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10月20日，世界铂金投资协会和厦门黄金投资有限公司联合主办了“走势‘躺平’，贵金属不‘贵’——贵金属市场第三季度盘点与第四季度展望”线上直播活动，粤宝黄金投资总监、高级黄金分析师宋蒋圳，北京智策天下信息咨询有限公司总经理戴剑峰，招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧，世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌，山东黄金集团交易中心首席分析师姬明就贵金属市场行情进行了分析，厦门黄金投资有限公司零售事业部副总经理张文斌为主持人。

一、第三季度行情盘点和第四季度行情展望

北京智策天下信息咨询有限公司总经理戴剑峰：金价的振荡行情还未结束，市场已经充分消化了美国的货币政策。如果美国11月初进行缩减购债规模，对黄金白银形成压力，黄金白银的看跌行情宣布结束。美国缩债正式宣布以后，在加息之前，11月、12月是美国货币政策空档期，考虑到美国提前加息的预期压力，预计第四季度金价振荡偏多。

招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧：从技术面来看，黄金白银中线偏空，但是基本面给黄金白银有一个较大的支撑。

目前美国的货币政策没有大的变动，我对明年的经济持悲观态度。在经济较差的时期，市场是否会对黄金和白银进行抛售？目前我认为，黄金白银的基本面有些像1973年时的货币政策，目前的策略是短线总体做多为主，不轻易做空。当前一轮行情已经见底，第四季度铂金、白银仍将可能延续上涨，尤其铂金将会有一轮不错的趋势行情。未来上涨幅度依次是铂金、白银、黄金。我们尤其看好未来铂金的上涨。金铂比、金银比的比值将变小。

粤宝黄金投资总监、高级黄金分析师宋蒋圳：市场基本面有两个影响因素，一是超预期的通胀和不理想的就业情况。短期的数据会引起金价的波动，但是美联储货币政策路径不变的话，对金价压制比较明显。11月份的美联储议息会议是市场关注焦点，在此之前，金价依然处于振荡状态。目前美国通胀水平较高，所有的资产和商品价格都会在通胀的影响下有所推升，在通胀超预期的过程中，金银价格会有所波动。从2020年8月至今，金价振荡区间为360元/克~390元/克，30元的波动空间符合过去金价振荡的规律。市场预期美国11月份开始实施缩债政策，如果符合市场预期，短期内金价回落，但也会对经济和美股造成影响，黄金还存在一定的机会。

山东黄金集团交易中心首席分析师姬明：年初至今，金价跌幅超过6%。压制金价的主要逻辑是美联储的紧缩预期。未来美联储紧缩预期更强还是更弱，这是市场的分歧点之一。个人认为，美联储加息预期会相对弱化。与2013年相比，美联储这次缩减购债在9月份会议上已经明确信号，时间表也已经确定。但在2013年12月份正式宣布缩减购债之前，美联储并没有和市场做充分的沟通。目前主要看加息，最近通胀上升提升了市场的加息预期，美联储是否加息主要看通胀预期，不仅是看眼前的通胀水平。在通胀预期不高的情况下，美联储是否加息还需要观察，现在市场对于美联储对于2022年9月份的加息预期接近100%，我认为预期过度，可能会出现一定的纠偏，对于金价会有一定的支撑。年内对于金价不能过于悲观。

世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌：在过去的两个季度，对铂钯价格的表现不太满意，芯片短缺是重要的影响因素。铂钯主要应用在汽车的催化剂上，芯片短缺造成了汽车产量的增长远远不及预期，铂钯价格的价格受到较大的打压。近期的铂钯价格出现了较好的修复，但是修复行情是否能够持续，要从几个方面来分析市场的基本情况。铂金价格目前在1050美元/盎司左右，如果能够站在1050美元/盎司以上，铂金价格有希望冲上1200美元/盎司。以下三个因素对铂钯价格产生影响：一是芯片短缺，如果芯片短缺问题能够尽快解决，汽车产能就会上涨，推动更多的铂钯的需求；二是汽车催化器中的铂钯替换，数据显示，越来越多的车企正在加快铂钯替换的进程，因为钯金价格比铂金价格贵了将近一倍；三是氢能经济，未来3年~5年氢能经济的发展，将对推动对铂金的需求。

二、如何理解“Taper”，对美国的下一步货币政策怎么看？

粤宝黄金投资总监、高级黄金分析师宋蒋圳：从字面上来理解，Taper实际上是指美联储购债计划渐进式的收缩过程。年初美联储的量化宽松政策，直接在市场上购买债券和股票，释放流动性，现在美联储Taper不是“踩刹车”，而是“松油门”。核心逻辑是美联储在缩债过程中渐进式的释放信号，和市场沟通充分，保持透明的状态。美联储释放缩债信号，市场行情已经有所反应，到真正开始实施缩债政策时，将会进一步导致贵金属价格的进一步下挫。

北京智策天下信息咨询有限公司总经理戴剑峰：预计美联储购债规模将从1200亿美元减少到1050亿美元，市场普遍预期到2022年基本执行完毕。在明年3月之前，全球的通胀预期会直接影响美联储加息预期提前的情况下，11月英国央行加息的可能性较大，在英国、澳洲、挪威三个国家的央行加息影响下，美国的加息可能会提前，所以Taper对市场影响较小。通胀预期叠加会促使加息提前到来。我认为，目前交易的是第一波加息和提前加息的预期，这也对市场行情存在压力。我们的关注需要从缩债转换到不断循环的加息预期中，这是最近短线交易的核心思路。中线总体振荡偏多为主要策略，下方空间有限。

招金精炼、招金银楼副总经理梁永慧：目前市场方向并不明确，在这种情况下，只用技术面的方法来做行情。市场上个人散户少，目前存在大量的高频交易，市场机会不多，所以我们用期权做套利，但总体趋势还是看多。目前的交易主要根据市场情绪来做，所以最近的基本面对贵金属价格的影响不大。建议大家下一步关注期权，估计上海期货交易所的期权会放量，至少我们会做相关的期权交易。

山东黄金集团交易中心首席分析师姬明：美联储9月份议息会议之后，我认为是金价见底的时点，但是10月金价开始一波反弹，之后有所下跌，金价的走势并不顺畅。较高的通胀和加息预期同时存在，高通胀利多金价，如果市场上的加息情绪被逐渐消化，金价可能会出现一波反弹。今年市场情绪过于悲观，除了金价，其他大宗商品的价格都有上涨，在此情况下，金价可能也会有一波上涨行情。

世界铂金投资协会亚太区负责人邓伟斌：美联储缩表和加息的预期一直在压抑着金价，加息预期越来越清晰的情况下，可能对于黄金来讲会是一个解脱。近期黄金价格走势比较稳健，下方的支撑力较大。短期金价仍处于波动中，长期看好贵金属。其他大宗商品价格都已经涨过一波，通胀无法较快的压下去，市场可能会寻找一个被忽略的品种，贵金属有一定的上涨希望。中长期的后市来讲，更加看好铂金，未来5年~10年，面临着汽车电动化所带来的挑战，必定会增加对铂金的需求。

（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担）