应收账款怎么会如此之少

经过了这大半年的下跌，很多股票都跌出了低估值的状态，这轮下跌迎来的是前所未有的投资最好机会。但是这也是造假地雷阵频发的时期，多家公司爆雷甚至退市。千万不要踏中陷阱，你该如何识别财务造假呢?

我们都知道，应收账款是财务舞弊的高发区域，也是信贷实践中必须仔细关注的科目之一。应收账款越多，说明行业/企业在产业链中处于较为弱势地位，为达成交易，不得不赊销。

一、从应收账款看信用风险

整体来看，应收账款从一个侧面反映出销售收入的质量。如果公司销售收入包含“水分”，应收账款占比出现异常，不排除未来将以应收账款坏账的形式对利润表和资产负债表产生负面影响。

案例一：乐视网。

2017年乐视网亏损181.8亿，巨额亏损直接导致公司资不抵债。如此惊人的亏损是如何发生的呢?拆分利润表，当年公司资产减值108.8亿(此前2015-2016年公司资产减值分别为0.5亿、1.2亿和3.5亿)，这部分占了当年亏损额的六成。然后造成2017年乐视网资产减值的重要原因是坏账损失和无形资产减值损失，其中坏账损失高达60.9亿。

为什么乐视网一夜之间应收账款缩水如此严重?这可能与乐视网的应收账款结构有关。从2016年年报来看，乐视网通过业务模式调整，导致公司2016年关联方交易增加，而这些关联方交易多体现为应收账款增加。到了2017年年报，公司直接对外部关联方44亿应收账款按照67.44%计提坏账准备。

二、应收账款的行业特性

当然，分析应收账款项目时也不能简单的只观察应收账款占总资产的绝对比重，因为不同的行业有不同的商业模式。例如，建筑施工业下游多为房地产企业和政府，谈判地位相对较高，因此，建筑施工企业应收账款金额就偏大。部分行业，如专用设备制造业、工程机械行业，因产能过剩及行业内部竞争激烈，赊销占比高。部分行业，如房地产、住宿、餐饮、道路运输业、航空运输业、超市等，下游多为个体消费者，一般采取财货两清和先款后货的结算方式，应收账款就很小或不存在。如下图：

三、关注应收账款周转率及变化

一般情况下，企业议价能力越强，下游客户就越不容易占用企业的资金，财报中应收账款金额就很小，应收账款周转率就越高。否则，相反。如严重不符，可能存财务舞弊，建议详细核查。

案例2：蓝田股份。

其2000年应收账款周转率是175.4，分别是武昌鱼和洞庭水殖的7和5.7倍。因水产品差异度很小，蓝田股份如此强势的合理逻辑在哪里。如此高的周转率，如此完美的结算方式(钱货两清为主)以及远超同行业的销售收入，一切都太多美好。现在，大家都知道，蓝田股份虚增收入、虚增资产。其美好不过只是骗局而已。

四、关联非关联化/对敲

通过将关联企业间嫁接一层第三方非关联企业，可完美的完成任务指标。

案例3：某国企

某国企A，旗下拥有贸易企业B，销售货物给C，C给销售D(央企)。C既不是A也不是B的关联企业，后续D逆向原路返回销售另外的货物给B。一来一回，国企A和央企D收入都大幅增加，但可能只是过下票，走走流水，但可能助推泡沫经济，并骗取银行信用。

五、应收集中度过高

有些客户的应收账款集中度较高，有些较低，需特别关注大额应收账款客户的付款能力和真实性，以判断其可收回性。

案例4：四川长虹

2003年前5大应收账款集中度达93%，其中国外客户应收账款金额达44.47亿元。后续，纸保不住火，计提大额坏账准备。

六、坏账准备计提的合理性

一般来说，坏账准备计提的比例和方法一经确定，就不得随意变更。关注企业坏账准备计提比例及变更节点，结合企业内外部环境变化，并与同行业对比分析，也是较为有益的审查审批指标之一。

案例5：工程机械行业

2011年某几家工程机械企业，均相序变更了应收账款的计提比例，对一年内到期和2-3年内到期的应收账款均下调坏账比例，不同程度的美化了报表利润。现在回顾，2011年那一年，这些企业的应收账款周转率均达成历史最高水平。也许这真是“冬江水冷他先知”。

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(本资料仅供参考，不构成投资建议，投资时应审慎评估)