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一、大势研判

昨日市场冲高遇阻，午后震荡回落，收在低点附近，下行压力增强，谨防情绪逆转，在正式企稳前，切勿过分乐观，建议保持底仓潜行。

市场冲高回落，波动风险加大

市场回顾

周四两市开盘指数涨跌不一，走势分化明显，沪指小幅高开，前市低位震荡，在保险、银行股带动下，指数快速翻红，深市走势偏弱，个股跌多涨少，有走弱迹象。依靠权重拉抬，沪指再创新高，但顶背离风险始终难以化解，午后冲高回落，走势略有失控。板块方面，矿物制品、保险、煤炭等涨幅居前，半导体、环境保护、软件服务等跌幅居前，权重有意护盘，但是题材承压，多空力量抵消。市场交投清淡，量能没有起色，主力资金流出，显示仍不看好。近期反复强调，在连续上涨后，需要注意风险，根据走势判断，刚有走弱苗头，短期来看，仍有调整可能。因此，为了规避风险，不要盲目加仓。

市场研判

年初这波上涨，与前几轮相比，在力度、结构等方面，没有太大区别，用反弹来定义，可能更加恰当，至少目前看，没有足够证据，印证市场已走出熊市。熊市中的反弹，往往来去匆匆，有时间短、结束快特征，从节奏上看，在反弹的初期，由于过度超跌，整体抛压较轻，反弹速度极快，容易拉出长阳，比如去年10月，以及这次反弹，都有类似现象，想要获取收益，必须抓住左侧，不过操作难度较大。在慢熊走势中，认清楚方向显得至关重要，如果不幸看反，又不及时纠偏，那将面临巨大风险。往前看，市场站上趋势线后，已有反转基础，但突破有效性，还需继续观察。

前期我们说过，由于春节取现，外汇占款流出等，多重因素叠加，推升资金价格，削弱投资需求，没有增量支持，行情难以走远。按照以往惯例，节前最后两周，部分金融机构处半休假状态，在这期间内，资金预期不稳，多空无心恋战，市场趋势性机会，或将移至节后。对大资金而言，节前波段机会，带着不确定性而且很难把握，倘若趋势结束，轻仓或者持币才是最好选择。年内对资金面，及技术面波动，不能掉以轻心。周四沪指新高，但深市不响应，说明这种强势或是短期行为，切勿过分乐观，谨防背离共振，引发快速回吐。

后市策略

市场冲高遇阻，午后震荡回落，收在低点附近，下行压力增强，谨防情绪逆转，发生趋势改变，需要见好就收，在正式企稳前，保持底仓潜行。

二、行业热点

1、银行

（1）银保监会批准中国银行发行不超过400亿元无固定期限资本债券。这是我国商业银行获批发行的首单此类新的资本工具。

点评：有利于银行补充资本，且无固定期间减轻偿付压力，有助于银行支持实体经济，建议关注中国银行。

（2）兴业银行公布18年业绩快报，营业收入同比上升13.06%，营业利润同比上升4.73%，净利润同比增5.93%。

点评：不良贷款率1.57%，年化同比下降2bps，ROE14.26%，年化同比下降1.09pct，在股份行中表现中等，由于目前降准条件下公司负债成本有望下降，建议关注。

2、电子

据海关总署数据，2018年全年，我国进口集成电路数量为4175.7亿个，同比增长10.8%，对应集成电路的进口额3120.58亿美元，同比增长19.8%。出口方面看，2018年全年，我国出口集成电路数量为2171.0亿个，同比增长6.20%，对应集成电路的出口额为846.36亿美元，同比增长26.6%。

点评：1、目前全球集成电路产业景气度较高，尤其是我国市场增速高达20%左右，这也是我国集成电路进口额2018年同比增长19.8%的主要原因。2、我国集成电路产业保持景气并持续受到各地政府重点扶持，建议积极关注半导体封装龙头公司华天科技和通富微电。

3、零售

我国电商领域首部综合性法律《电商法》2019年起正式实施。

点评：电商法对电商经营做出了规范化的规定，虽目前还较为笼统、实操性规程尚待完善，但电商经营合规化趋势已明朗。代购面临电商法的规范和海关严查，其市场将会溢出至其他渠道。理论上有条件的(出入境及海南离岛)游客将分流至免税渠道。

4、医药

食品药品监督总局发布《关于修订静注人免疫球蛋白和冻干静注人免疫球蛋白说明书的公告(2019年第1号)》，对静丙说明书进行修订，并对【不良反应】、【注意事项】、【老年用药】等项进行修订。

点评：除静丙外，此前人血白蛋白也曾经修订，针对的是各个厂商说明书描述不统一、由于新增不良反应等描述均科学客观，主要为提示海外临床中观察到的副反应，国内临床尚未有明确发生率，且当前静丙已经受到药占比控制和国内学术推广欠佳影响，其应用是被压制而非扩大化的，因此估计对竞争格局变化影响有限。作为原材料受控、对标海外用量上升空间较大的细分子行业，不受化药带量采购逻辑冲击，关注华兰生物。

5、机械

浙江鼎力（603338）发布2018业绩预告：公司预计 2018 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比， 将增加 21,800 万元左右，同比增加 77%左右。

点评：公司业绩超过市场预期，除了公司产品销量维持高速增长外，由于公司出口占比较大，下半年人民币贬值给公司带来较多的汇兑收益。公司所处的高空作业平台行业在国内仍处于快速增长期，公司是国内龙头，建议适当关注。

6、电新

隆基股份（601012）发布2018业绩预告：公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为 26.61 亿元到 27.61 亿元， 与上年同期相比，同比减少 25.36%到 22.55%。

点评：公司受光伏新政影响，光伏产品价格下跌影响了公司的净利润，但是公司在国内装机下滑的情况下，依然保持量的较大增长，市场份额仍持续上升，考虑海外市场的增长，公司未来成长空间仍然乐观，建议适当关注。

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