绍一下罗伯逊和他的老虎基金。

老虎基金创立于1980年，掌门人罗伯逊，军人出身，性格固执，作风凶悍。

他认为投资就像野兽搏斗，谁凶猛 谁就能活到最后。

罗伯逊管理的基金不是叫老虎、就是叫狮子、美洲豹，总之每个都很生猛。

在投资方面，只要是罗伯逊看准的机会，他都会一往无前，不管中间有多大亏损，都要一刚到底。

选股高手

老虎基金在最开始的10年，主要投资美股，执行的是股票多空策略。

所谓多空策略就是在股市找100支最好的股票，然后做多它们，再找100支最差的股票，做空它们，这样不管是熊市还是牛市，由于100支好股票总能跑赢100支差股票，所以基金总能挣钱。

罗伯逊是有名的选股高手，靠着这套多空策略，老虎基金炒股票的回报率一直在30%以上。

刚开始的时候，索罗斯和罗伯逊在业务上没有交叉，两人各干各的，分属对冲基金的两大流派。

罗伯逊做的是股票多空，主要在美股市场混。

而索罗斯做的则是全球宏观，主要是在全球金融市场搞事情，哪里有热闹，索罗斯就去哪里插一脚。

全球宏观策略相对来说比股票多空策略高端，它的投资工具更多样，除了股票之外，国债、外汇、大宗商品、衍生品样样都要精通，索罗斯是这个流派的集大成者。

80年代末，老虎基金的规模不断膨胀，罗伯逊看索罗斯干的不错，于是就开始谋求转型，也想到国际金融市场插一脚。

老虎基金慢慢变成了一只全球宏观基金，索罗斯和罗伯逊也就搞到了一起。

1989年11月，柏林墙倒塌，两德合并。

由于东德的经济比西德落后很多，所以投资者普遍认为西德将被东德拖累，德国股市将落入熊市。

但罗伯逊的观点正好相反，他认为两德合并会带来更广阔的市场和更充裕的劳动力，德国股市必定走牛。

老虎基金重仓德国股票，德国股市从89年的1300点涨到了90年的2000点，涨了50%多，老虎基金大赚一笔。

罗伯逊的全球宏观策略首战告捷，此后，老虎基金的发展进入了黄金期。

全球出击

整个90年代，老虎基金和量子基金形影不离，国际金融市场成了他们的狩猎场。

1990年，日本泡沫经济达到顶点，老虎基金与量子基金大肆做空日本股市。

日经指数从最高点的39000点快速跌到了14000点，市值蒸发了60%。

1993年，索罗斯联手罗伯逊狙击英镑，英镑在一个月内暴跌20%，英国被迫退出欧洲汇率机制。这一战，欧洲各央行共计损失了60亿美元。

欧洲央行

1994年，为了应对资本外流，墨西哥政府宣布比索兑美元一次性贬值15%，

这个决定直接引发了墨西哥金融危机。

索罗斯、罗伯逊转战墨西哥，疯狂抛售比索和股票，最终比索贬值42%，而墨西哥IPC指数暴跌48%。

1995年，老虎基金和量子基金又盯上了铜期货，两只基金在伦铜市场和住友商社大战了一整年，最终住友血亏40亿美元。

这里要多说一句，由于伦铜市场的战况太惨烈，索罗斯提前跑了，只有罗伯逊坚持到了最后，所以住友亏的钱大部分被老虎赚了。

1997年，索罗斯和罗伯逊再次联手做空泰铢，逼迫泰国政府放弃固定汇率制。

此举直接引爆东南亚金融危机。东南亚各国的财富被劫掠一空，索罗斯光在泰国身上就薅了40多亿美元。

可以看到，整个90年代，索罗斯和罗伯逊几乎就没闲着，欧洲、美洲和亚洲四处点火。

1997年，老虎基金和量子基金的年化收益都超过了70%。

两只基金规模迅速膨胀，双双突破200亿美元，成为了全球第一和第二大的对冲基金。

盛极而衰

索罗斯和罗伯逊在国际金融市场风头无两，成了让很多国家闻之色变的一对大鳄。

可能是因为把很多人坑的太惨，作恶太多，以致遭了报应。

98年之后，曾经战无不胜的俩人，竟开始频频出错，昏招一个接一个，基金业绩一落千丈。

1998年，索罗斯与罗伯逊在俄罗斯金融市场投下重金，结果遇上了国债违约这个超级黑天鹅，两支基金直接被埋在了俄罗斯，亏损10亿美元。

俄罗斯这件事影响很大，华尔街梦之队-长期资本管理公司就是因为这个而破产。

俄罗斯的金融危机让还没好利索的亚洲市场雪上加霜，日元受此牵连快速贬值。

