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今日（7.15）指数全线收跌，三大指数均跌超1%。总体上个股跌多涨少，两市超3600只个股下跌。沪深两市今日成交额10279亿，沪深两市今日成交额10881亿，放量下跌，亏钱效应加大。

截止收盘，沪深300跌1.7%，中证500跌1.68%，创业板指涨2.08%，科创50跌0.42%。北向资金全天净卖出89.3亿元，本周连续五个交易日净流出，北上资金被称为聪明的资金，可以作为市场短期方向的参考，说明市场短期调整并没有结束。

操作方面， 短期调整并没有结束，控制好仓位。大涨的储能板块、汽车板块有仓位的可以继续持有，无仓的高位不追。

下半年可以关注两条主线：一个是低位补涨机会，比如消费医药、绿电、新材料；另一个是中报业绩大增的行业和个股。

聊完今天市场的整体表现，我们继续来做低估值好公司的淘宝。

这一期，我们来看看出版行业有没有值得投资的宝藏公司。

行业概念

出版行业是指以图书、报刊、电子音像等出版物出版为主的行业。

按出版领域不同，可以分为图书出版、期刊出版、报纸出版、音像出版、电子出版物出版。

图书出版是出版行业最大的细分市场，可细分为教育出版、专业出版和大众出版，对应产品分别是教育图书、专业图书和一般图书。

其中，专业出版通常以职业和行业为分类标准，包括四大类：财经、法律、科技与医学。大众出版常见的类别有小说、传记、少儿、艺术、旅游、保健、文化、科普、理财、自助、励志等。教育出版特指课本。

在申万的行业分类中，出版行业细分为大众出版、教育出版和其他出版3个三级行业。

行业特点

（1）传统出版行业是夕阳行业。但随着数字技术在出版业的广泛使用，数字出版成为出版业的新兴业态，市场前景十分广阔。

（2）虽然近年来成年及未成年国民图书阅读率逐年提高，但是与发达国家仍存在比较大的差距。

（3）从图书市场结构来看，大众图书市场品类繁多，受众面广，是最活跃的市场，但竞争激烈，价格弹性较大；

专业图书市场主要面向专业人才，受众比较特定，专业性、针对性、实用性强，价格弹性较小，市场需求相对稳定；

教育图书主要面向学生，课本是教育出版领域最主要的产品类型，它的市场需求与学生人数紧密相关。

（4）作为最大的细分市场，图书出版行业多年来处于计划经济体制下发展，所以市场化程度并不高。

目前全国出版行业主要形成了以综合出版集团公司为主体、分散单一出版社并存的竞争格局。其中，出版集团分为两大阵营，一类是中央级出版集团，另一类是地方级出版集团。

（5）出版行业集中度较低，行业格局仍处于高度分散的状态。未来，在国家积极推动资源整合、鼓励传媒企业跨地区、跨行业重组的政策支持下，大型出版传媒集团的行业领导和整合作用将进一步发挥。

（6）出版行业进入障碍主要有：

业务资质管理及行业准入壁垒：出版企业必须取得业务资质管理及行业准入才能从事出版印刷业务。

政策壁垒：图书出版行业与文化、意识形态方面有关，受到国家政策的严格管制。

规模壁垒：出版行业对企业资金和规模实力的要求比较高。前期费用包括购买版权、支付编辑人员工资、承担纸张和印刷费用等，后期费用还包括推广运营、广告营销等等。通常只有达到一定规模的销量才能实现盈亏平衡。

品牌壁垒：品牌是出版企业生存和发展的重要保障，在品种规模、销售量、知名读物等方面树立良好的品牌影响力有助于形成更好的经营基础。

人才壁垒：出版行业属于知识密集型行业，在图书的选题、编辑等环节需要大量的专业编辑人员。

行业淘宝

下表是出版行业的所有个股。

出版行业比较简单，上市公司数量也较少。我们排除净利润1亿以下、ROE小于10%、亏损发企业后，选择具有代表性的个股来一一分析。

1.大众出版

中文传媒：公司营收从2017年开始下降，利润基本稳定增长。2021年扣除处置Moonton Holdings Limited股权产生的非经常性收益6.44亿后，利润下降。

