什么是股改 什么是股改基准日

位于北京的中国人民银行。（新华社 梁志强/图）

当前，中国银行业按总资产规模已居全球第一。而在上世纪末，中国的银行业不良率高企，被认为“技术上已经破产”，不得不“背水一战”，推进“没有退路”的股份制改革。

回望改革得失，2019年3月12日晚在北京举行的“CF40·孙冶方悦读会”上，中国人民银行原行长戴相龙、工商银行原行长姜建清、中国证监会原主席肖钢及中国人民银行副行长潘功胜齐聚一堂。一些鲜为人知的历史细节，也得以公之于众。

“凤凰涅槃、浴火重生。”姜建清在他主编的《中国大型商业银行股改史》后记中写道，那段波澜壮阔的历史，不仅在中国没有先例，世界金融史上也很少见。

2018年，一场引人注目的央行与财政部之辩，牵出国有大行股改的一段著名公案。当时，中国人民银行研究局局长徐忠在他撰写的《当前形势下财政政策大有可为》一文中，针对金融去杠杆背景下的国有金融机构资本金不足问题发表看法，并对历史上几次财政部对国有金融机构的注资提出质疑。

徐忠在上述文章中指出，当时的历次注资，财政并没有真正掏钱，而是在央行的帮助下，发行特别国债，即财政发债银行买，银行自己为自己注资，没有真正增强银行吸收不良的能力。

紧接着，署名为青尺、自称是财政系统官员的作者，对徐忠的论述进行回应。青尺说，财政当局的资产负债表扩张受到限制，举债安排的支出与通过财政收入安排的支出，都是掏出真金白银。

青尺在文中写道，1998年发行2700亿元特别国债不是一个小数。财政发债注资商业银行，举债的同时形成收益率较高的资产，同时央行释放流动性，缓解资金面紧张，实属正常的协同操作。

据戴相龙回忆，那是1996年，国有四大行存在总额超过8400亿元的不良贷款，不良占比超过四分之一的资产恶化问题。国家为国有银行补充资本金成为当务之急。

国际通行的《巴塞尔协议》规定，商业银行的资本充足率应达到8%。《中国大型商业银行股改史》透露的数据显示，按照当时银行不良资产的认定标准和账面不良资产余额估算，1997年四大国有银行资本充足率不到3%，要达到8%的标准，大致需要补充资本金2700亿元。

要不要注资？如果必须注资的话，如何给银行注资？姜建清回忆说，国有银行没有退路，唯一的选择就是通过创新，探索在不需要财政实际出资的同时，达成对国有银行注资的目的。

最终拿出的方案为，注资以财政为主体，财政部向四家国有银行定向发行特别国债，实际资金不直接从财政账面拨付，而是来自于四大行购买国债的资金。

这套办法的难点在于，四家银行购买国债的钱，不能通过挤占增量业务资金实现，否则会影响对经济的支持力度和银行的财务表现。此后，人民银行经过测算，将存款准备金降低5%，释放了2700亿元资金。

据戴相龙和姜建清回忆，因事关重大，这一方案令央行与财政部都无法最后拍板。1998年1月，戴相龙在时任国务院副总理朱镕基家中的会客室作了汇报，获得首肯。同年，戴相龙向全国人大财经委作了汇报说明。此后，注资方案经全国人大常委会审议通过。

《中国大型商业银行股改史》写道，这是第一次尝试在不直接动用财政资金的前提下，解决国有银行资本补充问题，第一次尝试使用央行资产负债化解国有银行改革中的矛盾。