索罗斯和罗伯逊之前做空过日本股市，也搞过日本的住友商社，这次日元因为资本外流，大幅贬值，索罗斯觉得可以再搞一次日本。

罗伯逊预计日元至少跌到150以上，于是量子基金与老虎基金在日本大笔借入日元，然后兑成美元，投回美国。

1998年下半年，虽然日本经济一直是半死不活的状态，一点好转的迹象都没有，但日元却一反常态大幅升值，从147一路飚升到112。

由于做空日元的盘子搞的太大，老虎基金爆亏50亿美元，量子基金也跟着血亏。

十几年没输过的老哥俩，在俄罗斯和日本接连被爆锤两顿，亏损加起来将近一百亿美元。

回归美股

索罗斯和罗伯逊自出道以来一直是顺风顺水，未尝败绩。

但这次在亚洲却连跌俩跟头，吃了大亏。

1998年，量子基金和老虎基金的业绩都很不好看，老哥俩决定先稳一手，从国际市场收缩回美国。

此时的美国股市正在经历互联网泡沫，科技股涨得不像话。

索罗斯和罗伯逊都是坚定的价值投资者，他们认定科技泡沫不可持续，俩人回到美国就开始联手做空科技股。

虽然所有的泡沫都会破，但破的时间却没人能猜得准。

99年下半年，科技股不但没跌，反而高歌猛进，两大基金手中的空头头寸亏得一塌糊涂。

罗伯逊在股市搞的是多空策略，他大笔买入了两支旧经济股票：美国航空集团和废料管理公司，同时做空两支新经济股票：朗讯科技和美光科技。

因为股市上的资金不断从传统企业流向科技企业，所以他做多的传统企业股价暴跌，其中占罗伯逊持仓1/4的美国航空从80美元跌到了25美元。

而他做空的两家科技股却大涨，老虎基金在多空两头都出现巨额亏损。

索罗斯说过一句话：“我喜欢冒险，但从不固执，我愿意向市场认错，错了并不丢脸。”

在伦铜市场上，索罗斯就是第一个跑的，而罗伯逊硬刚到了最后，这次在美国股市又是一样。

1999年4季度，索罗斯被科技股教育明白了，开始掉头做多，结果在一个季度之内，量子基金不仅弥补了全年亏损，而且大赚35%。

而罗伯逊仍然认定科技股就是垃圾，一门心思做空，结果越亏越惨。

当年年底，老虎基金在纽约广场饭店开年会。由于巨亏两年，投资人一肚子火，他们不明白罗伯逊为什么坚持要和科技股过不去。

在年会现场，激动的投资人当面质问了罗伯逊达15分钟之久，罗伯逊脸上挂不住，泪洒当场。

2000年1,2月份，科技股的狂热丝毫没有减退，纳斯达克指数继续上升，倔强的罗伯逊又遭受了一轮迎头痛击，开年就亏了13%。

投资人实在忍无可忍，开始大量撤回资金，老虎基金的规模从200亿急速缩水到了60亿。

基金的管理规模下降，那收取的管理费也会跟着降，再加上基金一直亏损，收不到业绩分成，老虎基金竟然到了连工资都发不出来的地步。

2000年3月30日，罗伯逊给投资人写了一封信，信中他回顾了老虎基金的辉煌业绩，同时感叹道：“科技股泡沫让我深刻体会到了人性的疯狂，但这无脑的疯狂也注定会制造一场灾难，没有什么泡沫能一直不破。”

邮件发出的第二天，老虎基金清盘倒闭。

老虎倒了，它的小伙伴索罗斯的心里很不是滋味。

虽然量子基金在年初的科技股暴涨中又赚了一笔，但索罗斯觉得罗伯逊说得对，科技股这么涨，早晚出事。

2000年2月底，量子基金清光了所有科技股，想避避风头。

此后数天，纳斯达克涨势不减，稍微震荡了几下，又猛地窜了上去。

索罗斯很挣扎，不入市吧，别的基金业绩蹭蹭往上涨，入市吧，又担心科技股崩盘。

量子基金空仓了一段时间，最终还是抵不住诱惑，重返市场，二度重仓科技股。

2000年4月，在老虎基金倒闭了1个月之后，科技股的泡沫终于破了。

纳斯达克指数暴跌，无数科技股变成了废纸，此后两年，美国股市5万亿市值灰飞烟灭。

索罗斯被套住了，量子基金在1个月之内巨亏50亿美元。

4月28日，量子基金也凉了，只比老虎基金多活了一个月。

遥想当年，两位大鳄在全球金融市场呼风唤雨，败在他俩手下的央行不知有多少，但现在回到美国，炒个股票竟亏到基金破产，真的是股市有风险，入市需谨慎。

索罗斯和罗伯逊倒台之后，全球宏观的黄金时代也跟着落幕了。