汇率多少情况下是货币崩盘

继8月12日货币崩盘之后，阿根廷比索继续贬值，目前已经到达58的水平。

就在2018年5月，我还写了一篇文章，告诉大家阿根廷如何从二战之前的一流国家，一路打怪升级混到三流国家（点击本文左下角“阅读原文”查看），没想到的是，这么快阿根廷就再次在全世界面前表演扑街。

其实，我一直想和大家好好探究一下，为什么阿根廷总是崩盘，但这两天忙，没有时间好好思考整个文章的框架。

直接原因来看，阿根廷的经济崩盘，是因为阿根廷总统大选的初选结果表明，现任右翼总统马克里很可能将下台，而代表左翼的许诺劳工福利的费尔南德斯可能上台，这让市场怀疑，马克里与IMF合作为阿根廷经济开出的自由化与紧缩的药方能否持续，由此导致市场大跌。

但实际上，比索汇率大跌的背后，是阿根廷经济长期的结构性问题——就在最近的6年时间里，阿根廷比索就经历了至少3次崩盘：

2018年5月份，比索与美元汇率还在20左右；

2015年的时候，汇率还在10左右；

2013年的时候，汇率还在5左右。

阿根廷经济结构性问题最粗暴、直接的表现，就是阿根廷在经济增长缓慢的同时，需要偿还的外债/外汇储备的比例却太高，如果左翼总统上台，大家根本不相信阿根廷能偿还外债，所以汇率就先崩为敬。

不过，更多人感兴趣的是：阿根廷现在已经倒下，如果全球经济陷入整体衰退，接下来——

有哪些国家可能会步阿根廷的后尘？

为了避免复杂化的分析，我这里只是利用最新的各经济体外汇储备和外债数据（6-7月数据），也假定这些数据都是真实可靠的，然后再剔除那些货币本身是全球储备货币的经济体，找出来了那些与阿根廷一样外债/外汇储备偏高的国家（>2），其统计下来，大约有30个左右。

在以上32个经济体中，香港、新加坡这种虽然外债/外汇储备比例过高，但因为他们是区域性的金融中心，只要经济体制保持稳定，长期投资资金不大规模撤出，汇率通常问题不大。

如果进一步只考虑那些经济有一定体量的经济体（2018年GDP在2000亿美元以上），汇率存在风险的国家中包括了巴基斯坦、智利、南非、土耳其、波兰、罗马尼亚、哥伦比亚、墨西哥、越南、埃及和马来西亚。

以上11个国家，如果存在着阿根廷类似的问题，比方经济增长趋缓、短期外债占比过高、外汇管制，那基本上可以肯定，该经济体距离汇率贬值不远了。