换股合并、换股合并需要多长时间?

出境游恢复仍不明朗，相关旅企开始“抱团求生”。

6月14日晚间，凯撒旅业和众信旅游一同发布公告称，双方正在筹划由凯撒旅业通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式，换股吸收合并众信旅游并发行A股股票募集配套资金。

此次合并预计将会导致众信旅游实际控制人变更。公告显示，两家公司的股票及公司债券自6月15日起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

出境游旅企合并求生

公开资料显示，凯撒从欧洲地接社起家，随着国人出境游需求增长，逐步成长为出境游行业的龙头企业。众信旅游是中国最大的出境游运营商之一，自2005年以来，众信旅游在中国出境游市场特别是长线出境游市场上占有领先地位。

两家上市旅企在业务上有一定的相似性，而在疫情冲击下，两家公司面临着相同的困境。

根据中国旅游研究院发布的研究报告和数据，2020年全年国内旅游人数为28.8亿人次，同比下降52.1％；实现国内旅游收入2.2万亿元，同比下降61.1％。预计全年入境旅游人数2720万人次，同比减少81.3％。实现国际旅游收入170亿美元，同比减少87.1％。中国公民出境旅游人数2023万人次，同比减少86.9％。

在出境游需求大幅减小的背景下，以出境游业务为主的企业业绩势必会受到影响。凯撒旅业和众信旅游两家上市公司财报数据显示，凯撒旅业2020年归母净利润-6.98亿元，同比下滑655.74％，今年一季度继续亏损0.94亿元；众信旅游2020年归母净利润-14.8亿元，同比下滑2257.41％，今年一季度亏损0.75亿元。

出境游迟迟未恢复，再叠加业绩亏损，双重压力之下，两家上市公司的股价也被拖累。截至6月11日收盘，凯撒旅业跌0.57％，报8.71元，相比去年7月24.6元的股价高点跌去65％，目前市值近70亿元；众信旅游跌2.36％，报5.8元，相比去年7月12.92元的股价高点跌去55％，目前市值约53亿元。

有行业分析认为，在疫情冲击下，两家公司业绩双双承压，此时拟合并，实则是在报团取暖。

发力海南免税市场

记者注意到，在此次合并被视为疫情下的“抱团取暖”之前，因出境游受到疫情冲击，凯撒旅业、众信旅游和众多积极自救的旅企一样，已经纷纷将重心转移到国内市场，而这两家公司转型的路径也有一定的相似性，均重点发展海南市场。

去年6月底，财政部、海关总署、税务总局发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》。免税政策的加码使得海南成为2020年中国旅游市场最受欢迎的目的地之一，也吸引来了大量的企业入驻海南。

目前来看，深耕免税行业多年的中免集团在免税行业占据绝对的主导地位。有旅游行业分析师曾向记者表示，中免经过几轮竞争，已经占有85％的市场份额，大股东中国旅游集团也将总部搬到了海南，而且免税行业有一定的准入门槛和经验壁垒，虽然有一些潜在的竞争对手，但目前中免的实力是最强的。

但这并不会影响竞争者们抢夺海南离岛免税市场的决心。去年底和今年初，海南陆续新增5家免税店，除了中免，深免、海旅、中服旗下的免税店已经落地。此外，去年获得免税牌照的王府井也在加速布局免税市场。

旅游主业遭遇重创的凯撒旅业和众信旅游也在布局免税业务。

2020年，众信旅游先后与中免集团、王府井免税签署战略合作协议，拟与中免集团共同在境内外尤其是“一带一路”沿线国家和地区开展“旅游+购物”业务模式，拟与王府井免税在市内免税店领域及海南自由贸易港联合开展“旅游+购物”业务。

2020年，凯撒旅业在海口和三亚两地分别设立三亚同盛商贸和海口同盛世嘉商贸，作为拟开展在岛免税业务的运营主体。2021年，凯撒旅业还将总部迁到了海南三亚。

若两家公司实现合并，能否在免税业务上实现“1+1＞2”，仍有待时间验证。

本文源自国际金融报