北京华鼎兴业资产管理有限公司怎么样

临近年中，近期各大券商陆续发布了中期策略报告，包括申万宏源在内的多数券商报告对下半年并不悲观，认为大盘震荡行情中孕育着结构性投资机会。

6月21日，申万宏源证券举行2018年夏季策略会。虽然近期A股走得磕磕碰碰，偌大的大会场仍座无虚席，申万的策略报告更是积极看多四季度行情。

下半年A股先抑后扬

申万宏源策略分析师傅静涛：

上证综指3000点以下总体处于底部区域。当下，大部分行业估值比上证综指2638点时更便宜。10个行业历史低估值股数占比超过50%，绝大部分相对强势板块高估值占比亦不足30%。

傅静涛认为，三季度需耐心等待中期风险的出清，胜负手可能在四季度出现，反弹可能超预期。

中金公司：

2018下半年A股有望先抑后扬。短线市场仍可能继续消化利空，但考虑到政策潜在的灵活性及新经济的韧性，当前市场机会大于风险，从当前到下半年市场可能会经历先抑后扬的过程。

东方证券：

2018年A股市场最悲观的时候正过去，积极看多下半年。从全球视角来看，当前A股盈利增速依旧处于景气周期，股东回报率和盈利能力均处于全球前列，估值处于合理水平，投资吸引力较高。

成长性角度来看，A 股和其他市场一样，依旧处于盈利回升的大周期中，预计2018年可以实现10%-13%的净利润增速。

华泰证券：

2018年以来，流动性边际改善有望主导A股市场估值重塑。而站在当前时点，政策拐点拉动资本开支上行将成为主导A股下一阶段投资逻辑的核心变量。

风格：成长价值现分歧

面对下半年市场风格，券商观点产生分歧。多家券商看好中小盘股投资机会。

兴业证券：

相比大盘股，更看好中盘股，因为中小盘股更能代表“大创新”相关行业。中证500和中证1000指数中，医药生物、计算机、电子、电气设备、机械、传媒、通信等新兴领域企业较多的行业的权重合计都能达到40%附近，从权重分布来，中小盘股相比大盘股更加能代表新兴经济。

申万宏源：

成长股或在三季度占优，8月二季报预期明确，开始展望三季报的时刻，可能就是成长风格归来的时刻。而四季度风格易切换至大票。2012年以来A股的月度效应非常明显，特别是进入4季度，市场风格变盘几乎每年都发生，基本上都是成长向价值和低估值的切换。

中信证券：

下半年市场风格将趋于均衡，热点比较分散。策略上机会应注意两方面，一是需求增长弹性有限下的结构性机会。二是市场情绪波动，上有估值顶下有业绩底，市场震荡修复过程中超调的机会。

买啥： 联袂推荐消费板块

在板块配置方面，消费板块无疑受到最多关注。

申万宏源：

未来一个季度将是验证消费品持续性的关键窗口，从稳增长政策选择的角度更应继续挖潜三四线和农村。

中金公司：

消费升级与产业升级依然是中国最确定、最具持续性的趋势，继续超配大消费与服务、科技硬件等相关领域，如家电、食品饮料、医药、餐饮旅游、电子等制造业、金融中的保险等。

光大证券：

新经济时代，消费才是真成长、科技提升TFP（全要素生产率）两大主题将有趋势性机会。

底部区域凸显马太效应 精选赛道应对结构行情

昨日上证指数冲高回落，截至收盘报收2875.81点，下跌1.37％。创业板指数下跌2.69％，改写年内新低。盘面上，市场再现两极分化，以钢铁、煤炭为主的周期品种持续上涨，而半导体、通信设备等科技股则跌幅较大，结构性特征显著。与此同时，个股在走势、成交金额、股价等方面的差距也在拉大。

对此，分析指出，由存量资金主导的结构性行情，必然导致市场分化，产生两极冷热不均现象。而近期市场波动幅度加大，使得马太效应凸显。后期市场反弹仍会沿着结构性路线演绎。

