[新能源汽车股]新能源汽车排名

作者 | 陶冶

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纵观一年的资金流向，我们很难发现新能源汽车板块有大额资金流出的痕迹，相对于冲高回调幅度巨大的板块，投资人对新能源车的信心不断加码，近期新能源车又在“十四五”规划中屡被提及，属于电动车的热潮又一次被掀起。

新能源概念与电动车产业链

新能源概念整条产业链具有十足的经济价值

新能源概念产业链较长，带动经济发展的能量巨大。从最初电动车尝试布局，到今天比亚迪市值冲破5000亿元超越上汽与广汽之和，这仅仅用了不到10年时间。如果从产量和市场占有率来说，新能源车企在遍布的燃油车大军中犹如沧海一粟，但资本市场讲求的是未来与梦想。

随着十四五规划的出台，我国对于电动车行业发展的支持力度空前，按照规划要求我国在2025年要力争电动车渗透率达到20%的水平，要知道如今国内电动车渗透率仅有4-5个百分点，整车存量大致在380万辆左右，距离20%渗透率的发展目标仍有1000万辆以上的需求缺口。

这一规划带来的价值不仅仅是千万辆整车的销售与制造，新能源这条冗长的产业链带动的还有基础材料-电池组装-电机-车用零部件-整车制造-充电等等环节的发展与进步，而这这其中成长性最好的当属基础材料、电池制造以及整车三个环节。

不同于白酒等消费板块的轮动，新能源概念得益于政策的绝对指向性，板块冲高的势能十足，年初至今，在这三个环节，有多家公司走到了聚光灯之下。

从零件到整车，哪些公司应被关注

• 材料端

正极材料-赣锋锂业

一块电池的构成简单来说主要包括正极材料（锂材料为主）、负极材料（碳材料为主）、隔膜、电解液四大部分。作为成本占比最大的正极材料，锂一直享有着重要的地位。

赣锋锂业对于行业布局较早，也是目前锂系列产品供应品类最齐全的公司之一，锂产能产量约占全球比例高达35%。公司股价自年初累计涨幅也达到了121%。

从产业链布局角度来看，赣锋锂业已经将业务链条垂直整合，从上游的锂矿开发、中游深加工冶炼再到下游的锂电池制造甚至老旧电池的回收利用，布局十分充分且完整。

公司目前已有客户包括LG、特斯拉、宝马等众多海外巨头，未来产能利用率维持高位的难度应该不大。

从体量及布局角度来看，赣锋锂业拥有较大优势。但受疫情影响，公司2020年业绩指标并不亮眼，上半年归母净利润水平同比下浮50%左右，第三季度公司归母净利润虽然遏制住了下跌的趋势，但扣非净利润却仍然保持着54.34%的降幅。

虽然在规模、产量层面，赣锋锂业称得上是业内龙头。但毕竟同行的天齐锂业业绩爆雷也仅仅是数月之前。

天齐锂业的失利主要在于一个“急”字，5倍杠杆收购SQM（智利锂矿巨头公司）带来的减值和财务费用压缩了公司的现金空间，同时澳大利亚及南非多国对于矿产税收政策的更迭等不可控的政策性风险也影响了公司经营的稳定性。

在如今新能源产业链并购扩产的大环境中，赣锋锂业能否避免天齐锂业走过的弯路，我们更需要关注其现金流是否足够安全。

隔膜巨头-恩捷股份

恩捷股份目前是国内最大的车用锂电池隔膜产商，国内主流的电池生产企业如宁德时代、比亚迪、国轩高科、包括境外的LG化学、松下、三星等均是其主要客户。

年初至今，公司股价累计涨幅达到102%，产品毛利水平也稳定在40%的高位，考虑到行业较高的投入成本，当前隔膜类产品40%的毛利水平基本成为了业内标准，恩捷股份已然达标。

