朱少醒 朱少醒管理的最新基金…

财联社（上海，记者 韩理）讯，10月26日晚间，又有多位顶流基金经理的三季报披露。记者整理了景顺长城的刘彦春、富国基金朱少醒、易方达萧楠管理的基金，从中一窥几位基金经理的三季度的调仓换股的动向。

三季报显示，刘彦春管理景顺长城鼎益股票仓位小幅提升至90.59%。前十大重仓股中，泸州老窖在被微幅减仓后依然居于第一大重仓股，贵州茅台、中国中免，五粮液、海大集团被则增持。

朱少醒管理的富国天惠的前十大重仓股与上季度末变化较大。其中，宁德时代、捷佳伟创、宝信软件为新进前十大重仓股，亿纬锂能、青岛啤酒和智飞生物退出。此外，贵州茅台被增持成为第一大重仓股，五粮液、宁波银行、伊利股份等均有所加仓。

萧楠对易方达科顺定期开放灵活配置减持了互联网板块和国产奶粉，反而增加了对潮玩、运动服饰、家居等板块中龙头公司的配置。

景顺长城刘彦春：现在大概率是布局良机

“千亿顶流”基金经理刘彦春管理的景顺长城鼎益混合基金也在10月26日晚间披露了三季报。

该基金在三季度的净值增长率为-12.49%，同期业绩比较基准收益率为-5.43%。下滑的不只是业绩，还有规模。截至三季末，景顺长城鼎益混合的规模为226.51亿元，相较于二季度末的253.87亿元，下降了27.36亿元。

不过，在三季度，刘彦春提升了股票仓位。从二季度的87.94%提升至三季度末的90.59%。在具体持仓上，前十大重仓股的名单与上季度相同，只不过在重仓排名中略有变化。依次为：泸州老窖、贵州茅台、中国中免、五粮液、迈瑞医疗、药明康德、古井贡酒、海康威视、海大集团和爱尔眼科。

其中，泸州老窖在被微幅减仓后依然居于第一大重仓股，贵州茅台、中国中免，五粮液、海大集团被加仓，其余持仓基本保持不变。

回顾三季度，刘彦春提到，国内经济下行压力加大。与以往不同的地方在于，本轮周期在需求下滑的同时，原材料价格却大幅上涨。“能耗双控”背景下，供给端主动收缩推高了原材料价格。中游制造业同时面临需求下滑、成本上涨压力，成本转嫁能力较弱的中小企业苦不堪言。

在他看来，政策调整已经开始，未来力度有望逐步加大。对房地产、融资平台、落后产能等极限施压的政策或会边际修正。供给端方面，前期部分城市“一刀切”限电限产、“运动式”减碳情况大概率会被纠正。

而在需求端，预期地方债发行加速，基建投资增速提高，年底的财政后置和明年初的财政前置共同支撑经济。房地产领域，在坚持房住不炒的前提下，政策收紧力度估计会有所调整，部分城市存在阶段性放松的可能。

此外，他还强调，市场风格正在发生变化，而这仅是开始。边际景气定价在今年发挥到极致，但股价最终还是会回归其内在价值。

“短期内看似剧烈的经营波动，从长期看对股票定价影响极小。错误总会被纠正，就像疫情终会过去。那些受损于成本上涨、需求下滑、政策扰动的行业和个股，现在大概率是布局良机。”

富国朱少醒：加仓贵州茅台、五粮液

知名老将朱少醒管理的富国天惠精选成长的三季报在10月26日晚间披露。根据公告，截至三季度末，该基金规模为398.99亿元，较二季度末的445.56亿元下降了46.57亿元。三季度，该基金净值增长率为-8.58%，同期业绩比较基本增长率为-4.55%。

仓位方面，该基金股票仓位为93.42%，与三季度相比变化不大。具体到前十大重仓股依次为：贵州茅台、韦尔股份、伊利股份、宁波银行、五粮液、宁德时代、杰瑞股份、捷佳伟创、宝信软件和国瓷材料。

与二季度相比，前十大重仓股的变化较大。其中，宁德时代、捷佳伟创、宝信软件为新进前十大重仓股，亿纬锂能、青岛啤酒和智飞生物退出。此外，贵州茅台被增持成为第一大重仓股，五粮液、宁波银行、伊利股份等均有所加仓。

对于如此调仓，朱少醒表示，三季度经济呈现类滞胀特征。上游资源品普遍处于高景气，价格坚挺，下游消费不振，大消费板块整体表现低迷。房地产快速降温，信用风险显现。在这样的宏观背景下，将更加注重上市公司的质地，希望投资标的生产经营有更强的鲁棒性。有利的方面是核心资产中，部分优质标的前期股价有较大幅度的回撤，估值吸引力是有所上升的。

“未来我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的’石头’。我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪的周期性回归。”

个股选择层面，该基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。朱少醒认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

易方达萧楠：减持互联网板块

易方达萧楠管理的易方达科顺定期开放灵活配置也披露了三季报。截至三季末，该基金股票仓位为90.32%，前十大重仓股为贵州茅台、山西汾酒、五粮液、扬农化工、招商银行、古井贡酒、李宁、泸州老窖、欧派家居和顺鑫农业。其中美团和腾讯控股退出，李宁和欧派为新进。

在三季报中，萧楠写出了他的思考。“宏观经济和政策的变化使得我们做出相应的调整，要求我们不断思考一些决定股价长期表现的更加底层的规律性的东西，这些底层的规律是基本且有力的，不以人的意志为转移的。当我们跳出来思考哪些行业的存在和发展是规律使

然，哪些公司的战略和决策是依规律而行，很多事情就豁然开朗。”

在三季度，该基金主要减持了互联网板块。萧楠表示，尽管很多企业的底层投资逻辑并没有改变，但依然需要重塑自己的经营目标和行为，目前这个过程似乎依然需要时间。

此外，出于对政策变化的考虑，萧楠也减少了对国产奶粉行业的配置。同时增持了潮玩、运动服饰、家居等板块中的龙头公司。潮玩行业是最近两年刚刚兴起的，正在从亚文化小圈子中走出来。行业内的玩家看似同质化，实则从产品到精神内核到商业模式，都差异巨大。

家居行业内部也正在经历强烈的优胜劣汰过程，未来三到五年业内玩家的差异可能会更加明显。运动服饰中我们依然相信国产品牌的崛起之路只是刚刚开始，产品力、品牌力在未来会交替上升，虽然目前的估值并不便宜，但依然值得投资。