硬核选基｜科技基金能翻身吗？诺安蔡嵩松继续看好芯片 刘格菘、冯明远调仓新能源

21世纪经济报道记者 庞华玮报道

三季度，科技基金的表现分化。重仓了新能源的科技基金表现不错，比如冯明远旗下的基金信达澳银核心科技基金收益率为16.33%；而其它大部分科技基金普遍业绩不佳，上了热搜的蔡嵩松管理的诺安成长基金，三季度收益也以-3.60%告负。

作为传统“领头羊”的硬科技股代表——半导体芯片股，今年三季度继续走出大开大合的行情，从7月高涨到8､9月回落，科技基金也随之大起大落。

值得一提的是，三季报的科技基金，呈现出一种投资新趋向，不少主投科技成长基金的明星基金经理，在三季度投资越来越多地向新能源倾斜，并在三季报中纷纷表示，看好新能源、新能源汽车方向。

不过，总体来看，无论是否转向新能源，大部分重仓科技股的明星基金经理们对后市仍然看好，其中，高端制造中的新能源、军工、半导体备受关注。

分化的三季度业绩

科技基金中，有一部分重仓股偏新能源、新能源汽车的基金业绩还不错，比如冯明远管理的信达澳银核心科技基金，三季度基金份额净值增长率为16.33%（同期业绩比较基准收益率为-7.45%）。

值得一提的是，细看三季度末的信达澳银核心科技基金的10大重仓股，全部是新能源，包括璞泰来（603659.SH）、比亚迪（002594.SZ）、宁德时代（300750.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）、中国电建（601669.SH）、三峡能源（600905.SH）、东阳光（600673.SH）、正泰电器（601877.SH）、中科电气（300035.SZ）、粤水电（002060.SZ）。

与之相对，大部分明星科技基金三季度的业绩表现一般，出现普遍下跌的现象。

不过，与三季度动则10%跌幅的消费、医药类基金相比，大部分科技类基金的表现还要好不少，例如主投半导体的诺安成长基金跌幅在三四个点。

事实上，三季度，除了顺周期的资源品、新能源之外，其他板块都不太好，尤其是消费、医药、制造业等板块，由于科技股大多归属制造业，也是重灾区之一。

总的来看，三季度，在申万28个一级行业之中，只有跟顺周期和新能源相关的9个行业为正，剩下的19个行业全部跌幅超过2%。

其中，科技股集中的几大行业指数——电子、计算机、通信、传媒——出现下跌，三季度的跌幅分别为7.04%、7.02%、2.92%、10.88%。

所以许多科技基金三季度的收益也随之下跌也在情理之中，跌幅较几大科技指数小，主要归功于不少科技基金投资了新能源股。

以下是三季度部分科技类明星基金收益：

冯明远的信达澳银核心科技16.33%；

李晓星的银华心怡11.51%；

蔡嵩松的诺安成长-3.60%；

刘格菘的广发科技先锋-6.34%;

周应波的中欧时代先锋A-2.69%;

杨锐文的景顺长城成长龙头一年持有A-5.52%；

茅炜,王博的南方成长先锋A-3.05%；

黄兴亮的万家行业优选LOF-5.72%；

归凯的嘉实泰和-13.71%；

许炎的富国互联科技A0.25%

……

蔡嵩松眼里的半导体行情

科技股之前长期由硬核科技半导体芯片作为“领头羊”，而半导体板块的表现波动不小。

诺安基金的蔡嵩松对半导体的看法最有代表性。他几乎全仓押注芯片半导体股票，因为净值大起大落，多次登上热搜。

记者盘点了蔡嵩松一季报、二季报、三季报对半导体不同时段的陈述，可以清楚地看到今年半导体行情的大开大合的轨迹。

综合蔡嵩松对半导体行业三个季度表述的大致意思如下：

一季度，2021年1月市场的运行延续了2020年底的惯性，科技也在产业高景气度和利空出尽之后有了比较像样的表现；

2月春节假期结束后经历了流动性最紧的几天，市场剧烈震动，新能源、军工、半导体等高估值品种出现了较大幅度的调整；

3月随着美债收益率上行，通胀预期和流动性杀估值的逻辑仍在延续，新能源、半导体为主的高估值品种继续调整，市场对基本面的反应已经失效，静态估值较高的品种杀跌。

4月在印度疫情全面爆发的背景下，市场对社融数据和货币流动性边际变化普遍预期乐观，核心资产也在医药板块的带动下出现了反弹行情；

进入5月，几个手机厂商砍单的消息传出，触动了半导体板块中空方的最后一根神经，本轮半导体芯片的景气度全市场有目共睹，但是股价却没有表现出相应的走势。五一之后，龙头设计厂商领跌；

6月中旬以芯片为首的科技板块全面爆发，而后随着芯片公司的中报业绩预告拉开序幕，业绩增速彻底点燃市场，整个6月对产业的高景气与股价的剪刀差越来越大的修复。

整个7月，伴随着芯片板块的中报披露，超高的业绩增速彻底点燃市场，板块在7月底达到高点。

在经历一波急涨之后，8、9月持续回落，市场对行业景气度的担忧拖累板块的走势。

而在今年大起大落的半导体行情中，我们来看看蔡嵩松管理的诺安成长混合基金的表现，这只基金今年三个季度的表现分别为：

一季度，基金份额净值增长率为-11.39%（比较基准收益率为-1.58%）；

二季度，基金份额净值增长率为39.49%（比较基准收益率为3.68%）；

三季度，基金份额净值增长率为-3.60%（比较基准收益率为-2.50%）。

从三季报来看，诺安成长混合规模253.85亿元(截至2021-09-30)。而它的前十大重仓股高度集中，达到82%。

其十大重仓股分别为：圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、北方华创、兆易创新、三安光电、中芯国际、中微公司、北京君正、沪硅产业-U。

