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水利工程建设全面提速 9只概念股迎上涨良机(附股)

本文涉及重要上市公司：安徽水利(行情600502,咨询)、新界泵业(行情002532,咨询)、围海股份(行情002586,咨询)、利欧股份(行情002131,咨询)、三峡水利(行情600116,咨询)

编者按：据悉，近日，水利部矫勇副部长主持召开2015年第5次水利建设投资计划执行月调度视频会商会议。会议听取了关于中央水利建设投资计划执行总体情况和辽宁等9省区水利工程建设进展情况的汇报，并对下一阶段工作进行研究部署。会议强调，今年再新开工27项重大水利建设项目，必须按期完成。会议指出，截至6月底，中央年度投资计划下达率94.7%，地方转分解下达率82.4%，投资计划下达明显提前，为工程建设提供了资金保障。6月份，完成水利建设投资262.7亿元，其中完成2015年中央投资146.4亿元，较5月份增加28.6亿元，水利工程建设进度进一步加快。

受此影响，昨日水利建设概念股表现强劲，板块整体上涨3.75%，据《证券日报》记者观察发现，板块内青龙管业(行情002457,咨询)、巨龙管业(行情002619,咨询)、中国电建(行情601669,咨询)、顾地科技(行情002694,咨询)、大连三垒(行情002621,咨询)等5只成份股实现涨停，国统股份(行情002205,咨询)、南方泵业(行情300145,咨询)等个股涨幅也均超过9%，分别达到9.13%、9.03%。

资金流向方面，昨日板块内共有8只概念股实现大单资金净流入，累计吸金77936.4万元。这8只个股分别为：中国电建（63388.25万元）、安徽水利（4805.19万元）、青龙管业（3989.7万元）、顾地科技（2316.56万元）、新界泵业（1302.14万元）、国统股份（1184.96万元）、巨龙管业（611.58万元）和南方泵业（338.02万元）。

今年以来，水利建设政策利好不断释放。2015年3月份，水利部印发《加快推进水利工程建设实施意见》，包括8条具体内容，主要涉及三个方面，一是明确年度投资计划执行的总体目标；二是提出加快水利建设的具体措施，包括推进各类水利工程前期工作、加快投资计划下达进度、编制水利投资三年滚动规划、实行投资计划执行月调度制度、加强投资计划执行监督检查和延伸水利审计免疫系统等方面；三是完善加快水利工程建设的保障机制。发改委、财政部、水利部等三部门5月25日印发《国家层面联系的社会资本参与重大水利工程建设运营第一批试点工作方案》。明确加快推进项目前期工作、加大项目投资支持力度、创新项目产品定价机制等试点支持政策。

投资机会方面，分析人士指出，随着水利工程建设全面提速，相关概念股将迎黄金发展期，可关注安徽水利、葛洲坝(行情600068,咨询)、新界泵业、南方泵业、利欧股份、三峡水利、大禹节水(行情300021,咨询)、龙泉股份(行情002671,咨询)、围海股份等。#JRJ分页符#

安徽水利:非公开溢价发行,看好公司发展空间

事项:

6月27日公司发布关于非公开发行股票发行情况公告,本次发行价格20.1元,发行股数约2998万股份,募资总额约6.03亿元,募资净额约5.92亿元。

平安观点:

认购踊跃,溢价发行。公司本次非公开发行共有71家投资者提交认购意向书,25家投资者提交申购报价,最终泰达红利基金、财通基金等2家基金公司,上银瑞金资本管理有限公司1家基金子公司,国泓资产管理有限公司、安徽国贸联创投资有限公司等2家私募机构获配。公司本次非公开发行认购价格为20.10元/股,较发行底价溢价193%,较本次发行申购日（2015年6月11日）前一交易日公司股票收盘价溢价1.06%,较最新（2015年6月26日）收盘价溢价11.23%。

优化股东结构,有利市值管理。公司本次非公开发行完成后,公司前10大股东除了控股股东及关联方凤台县永幸河灌区管理处外,其他股东均为机构投资者,包括1家社保、2家保险、3家基金、1家券商和1家私募。机构投资者占比提高反映出机构对公司价值的看好,同时也有利于公司的市值管理。

