〈四川合纵药易购医药股份有限公司〉四川合纵药易购医药股份有限公司怎么样?

来源：环球网

【环球网 记者 陈超】四川合纵药易购医药股份有限公司的主营业务是医药流通服务，与A股上市公司中的九州通、同济堂有较大相似性，财务数据显示，该公司2019年的营业额和净利润同比增速为13.11%和14.33%，较2018年的27.55%和26.82%明显回落，同时该公司部分细节信息还存在不少问题，同样值得关注。

根据招股书披露的“申报前一年发行人新增股东情况”，在2018年12月6日，合纵药易购原股东深圳泽森创投将其所持有股份，转让给了四川海特创投、博源天鸿投资两家机构，转让价格定为10.2元/股。招股书对此披露为“本次股权转让是各方真实意思表示，不存在争议或潜在纠纷”。

但另一方面，招股书披露也是在2018年12月6日，外部投资者成都技转创投实际出资 2000万元，其中 175万元计入注册资本，对应每股增成本则为11.43元/股，这显著高于同日深圳泽森创投对外转让所持股份的价格。

根据公开信息显示，四川海特创投、博源天鸿投资两家机构的基金管理人均为“成都博源投资管理有限公司”。“成都博源投资管理有限公司”的核心人员包括刘曜、邝启宇，此二人均参与投资和管理了天保重装（300362）等四川上市公司的股权投资项目；天保重装背后天翔环境借壳，目前因连续大幅亏损、未能清偿到期债务濒临退市，控股股东所持股份也被司法冻结。

与此同时，作为股份出让方的深圳泽森创投创立于2017年2月，于2017年4月入股合纵药易购，入股价格为7.5元/股；后于2018年底以10.2元/股的价格出让所持合纵药易购股份之后，于2019年11月注销。合纵药易购是在2019年6月首次申请上市并发布招股书申报稿的。

在合纵药易购临申报上市前夕，原股东深圳泽森创投退出投资并注销，这令人怀疑是否符合正常商业投资逻辑。在深圳泽森创投持股期间，历时将近2年、获利近40%，折算年化大致为18%左右，这是否指向深圳泽森创投在入股合纵药易购时是否是“明股实债”？对此，合纵药易购并未接受记者采访。

值得关注的还有，深圳鼎锋明道汇诚投资合伙企业(有限合伙)持有合纵药易购2.79%股权，这家投资机构持股87.1%的股东为上市公司宏辉果蔬（603336.SH）的实际控制人黄俊辉，而宏辉果蔬在2016年底IPO时的保荐机构同样是申万宏源证券；本次合纵药易购申请上市的保荐机构同样是申万宏源证券。

再来看合纵药易购的经营信息，根据招股书披露的信息，根据商务部《2018年药品流通行业运行统计分析报告》中药品批发企业百强排名，合纵药易购位列第69名，在四川省内仅次于第 16名的四川科伦医药贸易有限公司，高于第79名的四川本草堂药业有限公司和第89名的四川贝尔康医药有限公司。

与此同时，招股书也披露四川科伦医药贸易有限公司、四川本草堂药业有限公司一直都是合纵药易购最主要的供应商，也即从产业链的角度看，合纵药易购是在代替科伦医药、本草堂销售产品，公司只是上述供应商的下游客户之一。在此背景下，合纵药易购在药品批发领域的排名，还领先于本草堂，也即公司的药品批发贸易额显著高于本草堂，这也令人质疑其合理性。

此外，根据招股书披露，“四川正和祥健康药房连锁有限公司”在2017年到2019年一直都是合纵药易购的主要客户，2018年和2019年还是第一大客户，2017年公司对该客户销售额为647.8万元，2018年为2465.68万元，2017年相当于2018年销售额的四分之一以上。

根据公开信息显示，“四川正和祥健康药房连锁有限公司”注册成立于2017年11月16日，也即在2017年这家公司只有不到两个月的实际经营时间、仅相当于全年的八分之一，且2017年末社保缴纳人数为零、2018年末社保缴纳人数则为83人。在此背景下，一家刚成立1个半月时间、员工人数还为零的公司便能够给合纵药易购带来六百万元以上的营业额。