多方面产生两极现象

近期市场波动幅度变大，加剧市场在诸多方面的分化。体现在个股成交金额、股价、创历史新高与新低等方面。

首先，个股成交金额方面。据WIND数据显示，截至昨日收盘，剔除近期上市新股及ST股，华鼎股份成交金额最少，为207.69万元；而中国平安成交金额最大，达到37.43亿元。后者是前者的1802.33倍。

进一步看，除去华鼎股份，仍有28只个股昨日成交金额不足500万元，其中华平股份、惠天热电、贵人鸟、国农科技、荃银高科、国机通用、易世达、四方达、华升股份等成交金额不足400万元；186只个股成交金额在500万元-1000万元；582只个股成交金额在1000万元-2000万元；938只个股成交金额在2000万元-5000万元。

另一方面，除去中国平安，万华化学、贵州茅台、格力电器、罗牛山、五粮液、万科A、药明康德、伊利股份、中信证券、京东方A、深信服等成交金额超20亿元；21只个股成交金额在10亿元-20亿元；798只个股成交金额在1亿元-10亿元。

其次，低价股增多，尤其是1元股，值得一提的是，周三中弘股份一度跌至0.99元。数据显示，截至昨日收盘，按前复权计算在可交易个股中，两市共28只个股股价不足2元，其中，中弘股份、ST锐电、退市昆机、退市吉恩、*ST保千、*ST华信、烯碳退、ST大控股价不足1.5元，分别为1.04元、1.07元、1.21元、1.26元、1.34元、1.41元、1.49元、1.49元。另外，695只个股股价不足5元。

另一方面，贵州茅台收盘价759.32元，是中弘股份昨日收盘价的730.12倍。另外，13只个股股价超过100元，87只个股股价在50元-100元之间。

最后，剔除近期上市新股，按前复权计算，据WIND数据显示，134只个股昨日盘中或收盘创出历史新低，与此同时，超频三、安图生物、泰格医药、中国国旅、顺鑫农业盘中或收盘创出历史新高。

分化趋势仍将持续

通过上述数据可以发现，白马蓝筹、绩优股在流动性、股价、市场走势等方面优势显著。这背后除了存量资金主导结构行情外，分析人士指出，仍有以下两方面原因。

其一，市场监管和供应的因素令中小股票投机炒作无以为继。其二，股市互联互通和纳入MSCI等国际化措施在一定程度上改变了投资者结构，这些投资者的偏好导致了资金向其偏好的少部分公司集中。

天风证券分析师表示，未来核心投资机会将越来越集中于那些具有良好盈利能力和质量、稳健财务的大中型行业龙头，而随着退市制度进一步完善、市场交易和监管体系进一步搭建完成，这一趋势将更为明显。

事实上，近两年A股市场的马太效应越来越明显，绝大部分的交易机会集中在少数头部公司，这些公司也是市场表现最好的，而相当部分的中小公司伴随着股价的不断下跌，成交额也不断萎缩。

据券商研报显示，从2015年以来，两市日均成交额从1.2万亿下降至今年前5个月的4923亿元，个股平均成交额从4.3亿元下降至1.4亿元。成交1亿元以上的个股数量从2658只下降至1205只，占两市个股数量的比例从94.93％下降至34.54％。其股票成交额也从1.2万亿下降至3883亿元，占两市成交额的比例从99％下降至79％。

虽然成交额前100公司的总成交额从2015年的2823亿元下降到了今年的1321亿元，但从成交额占比来看，却体现了明显的上升——同期从23.36％上升至26.83％。成交额前10％公司的成交金额占比从40％上升至48.88％。成交额后30％的公司总成交额从1122亿元下降至251亿元，占比从9.28％降至5.1％。

分析师表示，借鉴港股当前的交易情况，A股市场未来随着未来退市制度进一步健全，中小市值的上市公司数量越来越多，届时尾部公司成交将越来越清淡。市场两极分化现象不仅持续，而且会愈演愈烈。

结构行情把握三主线

今年以来，从指数走势看，市场鲜有趋势机会。但市场仍不乏赚钱效应，体现在结构性行情之中。如今年2月-4月份的医药股行情，5月-6月的二线消费，6月份以来的周期股复苏行情等。另一方面，在市场震荡磨底阶段，马太效应愈加明显。鉴于此，投资者现阶段该如何布局？

