什么是pe——什么是配债

昨天简单地介绍了一下市盈率（PE），讲了三种市盈率（PE LYR、PE TTM、动态市盈率）。很多不怎么研究基本面的朋友表示还是不懂这个PE，就先很俗地再解释一遍，市盈率=当前股价/每股收益，意思就是：假如当前我以10元的股价买入，而这个股票每年能创造出2元的每股收益，那么就是说今后5年的每股收益总和（5*2元），就能抵过当时买的时候的10元股价。那么PE指标理论上就是说，我买这个股票几年后能回本。比如说贵州茅台当前动态市盈率为35.3，那么理论上就是我现在买这个股票，35年后能回本。（这就是网上及大部分投资者对这个指标的认知）

接下来，我来指出这个逻辑的两大缺陷：

第一，没有考虑上市公司自身的净资产，光用将来赚的钱来考虑回本，难道企业都是空壳子运行的，自身没资产的吗？拿个最直白的例子来说明：招商银行当前PE（动）为11.14倍，那么按照理论就是说现在买招行需要在11年后才能回本，但是我们考虑上招行自身的净资产再来算算看：（总市值-股东权益）/净利润=（7745-4406）/701=4.7，就是说今后每年净利润能保持700亿的话，其实只需要4年就可以回本了，这“11”和“4”差距的可不是一星半点。既然我们要通过这种方法算“回本”这个概念，那为什么不严谨一些呢？当然注意我用的是股东权益，并不是总资产，懂会计的就知道这个等式“资产=负债+所有者权益（即为股东权益）”，欠别人的钱怎么可以算成自己的呢？

第二，没有考虑净利润的变动，说得简单点，好的企业业绩是不断地再变好，相反差的企业就有可能持续走弱，所以这个公式中还有一个很大的缺陷就是忽略利润的变动。但是净利率同比增加率是很难预测的，谁都不能保证一家企业能持续十年增加率稳点在5%，别看只有这么一点点，复利的结果往往都是惊人的，那么就更不加用说某年会突然百分之几十地增。对于这个，只能是定性地分析，定量是不可能的，只能有一个大致的预估，在最终的结果上扣除这个预估值。当然也是有计算公式的，假设预估招行平均每年的增长率为5%，就可以设PE为x，得到一个方程组，过程较为麻烦，不展示。

上述说了点个人对于动态市盈率计算方法的改良，相对来说肯定是要比原来的PE公式要更加准确的，大家也可以通过导入计算公式，自动得出数据。看过很多研报以及各个平台大V的价值投资文章，首当其冲都是这个PE指标，既然这么重要，我们当然也是要认真审视。

大家如果对PE指标的实战应用感兴趣的话，可以再下方留言，明天继续讲解。若都不感兴趣，PE的内容，我就说到这里吧。财务指标和技术分析不一样，做技术分析可能会因为某个指标而且买股票，但是价值投资是需要严谨、理性、全面地分析公司经营情况和营业能力，不存在“PE绝对低估了，那么股价也是绝对低估”的说法。

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你真的懂市盈率吗？带你正确地认知PE

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