行动教育公司靠谱吗

2021-10-28信达证券股份有限公司范欣悦对行动教育进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，浓缩EMBA课程提价》，本报告对行动教育给出买入评级，当前股价为50.55元。

行动教育(605098)

事件：2021Q3，公司实现收入1.14亿元、同增27%，实现归母净利润3245万元、同增78%，2021年前三季度，公司实现收入3.56亿元、同增58%，实现归母净利润1.09亿元、同增89%。业绩符合预期。

点评：

毛利率基本持平，销售费用率明显下降。2021年前三季度，公司毛利率同减0.3pct至79.4%。销售、管理费用率降低，销售费用率同减3.1pct至31.0%，管理费用率同减0.4pct至16.0%，研发费用率同增0.6pct至6.1%。净利率同增5.2pct至31.3%。

合同负债较上年末增长11%。公司季末合同负债呈稳定增长态势，截至21年9月末合同负债7.12亿元、较20年末增长11%，支撑未来收入增长。

浓缩EMBA课程提价。公司浓缩EMBA课程升级，从21年9月1日开始价格从2.88万元/人调至3.58万元/人，提价幅度达到24.3%。

投资建议：21Q3业绩符合预期，收入稳定增长，销售费用率下降带来盈利能力进一步提升。浓缩EMBA提价有望带来业绩增量。看好公司在企业管理培训领域的领先地位，以及在教研、课程定位、师资、品牌、销售体系方面的竞争优势，维持2021~23年1.70亿元的净利润预测，当前股价对应估值25x/19x/14x，维持“买入”评级。

风险提示：校长、浓缩、在线EMBA等课程招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期；公司销售人员数量较多，若人均创收不达预期，将造成公司收入低预期，销售费用率提升；若新冠疫情局部反复，将影响部分课程的上课进度及报名，对公司经营和业绩的影响。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为67.7；证券之星估值分析工具显示，行动教育（605098）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。