“相信今后A股市场的估值理念会越来越接近于成熟市场，即给不确定性折价，给确定性溢价，给小公司相对低的PE和PB，给大公司的相对高的PE和PB。”中泰证券首席经济学家李迅雷表示，今年以来，个股的涨跌幅变化巨大，如医药、食品板块中不少股票创出历史新高，但还有不少小市值股票连续10个跌停板。在2016年之前，占总市值5％的小市值股票经常上演乌鸡变凤凰的故事，累计的年化涨幅远超巴菲特的平均年收益率。如今，这样的故事很难继续下去了，因为存量博弈的特征就是此消彼长，增量博弈的结果往往是鸡犬升天。

“确定性”应该包括以下几种类型，但不限于这几种类型：第一类，当然行业龙头公司，即不管所处行业发展前景如何，龙头公司可以凭借市场份额的提高来获得超额收益。第二类，长期维持较高ROE的公司，以证明这类公司可以跨越周期。第三类，公司治理结构比较完善、主营业务很稳健的企业，不存在未来行业管制要放松、管理层发生大变动、补贴要取消等风险。

在结构性行情大背景下，天风证券分析师徐彪表示，第一，风格上依旧看好成长。核心逻辑在于相对业绩的变化决定了中期风格趋势。第二，从板块配置上，重点看好产业升级。具体表现为产业升级（自主可控、工业互联网和云、智能制造、军工等）和消费升级（医药、调味品、女装、家纺等）。第三，底部甄选中长期持有的优秀“成长股”。在目前市场士气低落的阶段里，甄选未来中长期可以布局的高品质公司，可能是最佳时机。

沪指创年内收盘新低 部分品种已进入安全区域

周三A股出现V型反转，沪指好不容易走出反弹行情。然而，周四反弹行情再次夭折。早盘沪指一度上涨超过20点，但之后出现单边回落走势。最终，沪指收盘跌39.92点，以2875.81点报收，创出今年以来收盘新低。

周三召开的国务院常务会议透露出了重要的政策信号“定向降准”。该会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的五大措施，支持银行开拓小微企业市场，运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力，加快已签约债转股项目落地。鼓励未设立普惠金融事业部的银行增设社区、小微支行。

照理说，这一消息对市场是有正面刺激作用的。周四早间，大盘延续周三的反弹走势，沪指一度上涨近25点，反弹行情似乎有望延续。但令人意想不到的是，上午还没结束，反弹行情就已经夭折了。尤其是创业板的下跌，带动中小盘股集体跳水。最终，创业板综指大跌2.85％，创下2015年初以来的新低。

另外，工业富联周四下跌8.51％，对市场情绪的影响也比较明显。工业富联6月8日上市后，于6月13日结束连续涨停，当天最高价26.36元。接下来该股持续下跌，短短6个交易日累计最大跌幅超过30％，这对市场活跃资金的打击比较大。

市场好不容易有了点起色，周四却再次下跌，难道这一轮调整还没结束？其实，每轮大跌后大盘见底一般要具备三个特征：第一是政策底，从现在管理层的态度来看，政策底应已初步形成；第二是估值底，此前达哥已经说过，现在市场的平均市净率、市盈率已经回落到2016年初的水平，估值底其实已经形成；第三是市场底，一般表现为市场地量成交、投资者情绪极度悲观或恐慌。从现在的情况看，大家觉得市场底是否已经出现了呢？

不管大盘是否已经见底，但从周四的盘面看，达哥感觉有两个板块已经出现了见底迹象。一个是钢铁板块。该板块周三表现就很强势，周四依旧逆势上涨，不少低价钢铁股出现明显放量上涨。第二个是水泥建材板块，但其没有钢铁股那么强势。

达哥感觉，部分低估值品种已经进入安全区域。6月是A股“入摩”首月，大盘下跌正好给了外资抄底机会。实际上，有统计显示，最近一个月来，通过沪股通、深股通进入A股的资金约800亿元，这些资金买入的对象，相信还是A股中估值较低的核心资产。如果你现在抛弃了手中的筹码，三五年后可能会后悔。

本文源自中国证券网

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