加码水电疏浚业务,看好公司新业务发展前景。公司募投项目之一是向恒远水电增资3亿元,预计完成增资后公司持有恒远水电权益提高至73.26%,水电权益装机容量有望提高至20.03万KW,全部投入运营后预计贡献营业收入2.22亿元,营业利润1.16亿元。公司另一大募投项目是购置疏浚工程设备,公司积极布局港口疏浚、围海造田业务。公司具有港口和航道工程施工总承包贰级资质,借助大型疏浚设备的购置增强疏浚业务竞争力,预计疏浚业务将得到较快发展。

政策叠加多利共振,看好公司发展前景。公司受益于安徽国企改革、“引江济淮”、PPP和长江经济带。公司是安徽国企改革的标杆企业,是安徽建工旗下唯一上市平台,截至2014年末安徽建工总资产319亿元,净资产38亿元,分别是上市公司的2.58倍和2.24倍,2014年安徽建工实现营业收入约500亿元,是上市公司的5.95倍。安徽建工承诺在公司非公开发行完成后3年内将依法依规实现整体上市,安徽水利国企改革空间巨大。“引江济淮”重大工程已获国务院批复,工程总投资预计300亿元,预计下半年项目实质性启动,公司将是“引江济淮”工程的主要受益者。本次非公开发行完成后,公司资金实力大大增强,水电业务和疏浚业务将加快发展,同时公司工程业务有望实现30-40%的增长,地产业务在2016年将迎来结转高峰,看好公司发展前景,维持2016年公司业绩有望爆发增长的预判。

投资建议:鉴于公司非公开収行价格较高,収行新股数量较我们此前预计的要低,公司収行股份对业绩的摊薄减少,我们上调公司的盈利预测。预计2015-2017年公司EPS 分别为0.55元、1.01元和1.24元,分别上调2.53%、2.71%和2.82%,对应2015年6月26日收盘价PE 分别为32.64倍、17.95倍和14.52倍。公司受益于国企改革、引江济淮、PPP 和长江经济带,公司各项业务収展态势良好,看好公司国企改革空间和公司成长性,继续“强烈推荐”,同时上调目标价至27.5元,对应2015年50倍PE。

风险提示:PPP 推进缓慢、安徽国企改革不及预期、地产调控风险等风险。#JRJ分页符#

葛洲坝:混改加速环保扩张,迈向再生资源领域

投资要点:

混改成功经验再复制,战略布局环保迎加速:公司公告旗下全资子公司绿园科技拟以5.5亿现金与环嘉集团董事长合作成立葛洲坝环嘉再生资源公司（占55%）,加速公司向环保端转型升级。我们预计,公司以成功混改经验,迈向大环保领域（再生资源、能源重工）,有望复制水泥、民爆端经营传奇,推动业绩快速增长,维持2015/16年EPS0.67元盈利预测不变。另参照建筑央企市场平均估值以及公司向环保加速转型预期,给予公司15年27倍PE,维持目标价18元不变,增持评级。

环嘉集团再生资源翘楚,合资打造业务唯一平台:合作方环嘉集团承诺在3年之内将葛洲坝环嘉再生资源合资公司打造成为环嘉集团再生资源业务唯一平台,而期间增量业务均由葛洲坝环嘉公司参与。环嘉集团现主营建筑材料、废旧物资与金属回收等业务,从事再生资源领域30余年,全国拥有25个生产基地,14年实现营收52.5亿,其经营效益在行业中勘称翘楚（规模第5名）。未来,环嘉将借助葛洲坝在施工端的丰富资源在建筑物拆除、建筑垃圾回收利用等环保领域做大做强,成为细分领域龙头。

绿园科技运作崭露头角,环保扩张势不可挡:公司初次出资1.5亿设立绿园科技,计划将其打造成国际环保企业,此次投资环嘉集团迈开环保布局一小步,介于其在战略上的重要性,不排除未来存在对外加速扩张的可能性。公司计划15年对外投资400亿,大环保领域将是其重点投资领域。

风险提示:国际工程遭受损失风险,国企改革进度低于预期。#JRJ分页符#

新界泵业:定增3.2亿加码主业,农用水泵龙头持续拓展

事件

公司发布非公开发行股票预案,拟向公司实际控制人之一许敏田先生、深圳市北极星光资产管理有限公司、台州润熙投资合伙企业（有限合伙）、深圳市明道中鑫投资企业（有限合伙）、宁波正友润和投资合伙企业（有限合伙）、李伟军先生等合计6名特定对象非公开发行股票数量为1829.62万股,非公开发行股票的价格为人民币17.49元/股,锁定三年,募集资金约3.2亿元投向年产120万台水泵技改项目和补充营运资金。

