限售股上市对股价的影响,增发上市对股价的影响?

记者 | 李昊

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进入“万亿俱乐部”不久，宁德时代（300750.SZ）就迎来了巨量限售股解禁。

根据计划，宁德时代将于6月10日迎来9.52亿股首发原股东限售股份的上市。以最新收盘价计算（下同），解禁市值约为4116.29亿元。

这是公司三年前上市时发行的股份。当时的发行价格为25.14元/股，期间未经历转派。公司最新股价为432.21元/股，相关股东仅从股价上涨获得的收益就高达16.19倍，更何况原股东的持股成本远低于发行价。

本次解禁共涉及五位股东，分别为宁波梅山保税港区瑞庭投资有限公司、副董事长兼副总经理黄世霖、副董事长李平、上海绿联君和产业并购股权投资基金合伙企业、新疆东鹏伟创股权投资合伙企业。

宁德时代有多个标签，A股第八家万亿市值公司、创业板首家万亿市值公司、动力电池龙头公司…… 在“万亿俱乐部”中，宁德时代显得较为另类。宁德时代前是2家白酒龙头与5家金融公司，分别为贵州茅台（600519.SH）2.83万亿元、工商银行（601398.SH）1.76万亿元、招商银行（600036.SH）1.45万亿元、建设银行（601939.SH）1.30万亿元、中国平安（601318.SH）1.27万亿元、五粮液（000858.SZ）1.22万亿元、农业银行（601288.SH）1.14万亿元。

宁德时代主营业务为动力电池，与“万亿俱乐部”中其他公司主营业务差距较大。同时，宁德时代靠着2020年503亿元的营收进入“万亿俱乐部”，与金融公司相比营收差距大，与白酒龙头相比属性又有所不同。

在此背景下，有机构看空宁德时代。5月31日，摩根士丹利将公司评级下调至“低配”，目标价为251元，不到当前股价的60%。

但值得注意的是，宁德时代的盈利能力正在逐年下滑。2016年以后，宁德时代的毛利率就在持续下降，到2020年已经为近五年新低。至于未来，宁德时代于年报中表示，若市场竞争加剧或行业政策调整等因素使得公司产品售价及原材料采购价格发生不利变化，公司毛利率存在下降的风险。

也有券商看好宁德时代。中金公司研报认为，伴随着欧美新能源汽车市场发展，海外将成为驱动全球新能源汽车高增长的主动能，宁德时代有望享受海外高景气红利。世纪证券认为，宁德时代在未来两到三年将迎来放量高峰，上调至“买入”评级。

天合光能（688599.SH）同样于本周迎来首发原股东限售股份的解禁。

根据公告，天合光能6月10日将有9.13亿股限售股解禁上市，约合解禁市值165.94亿元。这是公司一年前上市时发行的股份。当时的发行价为8.16元/股，期间未经历转派。公司最新股价为18.18元/股，相关股东从股价涨幅中获得的收益超一倍。

具体来看，天合光能此次解禁共涉及14位股东，其中兴银成长资本管理有限公司此次解禁数最多，占公司总股本的15.04%。而本次解禁过后，公司流通盘将大增303.35%。

整体来看，Wind数据显示，本周共有48家公司合计65.47亿股限售股解禁上市，解禁市值4705.85亿元。

本周限售股解禁数量超过1亿股的上市公司合计有12家，其中四家解禁数量超过5亿股，分别为国机重装（601399.SH）、宁德时代、天合光能、绿色动力（601330.SH）。

同时，解禁市值超过10亿的上市公司共计有13家，其中5家解禁市值超过50亿元，分别为宁德时代4116.29亿元、天合光能165.94亿元、通威股份（600438.SH）76.25亿元、国机重装63.67亿元、湘财股份（600095.SH）58.67亿元。

此外，解禁数量是解禁前流通股一倍多的公司共计有7家，分别为国机重装、天合光能、绿色动力、中天精装（002989.SZ）、三峰环境（601827.SH）、湘财股份、燕麦科技（688312.SH）。由于流通股份的大量增加，这类公司限售股解禁对自身股价影响相对较大。

从解禁股份的类型来看，首发原股东限售股份有10家，定向增发机构配售股份有15家，股权激励限售股份有15家，股权激励一般股份2家，首发原股东限售股份，首发战略配售股份1家，首发一般股份，首发机构配售股份5家。