股票复权—股票什么是前复权…

股票投资长赢者都是想明白了股票的本质，股票的本质在股，不在票，股是真投资，票是玩投机，投机不是不好，而是太难玩，它等于是和这个世界上最聪明的一群人博弈。

——坤鹏论

前两天，在坤鹏论：77年总回报率5288倍 年化回报率不过11.7%中详细介绍了如何计算年化投资回报率和总投资回报率，今天再来聊聊如何计算股票的投资回报率。

一、股票投资的两个损益

首先，我们要明白股票投资的损益分为两部分：

资本利得：股价的涨跌，这是市场买卖带来的损益；

股息配发：企业给股东发放的现金分红、股票分红，这是企业运营的利得，是股票的本质，它们也会影响股价。

二、未买入股票时如何计算年化回报率

在你还没有买股票的时候，要预估回报率比较容易。

计算公式为：

股票潜在的年化回报率=未来预估每股盈余(EPS)÷每股股价×100%

这个未来预估每股盈余并不好预估，好在大部分证券公司都会给出它们的预估值，你可以直接把比较著名的多家证券公司的预估值拿过来，然后取个平均值即可。

假设多家证券公司预估A公司未来每年的EPS平均是5元，股价50元。

A股票潜在的年化回报率=5÷50×100%=10%

当然，一定要注意，这是预估！预估！预估！

三、持有股票后如何计算年化回报率

不过，当你买入股票并持有一段时间后，实际的回报率计算就比较麻烦了，特别是持有多年的情况下。

而且，有的股票会发现金红利，有的发股票红利，还有除权息的问题，计算相当复杂。

坤鹏论秉承从简的原则，提供两个简单的计算公式。

1.公式一：(最后的资本利得+总股息配发)÷总投资额×100%

比如：你投资100元购买了某只股票，一年后股票总净值变成了105元，你还领了2元的现金红利。

年化投资回报率=(5+2)÷100×100%=7÷100×100%=7%

不过，时间长了，这个公式会有一些误差。

因为它没有考虑到如果投资者将现金分红再投资，而这样就会产生复利，而复利一两年不算啥，如果是十年、八年呢？

这就引出来了第二个计算公式。

2.公式二：用复权股价计算年化回报率

前面坤鹏论提到了，企业分红会分现金，还会分股票，在分的同时，还会进行除权、除息。

（1）什么叫除权和除息？

在股市中分红主要有两种形式：分你现金，或分你股票。

除权针对的是分你股票，简单说，因为分给你股票而向下调整股价就是除权。

比如很常见的10送10、10转10（也就是所谓的高送转），意思就是说，你持有10股，公司再送给10股，你持有1000股，公司再给你1000股，但是第二天股价也会变成原先的一半。

而分现金则针对的是除息，就是因为分给你现金了，而向下调整股价，这个就叫做除息。

一般分给你多少钱，都会从股价里扣出来，所以第二天股价也会减去相应的钱。

比如某只股票公布分红方案，拿出10亿现金分红，每10股派发现金红利10元。

而你手中刚好有100股，今天收盘价是100元一股，总金额是1万。

明天分红后，10股分10块，那么100股你就能分100，那是不是明早你就能白得100块呢？

当然不是！

分红之后要除权，分了多少，股价就要减去多少。

每10股分10块，股价就要减去1块。

分了你100，每股再减去1块，减完之后你手里的资金并没有什么变化。

所以，不管是现金分红还是股票分红，股价会根据配息的多少强行调整，其背后的意义就是调整资产分配，总价值不变。

而单纯用被调整后的股价来计算回报率，就只能看到涨跌的回报，而漏掉了配发给你的股利。

（2）什么是股票复权？

感觉是不是好麻烦的样子？

木关系！

只要和金钱有关的东西，人们都会尽心尽力做好一切，不仅可以满足你的所有需求，甚至比你想的还要好。

而这里我们可以用股票复权。

股票复权主要用于技术分析，是对股价和成交量进行权息修复，按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。

为什么有股票复权，想想也很简单。

技术分析靠的是图表，图表中最重要的就是价格点，如果不能统一标准，那图表就乱掉了，根本无法反映真实的股价涨跌。

股票复权又分为向前复权和向后复权。

向前复权，就是保持现有价位不变，将以前的价格缩减，也就是将除权前的股价复权到现在的实际股价。

向后复权，就是保持先前的价格不变，而将以后的价格增加，将现在的股价复权为原来的股价，以衡量当前股票所处的实际价格。

两者最明显的区别在于向前复权的当前周期报价和K线显示价格完全一致，而向后复权的报价大多高于K线显示价格。

比如：某只股票当前价格10元，在这之前曾经每10股送10股，前者除权后的价格仍是10元，这是向前复权，向后复权则为20元。

它们分别有自己的计算公式：

前复权：复权后价格=[(复权前价格-现金红利)+配(新)股价格×流通股份变动比例]÷(1+流通股份变动比例)