公司专注于农用水泵行业的发展,本次定增将增强公司主业的竞争实力:公司长期以来专注于水泵行业的发展,目前已经成长为国内最大的农用水泵制造企业。为增强公司主业的竞争实力,此次定增募集资金部分（2.1亿元）投向水泵技改项目（计划总投资3.35亿元）,项目达产后将生产潜水泵80万台,污水泵20万台和井泵20万台,预计实现年销售收入5.44亿元,利润总额达7573万元,项目的财务内部收益率（税后）18.86%,税后投资回收期7.80年（含建设期）,总投资收益率为21.21%。

大股东参与认购,彰显对公司发展的信心。此次定增,公司大股东许敏田先生（董事长）参与认购,出资约1亿元认购约574万股,占本次发行股份数量的31.38%,彰显出对于公司未来发展的信心。此外,今年4月20日许敏田先生与公司以及广发信德公司共同出资2亿元设立产业投资基金,为公司产业转型升级寻找相关投资机会,预计未来公司将会积极推动行业资源整合,充分利用上市平台和产业基金实现自身产业的转型升级。

公司今年业绩有望保持较快增长:1、从业务层面来看,公司历来经营稳健,目前已经建立起了覆盖全国的5000多家经销商,同时依靠品牌形象推动产品销售。在中央持续加大对农田水利工程和农机补贴的大背景下,公司的销售收入有望持续稳健增长。此外,公司产品结构持续优化,目前在污水泵领域已经形成较强竞争力,在国家出台“水十条”的大背景下,我们预计公司此块业务将或将成为拉动业绩的另一大引擎。2、从公司管理层面来看,公司于2014年对员工实施了股权激励,激励计划首次授予的股票期权的行权价格为11.73元,限制性股票的授予价格为6.06元,行权条件为2015年扣非净利润增速不低于18%。同时,由于2014年套期保值导致业绩出现异常下滑,2015年此因素将完全消除,预计业绩同比将会有较快增长。

投资建议

公司作为农用水泵行业龙头,竞争力主要体现在产品质量、品牌、渠道等方面,这是行业内的其他竞争对手短期内无法超越的。根据我们的盈利预测,公司2015-2016年的净利润分别为1.29亿元和1.65亿元,同比增长38.7%和28.2%,总体保持较快增长。同时,考虑到公司存在外延拓展预期,我们维持其“增持”评级。#JRJ分页符#

南方泵业:重大资产重组落地,大环保战略起航

公司公告重大资产重组方案,拟发行6830.91万股收购金山环保100%股权,发行价为26.26元/股,交易对价为17.94亿；同时向公司实际控制人沈金浩、公司董事兼总经理沈风祥总计发行不超过175.87万股募集不超过5000万元,发行价为28.43元/股。金山环保专注于工业与市政污水处理,收购金山环保将公司业务扩张至水处理工程领域,是公司“制造业+制造服务业+投资发展”战略的重大推进。金山环保与同业相比具有优异的盈利能力,在行业蓬勃发展的背景下,其对自身在污水处理领域的高速发展信心十足。两者在技术实力、下游客户资源、资本应用等领域可充分整合,协同效应明显。

根据我们此前的预测和金山环保业绩承诺,完成收购后公司2015-17年备考净利润为3.64亿、4.82亿和6.51亿,对应资产重组后股本备考每股收益分别为1.09元、1.45元、1.96元,2014-17年复合增速为35%（重组完成后调整盈利预测）。按照2015年62倍行业平均市盈率,上调公司目标价至67.58元,上调评级至买入。

支撑评级的要点

业务向水处理工程扩张,大环保战略起航。金山环保主要从事环保水处理工程总承包以及相关设备制造,是南方泵业水泵产品的延伸,收购将快速推进公司“制造业+制造服务业+投资发展”的战略布局。

水处理行业蓬勃发展,金山环保高增长信心十足。新环保法的施行与国家政策支持共同推动环保行业持续景气,作为环保核心产业之一水处理行业正从处理向利用升级,行业发展蓬勃。金山环保资质优秀,与同类上市公司相比毛利率、净利率遥遥领先,ROE水平也明显高于资产负债率同水平的公司。公司同时承诺2015-17年扣非后归母净利润分别达到1.2亿、1.9亿、3亿元,三年复合增速高达58%,彰显十足信心。

