杭可科技 杭可科技股吧?

华金证券股份有限公司刘荆近期对杭可科技进行研究并发布了研究报告《业绩持续增长，盈利能力快速提升》，本报告对杭可科技给出增持评级，当前股价为51.24元。

杭可科技(688006)

投资要点

事件：公司发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入27.68亿元，同比增长57.14%；归母净利润3.90亿元，同比增长59.51%；扣非净利润3.60亿元，同比增长78.17%。公司业绩符合预期。

疫情影响致三季度业绩增速放缓，后续有望回升：根据公司三季报，2022年Q3单季度公司营收为8.13亿元，同比+18.35%，环比-29.79%；归母净利润为1.38亿元，同比+24.12%，环比-6.76pct。公司Q3营收和净利润环比下滑，我们判断主要系国内疫情出现反弹，各地疫情防控政策逐步收紧，对公司的设备交付和安装调试均造成影响，加之公司是国内仅有的需要大量海外交付的锂电设备公司，出海交付受疫情影响更为明显。从2022年以来，海外客户扩产需求明显，公司始终践行国际化的发展理念，随着海外电池厂商的投资扩产启动，公司海外订单占比预计将会有所提升，预计在疫情缓解后公司业绩有望回归高增速。

盈利能力快速提升，海外业务对毛利率产生积极影响：公司2022年Q3单季度毛利率为39.22%，同比+6.45pct；净利率17.03%，同比+0.79pct，环比+4.29pct。公司毛利率高增，我们判断主要系公司海外业务毛利率较国内业务高出许多，海外业务逐步验收带动毛利率提升。公司净利率高增，我们判断系在毛利率快速回升带动下，加之人民币兑美元汇率持续贬值，公司汇兑收益大幅提升带动财务费用率下降，净利润随之高增。

拟发行全球存托凭证，加深全球布局：2022年9月19日晚公司公告，公司拟筹划境外发行全球存托凭证并在瑞士证券交易所上市。公司作为少数将锂电池后段设备销往日本、韩国、美国、欧洲的中国企业，面对未来海外锂电池产能逐步释放所带来的巨大市场空间，公司持续在全球主要锂电市场加深布局，提升全球范围内的销售能力，加大海外重点地区的辐射渗透力度，此次发行有望提升品牌的国际知名度和竞争力，以进一步提高公司在全球市场的地位。公司今年也新设立了德国子公司，面向欧洲市场增派常驻营销团队，同时，在韩国、日本增加技术服务和市场营销资源。

投资建议：公司为锂电设备后段龙头，深度绑定LG新能源、SKI、三星SDI、日本索尼等海外锂电池制造商，并不断开拓欧洲美国新客户，海外高质量订单保障公司盈利能力。我们预测公司2022年至2024年营收分别为43.91、64.94、83.03亿元，同比增速分别为76.8%、47.9%、27.9%；归母净利润分别为6.31、10.94、16.07亿元，同比增长168.4%、73.3%、46.9%；每股收益分别为1.56、2.70、3.97元。对应10月28日股价，预计2022年至2024年动态PE分别为31.5、18.2、12.4倍，维持增持-B建议。

风险提示：疫情反复，下游电池厂扩产不及预期，海外客户开拓不及预期，行业竞争加剧等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，上海证券王昆研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为37.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.43亿，根据现价换算的预测PE为32.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为62.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭可科技（688006）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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