『电解液生产厂家』江苏电解液生产厂家

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山东石大胜华化工集团股份有限公司是教育部直属全国重点大学，国家“211工程” 和“985工程优势学科创新平台”高校，国家“双一流”世界一流学科建设高校、高水平行业特色大学优质资源共享联盟成员高校——中国石油大学（华东）的校办企业。公司是国内生产锂离子电池电解液溶剂的龙头企业，也是国内唯一能够同时提供全部五种碳酸酯类溶剂的公司，下游客户包括新宙邦、天赐材料等知名电解液生产厂家，终端客户包括比亚迪、特斯拉等海内外大型电动车企。主要产品有碳酸二甲酯（DMC）、碳酸丙烯酯、碳酸乙烯酯（EC）、碳酸甲乙酯（EMC）等碳酸酯类产品，六氟磷酸锂，电解液特种添加剂和甲基叔丁基醚（MTBE，汽油添加剂）等产品。其中碳酸二甲酯系列产品为公司核心盈利来源。

碳酸二甲酯（DMC）是一种具有发展前景的“绿色”化工产品。碳酸二甲酯（DMC），早在 1992 年就被欧洲列为无毒产品，有望在诸多领域全面替代光气、硫酸二甲酯(DMS)、氯甲烷及氯甲酸甲酯等剧毒或致癌物进行羰基化、甲基化、甲酯化及酯交换等反应生产多种化工产品。DMC近年来下游需求稳步增长，其中，锂离子电池电解液和油漆涂料行业成为我国目前DMC主要消费市场。产业链决定碳酸二甲酯产能利用率。

一体化产业链优势明显，实锤碳中和受益股

环氧丙烷是生产碳酸二甲酯的主要原材料，由于环氧丙烷是重要的基础化工原料，市场价格波动较大， 且不同供应商的产品质量参差不齐，致使碳酸二甲酯生产企业因为原料价格不稳定和供应不稳定而不能满负荷生产，原料供应问题已经成为制约碳酸二甲酯生产企业发展的一大瓶颈。在受上游原料环氧丙烷影响开工率的背景下，公司因拥有一体化产业链，实现自产环氧丙烷，相比其他公司拥有明显的成本优势，能够享受高开工率带来的高利润。在行业整体减产、开工率低的情况 下，公司一体化产业链优势显著。公司在生产碳酸二甲酯的过程中，不仅实现了零排放，而且每吨产品消耗0.7吨二氧化碳。在满足自身对碳排放需求后，还能将多余的碳排放指标进行交易获取收益，将显著受益于我国全面碳排放交易市场的建设。

公司目前产能情况：

雪球网友南郭尚雪前几天整理了一份石大胜华产能情况，十分清晰，这里直接引用他的数据了，在此对他的辛勤整理表示感谢。

进军电解液添加剂领域

2019年8月公司宣布于东营基地建设动力电池添加剂项目，（一期）合计产能1420吨/年，包含二氟磷酸锂200吨/年、四氟硼酸锂100吨/年、二氟草酸硼酸锂100吨/年、硫酸乙烯酯20吨/年、双草酸硼酸锂100吨/年、氟化锂 300吨/年、氟苯600吨/年，其中氟化锂、氟苯产能已于2020Q4进入试生产阶段，对公司有业绩贡献，其他产品生产线尚在准备中。公司添加剂项目（二期）产能3580吨，有望于2021年底投产。根据公告，该项目一、二期满产后，每年有望贡献收入11.85亿元，毛利润1.8亿元。

2020年4月21日公司发布公告，拟成立孙公司东营石大胜华绿融新材料科技有限公司， 建设5000吨/年动力电池材料项目。项目投资7.24亿，建设期2年，项目投产后年净利润测算为1.35亿元。

扩产项目进展顺利

公司福建泉州基地项目包括2万吨/年电池级碳酸二甲酯（DMC）、2万吨/ 年电池级碳酸乙烯酯（EC）、8万吨/年工业级碳酸二甲酯，有望于2021 年4月投产；波兰基地2万吨/年碳酸乙烯酯项目进展顺利，同时公司计划扩产六氟磷酸锂产能，公司业绩有望持续高增长。

减值拖累利润，未来逐步好转

2020年公司计提减值准备约8400万，其中受国际油价影响，MTBE系列产品均价较2019年下降30%，导致存货跌价准备计提增加2800万，东营老城区部分装置因市场、工艺等原因，预计未来不能给公司带来经济利益，计提了约5600万减值准备，随着全球经济复苏，国际油价大幅反弹，目前MTBE价格已从底部3100元/吨，上涨至目前5700元/吨，六氟磷酸锂价格已从底部7万元/吨，上涨至18万元/吨，公司盈利能力有望进一步提升。

2020Q4业绩反转

根据公司2020年业绩预报，1-12月上市公司归母净利润2.5亿-2.8亿，取中值2.65亿，加资产减值8400万，可得四季度公司净利润2.9亿元左右，业绩明显出现反转，随着下游PC产能增加，开工率上升，以及全球新能源汽车需求爆发，未来DMC有望保持高景气。

目前市场对于石大胜华应该按照化工行业给予估值还是按照新能源车行业给予估值存在一定争议，且对于公司一季度业绩估算争议也比较大，关于业绩方面，个人认为不用太在意一季度到底能有2个亿还是3个亿，换个角度看，市场目前给予石大胜华的估值总归是个化工股的估值，未来是否有往新能源行业估值切换的可能，以及随着新产能陆续投产后带来业绩进一步增长，带动公司市值的提升才是投资者应该期待的，总之，目前60多元的石大胜华，是一个盈亏比很合适的投资标的。

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