后复权：复权后价格=复权前价格×(1+流通股份变动比例)-配(新)股价格×流通股份变动比例+现金红利

（3）在哪里找股票复权

每种股票分析和交易软件和APP都提供有复权功能。

进入股票的详情页面，在中间的图表中选择K线图，比如：年K，然后就会在相应位置出现复权的选择，点击它，会让你选择复权处理方式，比如：前复权还是后复权，或者不复权。

我们要用的是后复权，知道分红后股票的真实价格。

在上面的K线上按住向左滑动，注意下面会有时间标识，选择相应的时间点，左上角的价格就是该时间的后复权价。

这个方法其实还不够简单，坤鹏论还是推荐去i问财搜索，用“时间+股票代码或名字+后复权价”搜，比如：“2009年8月26日 格力电器 后复权价”。

当你看到后复权价，有没有被吓到？！

看到这里，你就会明白，为什么伯克希尔的股价会那么高，2019年8月27日，298420美元一股，其中原因就在于它自巴菲特掌管以后只分了一次红。

即使就这一次的分红，巴菲特也颇为耿耿于怀，他曾这样说道：“那时候我一定在浴室里。”

为什么巴菲特不愿意分红？

即使被人喊作“抠门大爷”、“一毛不拔，铁公鸡”、“小气鬼”，依然我行我素？

坤鹏论认为原因如下：

第一，巴菲特认为，伯克希尔的投资能力很强，把利润分给股东，让他们投到别的地方，还不如留在公司创造更高的价值，“因为我们认为能将赚到的每1元钱去赚更多的钱。”

第二，分红要交税，如果分红，收入就被征两次税，首先，公司要缴纳所得税，其次，股东们要为他们的红利收入纳税。如果公司不分红，收入只会被征一次税，而且它可以用留存收益继续赚取复利。

第三，公司创造的利润是成本最低的资金，甚至比保险的浮存金还低，对于精明的巴菲特来说，为什么要分出去呢！

第四，巴菲特根本不在乎股价，企业的现金流、保险的浮存金这些都没成本，甚至负利率，为什么要从股市拿成本不低的钱呢？他曾对股东明确说过，如果你对不分红感到不满意，可以把股票卖给我们。

另外，坤鹏论提醒大家，几乎每个股票软件对同一只股票的后复权价都是不一样的，甚至堪称五花八门。

这因为使用了不同的算法，每种算法的考量不同，本身并没有对错之分，只是看你站在什么角度看。

还有一个问题就是，一些算法会将分红按再投资计算，这样容易造成后复权价偏高，但是，真实情况下，分红和再投资是两码事，分红后如果正好股价不合适，投资者一般是不会再投进去的。

（3）用后复权价计算回报率

注：以下统一使用i问财的数据。

比如：2019年8月26日，格力电器的后复权价是8206.60元。

再用“2009年8月26日 格力电器 后复权价”搜索一下10年前的数据，结果显示是980.08元。

我们先来计算一下，格力电器的总回报率：

总回报率=)÷980.08×100%=737.34%

年化回报率 = (1+737.34%) ^(1/10)-1 = 23.68%

也就是说，格力电器10年来涨了7.37倍，如果你10年前投入100万元在格力电器，并且在这段时间里领到的所有现金分红都再投资，10年你拥有的格力电器的股票总市值会变成837万，获利737万。

提醒大家注意的是，后复权价本身数字高低没有意义，也不能用来交易，只有在跟另一个时间点的还原股价比较时它才有意义。

换句话说：不同时间点的后复权价涨幅，就代表考虑除权息内的回报率变化。

而且，10年前，它的股价也不是980.08元，这只是考虑到除权息后推算出来的数字，单纯方便计算回报率而已。

Just Do It来来来，让我们再一起算算茅台。

2009年8月26日，茅台的后复权价是694.81元，2019年8月26日，它的后复权价是6551.41元。

总回报率=)÷694.81×100%=842.91%

年化回报率 = (1+842.91%) ^(1/10)-1 = 25.15%

四、本文的重点清单

1.如果你还没有买入股票，可以直接用下面这个公式计算其投资回报率：

股票潜在的年化回报率=未来预估每股盈余(EPS)÷每股股价×100%

2.如果计算你持有股票的投资回报率，有两个公式：

（1）投资回报率=(最后的资本利得+总股息配发)÷总投资额×100%

（2）用复权股价计算年化回报率

3.本文还揭秘了伯克希尔的股价为什么如此高？巴菲特为什么不愿意分红？

4.股票的除权和除息是怎么回事？什么是股票的复权？

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