冯小树的“伙伴”“基金教父”江作良1.07亿PE腐败细节曝光

作者：缪凌云

来源：野马财经

低调多年的“基金教父”江作良再次出现在了公众视野中，不过登场方式，似乎不太光彩。

近日，证监会网站公布了冯小树的《行政处罚决定书》（下称《行政处罚》），明确指出冯小树在担任发审会委员等要职期间，借他人名义，在鱼跃医疗（002223.SZ）、三川股份（300066.SZ）、宝莱特（300246.SZ）三只股票上市前突击入股，上市后卖出，获取暴利2.48亿元人民币。

野马财经（微信公号：ymcj8686）注意到，根据《行政处罚》，原易方达基金副总裁、发审会委员江作良亦参与了鱼跃医疗的突击入股，以股权计算，仅此一家公司，获利约为1.07亿元。

借道“娘家人”入股鱼跃医疗

2005年6月至8月，平安证券与鱼跃医疗签署了《公司改制财务顾问协议》，上市进程启动；三年后（2008年4月18日），鱼跃医疗在深交所上市，发行价格9.48元每股，随后股价震荡上涨，一度攀升至2015年6月12日417.41元/股（复权后）的历史高位。

而在2007年3月21日，鱼跃医疗实际控制人吴光明，将个人所持3.89%的股权以每股2元的价格转让给一家名为深圳世方联的公司。

工商资料显示，深圳世方联于2006年12月25日刚刚成立，股东为彭萍嫦、刘耘、朱勤年、胡丽娟。根据此次证监会《行政处罚》披露，这四个名字背后，至少藏身着三个资本市场大佬——冯小树、薛荣年、江作良。

《行政处罚》显示，冯小树时任深交所发审监管部副总监、发审委兼职委员，通过岳母彭萍嫦实际持有深圳世方联30%股份；薛荣年时任保荐机构平安证券相关业务负责人，通过弟媳朱勤年实际持有世方联30%股份；江作良时任发审委兼职委员，通过配偶之姐（大姨子）刘耘实际持有世方联30%股份。

换句话说，鱼跃医疗发审委两名成员：冯小树、江作良，保荐机构负责人薛荣年，在公司上市前夕，纷纷借助“娘家人”低价突击入股，上市后，通过卖出股票及现金分红，世方联公司共计获利3.58亿元，以持股比例计算，江作良约分得1.07亿元。

其实，在鱼跃医疗上市前还曾被媒体质疑存在涉嫌销售造假、偷逃税款的问题。但是有了既是裁判员又是运动员的发审委员保驾护航，鱼跃医疗还是在质疑声中成功登陆资本市场。

江作良何去何从？

野马财经注意到，此次证监会对冯小树作出了罚没4.99亿元、终身禁入证券市场、终身不得从事证券业务或者担任上市公司董事、监事、高级管理人员职务的行政决定；并且，据财新网报道，薛荣年因涉嫌一桩金额巨大的内幕交易案，已于2015年11月20日左右被公安机关带走。

只是对于江作良，截至发稿，证监会没有最新表态，不过，证监会对冯小树的《处罚决定书》中有两段值得重视的表述。

其一，深圳世方联投资鱼跃医疗行为与其股东背景存在高度关联与利益冲突。深圳世方联股东背景与鱼跃医疗的上市工作高度关联。

其二，深圳世方联股东刘某为江某良配偶之姐，刘某所持股份实际所有人为江某良，江某良时任发审委兼职委员，深圳世方联入股价格等同于鱼跃医疗每股净资产价值，显著低于市场合理水平，且与鱼跃医疗重要员工入股价格一致。

基于此，一些基金行业人士孟翔向野马财经分析，在突击入股鱼跃医疗问题上，证监会对江作良与冯小树表述相类似，不排除正在对江作良所涉事件进行研究讨论。

而据《每日经济新闻》报道，江作良4月25日中午还在目前所在公司惠正投资出现，神情镇定，并无不悦，但表示“现在不方便（回应）”。

此外，4月25日，一位小股民徐财源发布了一篇原创文章，称冯小树不是涉嫌买卖股票，而是涉嫌受贿和涉嫌内幕交易罪，依法应数罪并罚。

文章表示，冯小树违反的不是《证券法》第43条的规定，而是触犯了《证券法》第202条内幕交易罪和第228条利用职务牟取不正当利益，及《刑法》第180条内幕交易罪和第385条受贿罪，应按《刑法》第180条内幕交易罪和第383条贪污罪，以数罪并罚处无期徒刑直至死刑，并处以非法所得5倍以下的罚款。冯小树的犯罪行为与《证券法》第43条的规定的违反特定身份人员禁止炒股有着本质的不同。

对于这种意见，深圳某券商人士刘先生向野马财经分析，也不排除公安部正在对冯小树进行刑事调查，毕竟其回国自首了。

“基金教父”的分水岭

冯小树、薛荣年的结局已逐渐明晰，江作良尚不知何去何从，但可以清晰地看到，2008年，是其职业生涯的分水岭。

作为第一批进入我国基金业的人士，江作良于2001年加入公募易方达基金，并取得了令人瞩目的投资业绩，之后，又成为首位进入发审委的基金业人士，一度被称为中国“基金教父”。

然而，2008年6月，易方达基金公告称，江作良辞去公司职务，正值巅峰却选择转身离开，令业内哗然。当时，江作良给出的理由是，早在2000年易方达基金公司尚未成立之际，他以个人身份、经朋友介绍作为发起人投资了华东一家未上市的制造业公司，而8年之后，该公司通过中国证监会发审委审核，将公开发行上市，为避嫌，选择了离开。

从现在看来，鱼跃医疗上市时间为2008年4月18日，与江作良辞职日期相差不过两个月，其中是否有联系不得而知。野马财经就这一问题向易方达基金进行求证，对方强调称：“2008年江作良已经离开了易方达，走了都快10年了。”

对此，上述刘先生表示，根据当时相关法律法规，基金从业人员可以进行股权投资，但不得持有、买卖股票，对于持有上市公司原始股问题，并没有明确规定，也就留下了监管空隙。

刘先生同时介绍，根据最新的《基金法》，放开了对基金从业人员持有股票的限制，只要正常地报备、不损害公司利益等，也可进行股票交易。将一二级市场投资规则进行了打通。

而著名财经评论员叶檀曾撰文指出，PE需要监管，双方的管理权争夺战耽误了监管制度的建设，监管体制拉距十几年迟迟没有出台。从推出第一批创业板开始，其中的PE腐败成为市场争议的焦点话题，但各方对此似乎视而不见。

港股研究人士康健则向野马财经分析，美国、澳大利亚等较成熟的资本市场通常采用“事前自由、事后重罚”的方法，即证券从业人员可以进行股票交易，但一旦被发现违法内幕交易，即会面临重罚，例如2012年，曾供职于多家知名律师的美国律师克鲁格(Matthew Kluger)因内幕交易被判入狱12年，牟利共计3700多万美元。

回到江作良上来，2008年离开易方达之后，江作良一度有着“归隐江湖”的意味，直到2013年，方才转投私募，成立广东惠正投资管理有限公司。

根据私募排排网数据，自成立以来，惠正投资旗下产品累计涨幅208.5%，表现出色，相同时期，沪深300涨幅91.89%。

如此看来，投身私募后，江作良的表现依旧出色。只是不知道，这种出色的成绩背后，是否有内幕？

毕竟“私募教主”徐翔在神话破灭之前，也是以投研能力著称，但这种能力事后被证明其实不过是内幕信息的画皮而已。

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