从产能来看，截至2019年末，恩捷的湿法隔膜产能达到23亿平方米，位居全球第一，不过谨慎来看恩捷目前只是湿法隔膜的龙头企业。

相较于干法隔膜，湿法隔膜在各项性能中更为优良，也更适合做高容量电池。但湿法隔膜同样存在缺点，例如投资较大、难度高、周期长等等。两种工艺未来面临的市场选择目前仍不明朗，随着新能源车的价格战愈演愈烈，低价的干法隔膜也许可能会成为未来市场的宠儿，而这恰恰也是恩捷股份可能面临的问题。

• 电池篇

电池类巨无霸-宁德时代

说到电池就不得不说宁德时代，作为一个时代的产物，宁德时代很好的印证了什么叫做顺昌逆亡，宁德时代上市也仅仅2年有余，但就是如此短的时间内宁德时代股价飙涨8倍，截至11月5日公司市值达到6254亿元，年内涨幅达到140%。

随着新能源车相关的政策推动，未来电动车放量是必然的。宁德时代预计在青海西宁、四川宜宾建设的生产线3年内可以提供总产能约200GWh。

不论小鹏、蔚来、特斯拉，这些电动车品牌无一不是宁德时代的客户，目前从产量角度能够与之PK的只有比亚迪，但比亚迪优先供给自身车型，因此宁德时代在争夺市场的过程中显得毫不费力。

占尽优势并不代表毫无风险，竞争日趋激烈、利润率水平不断走低就是当前宁德时代无法掩饰的问题。

2017年末公司毛利率水平还处于35%左右的高位，但2019年末该数值已经跌落至29%（环比同降），2020年三季度数毛利率下滑降至27%（环比同降），这让我们不得不承认宁德时代利润水平持续走低是一个现实。

• 整车制造篇

新能源车企标杆-比亚迪

比亚迪年初至今涨幅达到了惊人的301%，完全体现出了新能源板块惊人的上冲势能，从数据来看，比亚迪2020年不论在销量、财务数据亦或是未来预计需求量方面都有着优异的成绩和积极的预期。

截至10月，比亚迪汽车销售累计达到31.6万辆，其中新能源车销售13.4万辆，新能源车销量维持稳步上涨且占比不断提升，公司主打的汉+唐两种车型积累了大量订单。与此同时，比亚迪燃油车和商用车业务也依然景气，截至10月燃油车销售累计17.7万辆，可见比亚迪的新旧业务交替十分顺利。

比亚迪的业绩表现同样不负于股价的走势，前三季度公司整体营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别为1050.2、34.1、24.9亿元，同比分别增长11.9%、116.8%和324.5%，与此同时毛利率、净利率也保持着正向增长。

作为国内新能源车企的代表之一，比亚迪在新能源圈的战绩可圈可点。对标业内老大特斯拉的model 3，此类中端车型小鹏、理想年内销量平均仅为3-5万辆左右，虽然与业内老大特斯拉30万辆的差距仍在，但比亚迪业内第二的位置十分稳固。

蔚来在美股的疯狂

中概股在进入十一月以来出尽了风头，这其中尤其以新能源车企的涨势最为喜人，蔚来的股价从10月初21元/股到近50元/股只用了40余天。除了热点的炒作外，蔚来的实际业绩也确实可圈可点。

首先从出货量角度看，2020年9月之前，蔚来累计出货量达到26000余辆，虽然不及特斯拉的水平但相较于同业优势明显，同期理想、小鹏出货量分别在18000和14000辆左右。而10月份，蔚来单月交付了5055辆，同比增长达到了100.1%，创下了月度交付数据新高。

与此同时，蔚来也是第一个毛利率大幅度回正的新能源车企，伴随着2020年新能源车销量的走强，蔚来二季度实现了3.13亿元的毛利，这在普遍仍在烧钱的新能源车企中实属不易，对比来看可以发现小鹏当前毛利水平仍然是负数状态，而理想虽然毛利润也实现回正，但仅仅只有6000万元左右，安全垫并不算厚。

凭借优异的业绩与惹火的概念，蔚来股价走势直线上扬，如今的市值竟然还超越了老牌车企宝马，这一切都不由让人感叹新能源车超强的造富能力。