(洋河股价)洋河股价历史最高价

2022-04-29东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰对洋河股份进行研究并发布了研究报告《改革进入收获期，一季度业绩亮眼》，本报告对洋河股份给出买入评级，认为其目标价位为174.42元，当前股价为159.06元，预期上涨幅度为9.66%。

洋河股份(002304)

公司发布21年年报和22年一季报，21年营收253.50亿元(yoy+20.1%)，归母净利润75.08亿元(yoy+0.3%)，扣非归母净利润73.73亿元(yoy+30.44%)，21年顺利收官。22Q1营收130.26亿元(yoy+23.8%)，归母净利润49.85亿元(yoy+29.1%)，开门红业绩增速较高。

白酒结构升级量价齐升，合同负债增长亮眼。21年白酒收入244.4亿元(yoy+21.3%)，销量和吨价分别变动18.1%和2.7%，吨价上行预计主要受益于梦6+等高价位产品增速较高，占比提升，同时天之蓝等产品升级换代。拆分来看，21年中高档酒收入215.2亿元(yoy+21.9%)，占比提升0.6pct至87.3%，21H2收入89.7亿元(yoy+30.5%)，下半年加速增长。21年酒类省内外分别实现收入115.6亿元(yoy+20.9%)和130.8亿元(yoy+21.4%)，省外占比53.1%(yoy+0.1pct)。21年末经销商数量8,142家，同比减少909家，继续对深度分销模式进行调整，扶持优质大商。22Q1末，公司合同负债余额97.7亿元(yoy+59.3%)，有望支撑后续业绩增速。

毛利率稳步提升，盈利能力改善。受益于产品升级换代和提价等，21年和22Q1毛利率分别达75.32%(yoy+3.06pct)和77.30%(yoy+1.14pct)。扣除公允价值变动损益的影响，21年公司扣非归母净利率达29.08%(yoy+2.30pct)。22Q1销售费用率6.59%(yoy+0.29pct)，管理费用率4.05%)，税金及附加占比16.80%(yoy+0.31pct)；综合，22Q1销售净利率38.29%(yoy+1.53pct)，盈利能力改善。

改革逐步进入收获期，经营目标有望顺利完成。近年来，公司积极变革，治理方面，21年员工持股计划顺利推出，有利于提升经营活力；产品方面，21年推进新版天之蓝的升级，海之蓝升级稳步进行中，推动批价提升；渠道方面，扶持优质大商，发展团购业务，有效改善渠道利润。公司改革逐步进入收获期，随着省内外主流价格带的进一步上移，梦6+等产品有望进入增长快车道，进一步提升盈利能力。22年公司经营目标是实现营业收入同比增长15%以上，有望顺利实现。边际上，公司实施“大干70天·夏季风暴”营销专项行动，有望加速全年任务完成。

上调营收和毛利率，预测22-24年每股收益分别为6.46、7.87和9.08元（原22-23年预测为6.36和7.71元）。结合可比公司，给予22年27倍PE，目标价174.42元，维持买入评级。

风险提示：省外拓展进度偏慢、消费需求不及预期、食品安全事件风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券徐爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利101.96亿，根据现价换算的预测PE为23.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为199.45。证券之星估值分析工具显示，洋河股份（002304）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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