(融资融券)融资融券交易规则…

记者丨马晓甜

近段时间以来，券商两融费率低价战再度引发热议。

东方财富证券日前推出的活动页面显示，预约开通融资融券业务，客户将能享受“融资年化利率不高于6.99%，专享融券限时年化优惠利率2.99%起”的特别福利。

可融券券源中，赛科希德、威胜信息、泽璟制药等券源融券费率从10.6%降至2.99%，中国通号融券费率降至3.99%，航天电子、口子窖、科大讯飞、美的集团等的融券费率则下调至8.99%。

此外，平安证券也推出了感恩回馈活动，两融新客融资年利率低至5.88%起。

有券商人士向界面新闻记者表示，目前业内这种靠低价博眼球、拉客户的情况其实“比较普遍”。早在2016年，九州证券就曾经打出过2.99%的最低融资费率广告，东方财富证券也曾在2017年将融资基准利率从8.35%下调为6.99%，一度成为全行业两融业务融资利率最低的券商。

事实证明，低价策略叠加东方财富证券逐步扩张的客户群，公司两融业务营收规模实现快速膨胀。

数据显示，2019 年，东方财富融出资金利息收入为达到5.14 亿元，同比增长 41.05%，2020前三季度，公司融出资金利息收入为 7.16 亿元， 占营业总收入比重为 12.03%。以融资融券余额计算，公司两融业务市占率从2015 年的0.12%提升至2020上半年的1.68%，排名也从第 81 名提升跃升至了第 15 名。

但“低价”背后是否是真的优惠？

上海某券商营业部总经理告诉界面新闻，2.99%、3.99%的低费率，只是部分券源能享受到，更多的是做广告吸引客户。而且像东方财富费率价格大幅下调的几个券源，“都是下跌很多的或股本大的票，这些一般人不会去融券，所以利率不高”。

刨除个别超低价券源，东方财富证券剩余的券源年化利率其实并不低。

东方财富客服人员向界面新闻表示，目前通过东方财富网手机APP或官网网上开户的客户新开融券利率为年化10.6%。

而界面新闻记者查阅了多家券商官网披露的信息后发现，中信、华泰、中泰等多数券商融资、融券基准利率都在8.35%的水平，个别小券商，如九州证券，融资年利率为7.50%，融券年利率为10.35%。

而融资费率方面，不少券商提供的价格也比东方财富更“实惠”。华东某券商营业部人士向界面新闻记者透露，公司标准在6%上下。

“营业部一般都会根据客户情况，在这个标准上进行上浮，要不没有息差收入，”他表示，“据我了解，有券商最低能提供到5%的价格。”

上述营业部负责人告诉界面新闻，券商两融费率的高低主要看央行主体资金是否宽松，以及券商资金属性。 “如果是自有资金，成本一般都低，如果是外借的，成本较高，所以一般大券商自有资金足，利率会偏低些。供求关系决定市场利率。比如科创板、创业板新股上市前五天不设涨跌停板，这类券源融券利率普遍都高，有的甚至高达18%以上。”他说道。

据该负责人介绍，目前两融业务收入约占营业部一年总收入的25%左右，其中融资业务收入要更高一些。从行业来看，两融收入比重普遍在10%~30%之间。

据国盛证券统计，2019年两融业务市占率排名前十的券商分别为国泰君安、中信证券、华泰证券、中国银河、广发证券、申万宏源、海通证券、招商证券、国信证券、光大证券。

东方证券非银团队认为，我国券商两融业务起步较晚，但确是各家券商的兵家必争之地。由于两融业务的门槛相对较低，因此业内竞争十分激烈， 券商两融业务集中度稳中有降且整体水平较低。2014 年以来，两融余额 CR5 由 32.5%降至 2019 年的 29.7%，CR10 由 57.8%降至 50.2%;两融利息收入 CR5 由 33.0%降至 2019 年的 29.9%， CR10 由 57.7%降至 51.2%，CR20 由 76.7%降至 71.4%。相较于券商经纪业务板块的集中度整体偏低，显然两融业务集中度未来有较大的提升空间。

该团队还指出，作为 A 股市场重要的做空机制，融券业务对于资本市场价值发现功能的实现至关重要，随着一系列政策利好的催化与券源的不断扩大，持续看好融券业务将成为我国券商未来重要的增量业务。