相较二季度末，前十大重仓股阵容中，长电科技退出，北京君正新进，其余九只重仓股则保持不变。

总体来看，前三个季度诺安成长混合基金的收益还是不错的。截至三季度末，年初以来，这只基金收益为19.14%。

看好科技后市行情

在经历过前三季的大开大合行情后，科技明星基金经理们对后市怎么看？

从三季报来看，半导体仍受关注。

蔡嵩松表示，行业运行到现在这个位置，性价比已经比较好，叠加三季报即将来临，业绩预期继续向好。

“现在还远未到担忧行业景气周期结束的时候，观察时间窗口在明年下半年。”蔡嵩松说。

蔡嵩松指出，在行业景气度持续向好的背景下，随着产业关键技术的突破越来越近，继续重点关注四季度芯片板块机会。

明星基金经理李晓星也在三季报中表示，5G产业链中，主要看好半导体的细分投资机会。尽管行业本身具备一定周期性、阶段性会受到中美贸易预期变化带来的估值波动，国产的替代是中长期明确的产业趋势。

他分析称，相较于新能源行业的全球较领先地位，我国在半导体的技术及市场地位仍然处于追赶状态，国家政策支持下，国产的替代迎来历史机遇。

银河基金的明星基金经理郑巍山则较谨慎，他在三季报中表示，四季度半导体板块的发展或将有所分化，由于纯涨价因素带来业绩增长的驱动力或将逐渐减弱，相关板块可能会有一定压力；而产品结构持续升级、国产渗透率提升或将成为半导体行业四季度的发展方向。

而广发基金的明星基金经理刘格菘则看重“高端制造业”。

在三季报中，刘格菘表示，在今年一季报中其提出了“全球比较优势制造业”的概念，展望四季度与明年，其对于这个方向资产的成长质量、盈利预期依然很乐观。

具体来看，刘格菘给出了两个原因：一是已经建立了具备全球比较优势的制造业龙头公司，护城河还在不断变宽的进程中，未来在光伏、动力电池、储能、面板、化工新材料、汽车及汽车零部件、高端装备等方向会有更多的世界级公司出现；二是经历了三季度的调整后，这些方向的资产依然具备较高的性价比。

富国互联科技基金经理许炎则在三季报中表示，过去十年，中国主要发展的是以终端产品和互联网为主的“软”科技。当下中国，从政策引导到产业趋势，纷纷指向硬科技创新，以智能电动车、半导体国产化、AI替换人工等科技领域当前具备广阔的成长空间……以五年维度来看，中国或会在上述领域成长出一批具备全球竞争力的优质科技龙头企业。

新能源将成科技投资“领头羊”？

尽管科技基金掌舵人对科技股后市乐观，不过值得一提的是，三季报显示，科技基金出现了一个投资新趋向。

从三季报来看，无论从重仓股，还是从后市观点来看，一批科技明星基金经理对新能源的重视已压倒了传统“领头羊”半导体等其它硬科技领域。

事实上，继半导体之后，部分主投科技成长股的基金经理已把目光投向了新能源、新能源汽车。

科技基金的这个投资转向，以投硬科技著名的冯明远最有代表性。在三季报中，冯明远表示，三季度其基金维持了在新兴产业的配置，重点配置了新能源车、新材料、光伏、风电、高端装备、半导体等领域。

从实操来看，三季度冯明远的基金配置重心也在新能源。比如，信达澳银核心科技基金，其三季度末的10大重仓股全部是新能源。

对此，冯明远指出：“全球的能源产业正在发生深刻变化，新能源的使用比例不断增加，将在未来50年逐步替代传统化石能源的主流地位。我们相信这个变化过程中，中国将涌现出大量伟大的企业，我们希望与这些伟大的企业一起共同成长。”

而刘格菘也同样重视新能源。

以刘格菘管理的广发科技先锋基金为例，三季度末，其十大重仓股中，三只新能源股仓位都很重，包括第一重仓股隆基股份（601012.SH）占净值比10.39%、第二重仓股亿纬锂能（300014.SZ）占净值比9.70%、第五重仓股阳光电源（300274.SZ）占净值比7.30%。

在三季报中，刘格菘表示，未来提高生产过程中绿色能源的比例已经成为不可逆的趋势，预计光伏、储能、新能源汽车等高端制造业的需求可能会迎来较长一段时间的“黄金成长期”。

对此，刘格菘指出，从竞争格局上看，国内新能源行业已经具备了“全球比较优势”：一是产业链各个环节均有技术、成本领先的全球龙头；二是产业集群效应带来的综合成本优势突出；三是工程师红利远未结束；四是国内疫情防控的制度优势，带来稳定的供给。

同样地，在三季报中，明星基金经理李晓星表示，新能源板块是其目前最看好的科技制造业。李晓星指出，当下新能源产业估值还是挺便宜的，还是在合理的区间。他认为现在新能源行业还处于一个无论是政策面还是基本面都非常良性的环境当中，还没有到一个风险区域，只是短期累积的涨幅比较大，需要时间消化一下。

这种把新能源板块当作最看好的科技制造业的观点，在李晓星管理的银华心怡基金三季报中也有明显体现。三季度末，该基金十大重仓股中新能源占了7只，包括：宁德时代（300750.SZ）、赣锋锂业（001772.SZ）、三峡能源（600905.SH）、汇川技术（300124.SZ）、通威股份（600438.SH）、隆基股份（601012.SH）、科达利（002850.SZ）等。

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