舒霖伴侣血糖仪多少钱

[摘要]

扣非净利增52.1%，EPS0.27元，超市场预期2014年，公司实现营业收入14.5亿元(+20.5%)，净利润2.8亿元(+52.1%)，扣非后净利润2.83亿元(+55.3%)，EPS0.27元，符合我们此前预期，但超市场预期。胰岛素收入占比继续扩大致综合毛利率提升0.85pp至68.85%。三项费用率为44.84%，同比下降5.14pp，控制较好，主要是因为营销渠道建设趋于成熟销售费用率进入下降通道，同比下降5.81pp至30.30%。经营性现金流净额2.1亿元(-6.9%)，经营质量较好。同时，公司拟每10股派2元送1股。

胰岛素基药红利持续释放，出口有望持续超预期全年分产品看：①胰岛素系列产品整体收入11.3亿元(+25.5%)，其中国内受益基层市场拓展成效扩大收入10.6亿元(+18.5%)，海外出口受益原料药通过欧盟认证推动收入7101万元，同比大幅增85.8%；②甘舒霖笔与血糖仪收入1.4亿元(+9.3%)，实现扭亏略微盈利；③镇脑宁收入8325万元，降4.5%；④东宝甘泰收入1006万元，降6.5%。目前公司胰岛素产品已通过40多个国家现场检查，已完成注册并出口波兰、白俄罗斯等18个国家，原料药车间通过欧盟认证，出口市场将大幅拓宽，若未来胰岛素制剂获得欧盟批准，那么出口市场有望持续超预期。2015年是招标大年，目前各省份基药招标明显加快，人胰岛素基药红利有望持续释放，公司是最受益者，国内有望持续稳健增长。

三代胰岛素研发进展顺利，“东宝糖尿病平台”渐成型公司三代胰岛素研发进展顺利，其中甘精胰岛素、门冬胰岛素已进入临床，有望在16年上市，地特胰岛素完成临床前研究，预计15年临床申请，30R、50R门冬胰岛素也有望在15年申报临床，赖脯胰岛素已完成药学研究。公司还有GLP-1类似物、化药口服降糖药在研。公司战略逐渐清晰，将打造“东宝糖尿病”平台战略，目前已初步形成了糖尿病监测(舒霖伴侣瑞特GM260血糖监测系统)和药物治疗(甘舒霖胰岛素)的产业链平台，预计未来将进一步切入到糖尿病健康管理，逐步朝着糖尿病综合服务商迈进。

值得注意的是，大股东于14年7月25日、9月17日和15年3月6日连续在二级市场增持，彰显了对公司长远发展的充足信心。

风险提示。基药招标降价风险；三代胰岛素研发进展较慢的风险。

糖尿病领域空间巨大，“东宝糖尿病”平台价值凸显，维持“增持”我们长期看好糖尿病领域的巨大市场空间，公司战略逐渐清晰，未来“东宝糖尿病”的平台价值将逐渐凸显，有望逐步迈向糖尿病综合服务商，长远发展空间广阔。预计15-17年EPS为0.38元，对应PE分别为62X、48X、37X，短期估值虽较高，但我们看好公司长期发展前景，维持“增持”评级。