加息的影响美联储12月加息的影响

证泰投资图解美元加息

《证泰投资》北京时间3月16日凌晨2:00，美国美联储3月利率决议，完全符合市场预期。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9:1的投票决定加息25个基点，将联邦基金利率区间上调至0.75%-1%，预计2017年将加息3次，并维持资产再投资政策不变。

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美元加息市场虽早有预期，但美联储决议公布后，金融市场仍旧出现剧烈震荡，美元指数迅速跳水失守101关口，非美货币大幅波动，现货黄金、白银更是靴子落地后在直线拉升，美国三大股指短线跳涨。

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《证泰投资》美联储最新经济预期数据

美联储加息之后并未暗示未来将加大紧缩力度，美债收益率大跌，2年期、3年期、10年期及30年期均一度触及8个交易日低位，5年期美债一度刷新9个交易日低位。

随后的FOMC声明显示，2019年底联邦基金利率预期中值为3.0%，去年12月预期中值为2.9%；2018年GDP增速预期中值则由去年12月的2.0%提高到2.1%，其他不变；2017-2019年失业率预期中值均为4.5%，与去年12月预期保持不变；2017年核心PCE通胀预期为1.9%，较去年12月预期提高0.1%，其他保持不变。

加息到底影响几何？

CCTV证券资讯频道金融研究院认为，美联储加息后的影响主要分成两部分，一部分是对美国国内经济影响，一部分是对全球经济造成影响。

一、对美国国内来说是较为正面的影响。

加息后稳定了经济发展速度，进一步推进了美国利率正常化，对美国国内的经济稳定有非常重要的意义。一部分行业也将从中受益，现阶段来看受益比较明显的行业就是银行业。

二、对全球影响来说是偏负面的影响。

美国加息会引起全球资本向美国流动，因为利率上升后使美国资金回报率上行，对资本吸引力变强，这主要会影响到很多新兴市场国家的资金被抽走。新兴国家的资本外流会导致这些国家经济发展减慢，大量外流的资本还会导致这些国家的货币大幅贬值。

美国加息还会带动全球国家货币政策转向，推动全球利率上行，现在很多国家正在或已经退出QE，全球利率的上行还会带来债市转熊，例如16年年底美联储加息就间接的导致了我国债市的一波危机。

抢占交易先机

从目前来看，投机客正大量押注美联储将持续加息，据zerohedge，3个月欧元/美元期货合约的净空头头寸规模已高达逾2.5万亿美元。此外，尽管过去一周5年期美债期货净投机头寸规模有所下降，但仍位于纪录水平附近。

不过，如今做空美国收益率曲线的前端交易拥挤不堪，经验表明：拥挤交易往往不会有好结局，上周的油价崩跌就是最新例子。就在上周油价大跌前，押注美国油价上涨的头寸仍是押注油价下跌头寸的八倍多，多头头寸规模接近上个月触及的历史最高水平。

根据最新的美国商品期货交易委员会数据显示，对冲基金和理财经理削减了他们在纽约COMEX期金的多头头寸，多仓仓位从3月7日的三个月高位下降。

香港瑞银集团财富管理分析师DominicSchnider表示：“除非对加息的预期已提高到四次，否则加息预期已反映在金价上，但我们认为没有加息四次的理由。虽然美联储立场更为强硬打消了追逐金价的诱因，但对特朗普的潜在失望情绪很高。”

牛津经济学家Daniel Smith认为，“从美联储的利率上涨以及计入价格里了，我们今年可能还会看加息两次，一个更高的利率期往往意味着对金价的压力。”

不过，摩根大通（JPMorgan）上周六（3月11日）表示，该行已经增持黄金多仓，并称看起来金价“很可能至少达到1246美元/1247美元”。

工行标准银行（ICBC StandardBank）贵金属主管Tom Kendall表示：“在11月末和12月初，黄金从1280暴跌至1130，与此同时30天联邦基金利率期货合约收益率从0.565%涨至0.645%。而两者走势均在美联储12月利率会议后结束，黄金随后录得强劲反弹。”

市场普遍预期

惠誉称，美联储决定加息25个基点，表明美国货币政策正常化进入新阶段。美联储近期加息行动可能是全球利率政策环境转变的开端。就长期而言，美联储基准利率可能会更高。预计美联储将在2017-18年总共加息7次，政策利率会上升至2.50%；预计美国GDP将在2017-18年相继增长2.3%和2.6%。

标普则表示，仍然预计美联储2017年将进一步加息两次，每次25个基点。

“债券天王”格罗斯表示，美联储主席耶伦在新闻发布会上的表态略偏鸽派，因而市场走高；缩减资产负债表规模纯粹是“一派胡言”，预计美联储和日本央行都不会缩表。

前奥巴马政府财政部官员、布鲁金斯学会研究员Aaron Klein 此前表示，美联储3月加息无疑，但这仅仅是开始。从现在起，人们将习惯美联储全年频繁加息。

富国银行资本管理公司（WellsCapital Management）策略师Jim Paulsen表示，这可能意味着，事情可能不只是3月加息这么简单，更可能意味着美联储正在赶着自己完成今年3-4次的加息计划。

以高盛为首的美国投行纷纷调高对今年加息的预期。高盛集团的首席经济学家Jan Hatzius在2月非农数据发布后立即发表了一份研究报告，提前了对下两次加息时间的预期。从原本预期的3月、9月和12月调整为3月、6月和9月。

而6月加息可能性较大的原因：

1、美国就业数据非常好，意味着通胀即将再次降临；

2、特朗普减税、大基建的刺激政策即将出台，必须打提前量对冲，否则未来美国的通胀有失控危险。

高盛团队还预计，美联储退出资产负债表的再投资操作也将提前到今年第四季度，而不是2018年。美联储在此前进行的量化宽松操作中，如果所购的债券到期，联储将把收回的本金进行再投资。如果高盛的上述预期成真，这意味着美联储将开始收缩因三轮量化宽松而飞速膨胀的资产负债表。

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