〈新和成股票〉新和成股票今天开盘

2021-10-29开源证券股份有限公司金益腾,龚道琳,吉金对新和成进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3业绩增长32%，在建项目丰富保障未来成长》，本报告对新和成给出买入评级，当前股价为27.14元。

新和成(002001)

2021Q3扣非归母净利润增长34%，符合预期，维持“买入”评级

10月28日，公司发布2021年三季报，实现营业收入105.16亿元，同比增长40.72%，归母净利润33.66亿元，同比增长14.67%，扣非归母净利润32.01亿元，同比增长14.29%；2021Q3单季度营收32.62亿元，同比增长50.31%，归母净利润9.58亿元，同比增长31.79%，扣非归母净利润9.22亿元，同比增长34.36%。我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润分别为42.36、50.04、55.16亿元，对应EPS分别为1.64、1.94、2.14元/股，当前股价对应PE分别为16.5、14.0、12.7倍。我们看好公司围绕“化学+”和“生物+”平台不断丰富产品线、扩大规模，成长属性逐渐显现，维持“买入”评级。

维生素E价格中枢稳步上行，蛋氨酸同比增量显著

据Wind数据，2021Q3国产VA、VE、蛋氨酸均价分别为283、79、18元/公斤，分别同比-31%、+21%、+1%，自2019年帝斯曼和能特科技整合，VE行业集中度进一步提升，价格中枢稳步上行，10月29日国产VE市场报价91.5元/公斤；公司同时公告，受疫情影响，15万吨蛋氨酸在建生产线延期至2023年6月投产，我们预计2022年行业新增产能仅安迪苏南京工厂18万吨液体蛋氨酸项目，蛋氨酸价格有望逐步走出底部。公司2021Q3单季度毛利率为43.65%，同比降低12.04pct，主要系蛋氨酸二期10万吨装置2020年10月投产后产能释放带来收入结构的变化，以及原材料价格上涨、执行新收入准则等因素所致。

在建项目丰富保障未来成长，加码研发坚持创新驱动

目前公司主要在建项目包括黑龙江生物发酵项目二期、年产4万吨香精香料系列产品项目、上虞工业园PPS项目，截至2021年三季度末，公司在建工程较2020年末增加91.98%至25.45亿元，奠定公司未来成长基础。2021年前三季度公司研发费用同比增长48.96%至5.20亿元，共取得国内授权专利59项、国外授权专利14项，研发强度及创新效率同步提升。

风险提示：项目推迟、需求不及预期、行业竞争加剧、产品价格大幅下滑等

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为38.25；证券之星估值分析工具显示，新和成（002001）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。