公司账面上货币资金164亿，目前市值130亿，但大部分在子公司手里，估值为6倍PE-TTM。每年分红40%以上的利润。公司缺乏成长性，向游戏发展的第二曲线效果也不好。如果当作类债券的分红股来看，可以考虑。

皖新传媒：业绩下降，ROE为个位数，不考虑。

中原传媒：业绩基本保持缓慢上升，近5年复合增长率为7.7%，近十年ROE基本保持10%上下，目前估值PE-TTM为7倍，估值处于十年低位，处于近五年均值偏下的位置。虽然低估，但鉴于行业低增长的背景，暂不考虑。

时代出版：目前业绩仅为2014年的水平， PE-TTM为15倍，ROE为个位数，不考虑。

中国出版：2013年至今，公司业绩基本没太大增长，上市后4年复合增长率10%，目前估值为11倍PE-TTM，没性价比，不考虑。

中国科传：上市后4年复合增长率7%，近三年基本没增长，目前估值为12倍PE-TTM。不考虑。

中信出版：上市后3年复合增长率5%，估值为15倍PE-TTM，不考虑。

读者传媒：业绩整体没增长，估值为33倍PE-TTM。不考虑。

小结：大众出版行业竞争激烈，大多数企业都没有太好的成长性，估值上也没有优势。

2.教育出版

凤凰传媒：公司近十年业绩没有大增长，近5年扣非复合增长率15%，2022年一季度扣非净利润增长7%。目前估值为8倍PE-TTM，处于较低估值水平，有一定的估值修复机会。但鉴于行业背景，暂不考虑。

浙版传媒：低增速，估值12倍PE-TTM，不考虑。

中南传媒：业绩整体没增长，估值为11倍PE-TTM。不考虑。

山东出版：基本没增长性，不考虑。

新华文轩：公司风险指标良好。近五年净利润复合增长率15%，2021年增速3.4%，2022年一季度增速8%。目前市盈率为8倍PE-TTM，处于历史底部区间。可以考虑。

南方传媒：上市以来，业绩复合增长率13%，估值为9倍PE-TTM，估值偏低，2017年以来每年股利支付率都保持在70%以上。作为类债券股投资的话，可以考虑。

长江传媒：多年业绩不增长，不考虑。

广弘控股：公司主要从事肉类食品供应业务、畜禽养殖业务和教育出版物发行业务，以肉类食品供应为主、教育出版物发行为辅。2022年准备剥离教育书店业务，所以公司以后的业绩主要看冷链和养殖。暂不考虑。

龙版传媒：2021年上市的次新股。目前估值为11倍PE-TTM，对比行业内其他公司没有明显优势。暂不考虑。

内蒙新华：2021年上市的次新股。目前估值为17倍PE-TTM，2021年利润增速14%，2022年一季度增速8%。对比行业内其他公司没有明显优势。暂不考虑。

小结：教育出版行业是行政垄断行业，企业业绩较大众出版行业更好，但国企作风和行业特性也同样限制了行业内公司发展。

总结：出版行业中的大众出版行业是一个相对较为市场化的行业，行业内竞争激烈，虽然估值不高，但企业业绩缺乏成长性。

其中，中文传媒账面现金超过公司市值，估值也只有6倍，处于底部区域，每年也能稳定分红，作为类债券股配置的话是可以考虑的。

教育出版有着行政垄断背书，企业业绩较大众出版行业更好，但国企性质和行业特性同样限制了企业的发展空间。

其中，新华文轩和南方传媒的市盈率分别为8倍和9倍，处于历史底部区间，在股查查系统内获得4星评级，作为类债券股投资的话，也可以考虑。