制造与工程结合,1+1>2。金山环保作为工业与市政污水处理公司，与南方泵业的下游客户具有一定的互补性。南方泵业在为金山环保提供泵产品技术支持的同时可凭借后者在水处理领域的项目经验与市场影响力快速推进相关产品市场。同时金山环保在进入上市公司后资本实力得到提升，项目扩张能力可显著加强。“1+1”有望大于2。

业绩增厚明显，增长加速。根据我们的预测，此次重组对公司2015-17年每股收益增厚分别达到18%、30%、46%，业绩增长较重组前预测明显提升。

评级面临的主要风险

重组方案未获批准；公司整合风险

估值

目前A股水处理领域环保公司2015年平均动态市盈率为62倍，据此按照完全备考业绩上调公司目标价至67.58元，上调评级至买入。#JRJ分页符#

利欧股份:长尾流量重估空间巨大，互联网流量精准运营平台初现

我们的核心逻辑:

A股最纯正互联网标的，流量精准运营平台企业。有别于市场对利欧股份是一家数字营销企业的定位，我们认为公司在此次并购之后已经是一家纯粹的互联网公司。通过此次收购，公司从过去的线上广告代理企业，变成覆盖互联网主流流量+长尾流量的流量运营平台，可以有效提高互联网流量的转化效率以及单个流量的价值产出。

万圣伟业流量重估空间巨大，公司的整体协同价值仍存在明显低估。公司此次收购的万圣伟业公司是互联网长尾流量的龙头企业，根据我们的测算，万圣伟业覆盖的长尾流量的日均PV（网页浏览次数）约为6亿次，在全国长尾流量总量的占比高于10%。横向对比来看，略低于互联网龙头BAT（日均PV数据:百度32亿次、淘宝18亿次、腾讯9.49亿次），但远高于目前A股大部分互联网企业（日均PV数据:东方财富(行情300059,咨询)7887万次、乐视网(行情300104,咨询)1368万次、二三四五(行情002195,咨询)780万次）。过去万圣伟业流量变现效率低下，最主要原因系缺乏流量精准营销的能力以及流量销售的广告团队和客户资源，这也使得利欧股份与万圣伟业的协同价值巨大:1、利欧股份具有精准营销的技术、数据储备，可以有效对单个流量和其变现方式进行精准匹配，提高万圣伟业流量的转化效率；2、利欧股份具备大量的广告客户资源，可以开拓万圣伟业的销售渠道，提高万圣伟业单个流量的价格；3、万圣伟业提供的长尾流量资源成为利欧股份竞争的“壁垒”，有望帮助利欧股份获得更多客户。

“长尾流量入口+主流流量低价采购能力+流量精准变现能力”公司流量变现平台雏形已现。通过此次收购万圣伟业、微创时代，带给公司的不仅仅是业务上的协同，更重要的是公司完成了“自有长尾流量导入+主流流量代理+流量精准变现”这一流量运营平台的闭环布局，可以在全网络（主流流量+长尾流量）、全设备（PC+移动）进行流量的精准运营。公司的客户将不仅仅局限于广告客户，所有对互联网推广存在需求，所有需要流量导入的互联网业态，均是公司未来潜在衍生发展方向。且由于公司实际上是协助这些业务进行流量的精准导入，而不是直接从事这些业务的运营，因此衍生发展的边际成本非常低，符合互联网的发展特性。我们认为，结合行业来看，公司下一步大概率会继续加强:电商、互联网金融、游戏以及互联网分发平台入口的布局。

行业格局:互联网“人口红利”逐渐消失，提高单个流量效率成为互联网企业最重要。从我国互联网的发展趋势来看，2014年以来，互联网流量增速迅速放缓，互联网覆盖率正在逐渐接近峰值。互联网发展的大趋势从过去“跑马圈地”背景下“流量入口为王”的旧逻辑变为“效率至上”背景下“转化率为王”的新逻辑。我们看好这一新逻辑之下，长尾流量价值的重估以及旨在提高流量变现效率的第三方流量运营平台的崛起。

维持此前“买入”评级。我们估算中长期来看，在利欧股份的协同效应下，万盛伟业长尾流量潜在的中长期重估价值超过千亿，公司流量精准运营平台对应中长期市值超过千亿。预测2015-2017年公司合并净利润分别为4.79、5.85、9.02亿元，对应目前的市盈率分别为83、68、44倍，维持买入评级。

风险提示:

并购审批风险，市场竞争风险。