[603669]603699 纽威股份?

(本投资者关系活动记录表中涉及的未来经营计划、预测是公司基于目前的行业、市场环境制定的公司战略发展规划及判断，并不构成业绩承诺，敬请投资者保持足够的风险意识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。)

一、公司介绍

1、公司发展历程

灵康药业于2003年设立，构建了研发生产销售的完整产业链，2015年5月于上交所上市，目前公司拥有海南灵康制药、海南美大制药、海南美兰史克制药等五大生产基地，三大医药研究所和多家医药销售公司，子公司主要分布在西藏、四川、海南、浙江等地。另外，公司还先后获得“国家级高新技术企业”、“中国新型工业化贡献奖”、“中国专利优秀奖”、“中国创新力医药企业”等荣誉，荣登“中国药品研发综合实力百强榜”。

公司的竞争优势可分为以下几个方面，

第一，产品管线丰富，细分市场龙头地位，主导产品聚焦肠外营养类、抗感染类、消化系统类等领域，市场份额位于前列。除现有产品外，公司拓展高毛利新品种，并取得了较大进展，主要为心脑血管类产品注射用石杉碱甲、注射用尼麦角林等、肝病治疗类产品注射用乙酰半胱氨酸等，降压类产品注射用盐酸拉贝洛尔等，将在未来增厚公司业绩。截止目前，公司共取得109个品种、共191个药品生产批准文件，其中48个品种被列入国家医保目录，8个仿制药品种即将获批，且一致性评价品种积极推进中。

第二，研发优势，公司拥有200余人的研发团队，保持与天津大学等科研院校机构和新药研发企业的合作与交流，并取得多项研究成果。公司坚持以市场需求为导向的研发原则，不断加大研发投入力度，现已形成产品梯队。

第三，生产优势，海南灵康制药、海南美大制药、海南美兰史克制药三大生产基地的冻干粉针剂生产线、粉针剂生产线、小容量注射剂生产线等均已通过GMP认证。

第四，销售优势，公司主要采取区域经销商的销售模式。随着国家两票制政策的实施，公司经销商逐渐向各个区域规模大、资金实力强、网络覆盖广的医药商业公司集中，目前，销售网络已覆盖逾6,500家二级以上医院。未来公司将不断加大直营销售占比，加强对下游渠道的掌控力度，进一步提高利润率，巩固公司细分领域龙头地位。

第五，发展战略，公司以内生和外延模式积极拓展主业，内生主要通过加强研发，促进高毛利新品种，加强营销力度等方式，继续夯实主业基础。外延发展，公司通过投资并购等方式切入差异化产品，助力化学药板块快速发展，包括但不限于抗肿瘤用药、肝病用药、营养用药、心脑血管用药、消化系统用药等仿制药，或创新药、医疗器械等产品领域。同时，公司积极拓展产业链上游，打造原料+制剂一体化模式。公司战略投资博鳌超级医院，布局医疗服务板块业务。2019年，博鳌超级医院再获特许准入，先行先试等优惠政策。公司还出资了2亿元联合发起设立长寿健康保险股份有限公司，进一步扩张布局健康保险领域。另外，公司控股股东已收购华西上锦南府医院60%股份，2018年营收突破10亿元。上述战略布局为公司未来做强医药产业，延伸业务领域奠定了坚实的基础。

2、2019年业绩情况

2019年年末，公司总资产19.1亿元，净资产13.1亿元，资产负债率在30%左右，为公司未来的发展提供更多弹药。2019年公司营收16.35亿元，同比下降约2个百分点，公司净利润约2个亿以上，同比增长超过10%，主要是因为公司在2019年度不断优化产品结构，增加高毛利新产品销售，包括石杉碱甲等高附加值产品，同时不断优化营销网络，减少流通环节费用。公司2019年扣非净利润将近1.4亿元，同比增长27.08%，近几年一直保持非常好的业绩增长态势；净资产收益率将近15%；在每股收益方面，从2018年的0.36元到2019年的0.40元。公司结合实际经营情况，保证正常经营和长远发展的考虑，2019年度分红0.40元/股，维持好的现金分红态势，回馈广大投资者。另外，公司的主要产品，主要包括肠外营养类、抗感染类、消化系统类三大类，整个营收结构和产品毛利率在近几年都保持平稳。

3、公司主营业务情况

公司是以特色化学药为主的生产企业，共取得109个品种、191个药品生产批准文件。产品主要涵盖肠外营养类、抗感染类、消化系统类三大类，还有解毒类，肿瘤辅助用药类及特色独家产品。

抗感染类涵盖了一代至四代的头孢品种，包括头孢呋辛、头孢唑肟、头孢哌酮、还有一些青霉素类的抗生素，系列比较全。消化类有奥美拉唑、泮托拉唑钠、兰索拉唑等系列产品。

肠外营养类，主要以注射用丙氨酰谷氨酰胺为主打，增加了注射用木糖醇、果糖、转化糖、维生素等一系列营养辅助剂。

在肿瘤辅助治疗方面，用于手术室的氟马西尼，还有石杉碱甲、拉贝洛尔、尼麦角林、乙酰半胱氨酸等特色产品。肠外营养类、抗感染类、消化系统类这三大类是公司主打品种，在市场上的都是刚需产品，销售非常稳定，每年给公司提供了充足的现金流和利润贡献。

随着两票制和医药行业的改革，这两年整个市场的发展受到了一定的制约，在这个形势下，公司着力探索发展新产品，通过对原有产品的挖掘，发现市场非常认可公司的几个独家品种。

石杉碱甲：国内独家品种，用于增强记忆，改善记忆损伤，保护神经，提高脑力活动率。临床用于良性记忆障碍，对痴呆患者和脑器质性病变引起的记忆障碍有改善作用。亦用于重症肌无力的治疗。市场容量巨大，去年开始销售30万支，今年有望突破100万支。

拉贝洛尔：用于孕妇的降压药，为妊娠期高血压首选必备用药。

注射用尼麦角林：心脑血管类，用于治疗中风后遗症，对中风患者的恢复效果很好，也是心脑血管类、脑神经类推荐用药。

注射用乙酰半胱氨酸：肝病用药，独家粉针剂型。之前销售比较好的是杭州民生注射液，杭州民生经过了两三年的销售，已经达到10个亿的市场规模，肝病治疗常用药。在保持原有产品稳定增长情况下，这几个独特产品有望放量增长，保守预计带来2个亿的销售收入，明后年将达到5-8个亿的市场规模。在研产品，像注射用氟氯西林、注射用美洛西林舒巴坦、左卡尼汀、哌拉西林钠舒巴坦钠、头孢唑肟、兰索拉唑等都是属于市场常用，销量巨大的产品，这些产品都是按照一致性评价标准注册申报，未来国家一旦正式启动注射剂一致性评价，在申报过程中可以领先其他厂家。在现有产品的挖掘，以及新产品的不断上市，将给公司带来市场销量的增长。

4、公司战略布局

内生发展方面：

第一，公司要夯实主业，巩固现有产品，包括肠外营养类、抗感染类、消化系统类三大类的优势，巩固公司细分行业的龙头地位。另外，加大力度推广高毛利新品种，例如石杉碱甲，尼麦角林等，给公司盈利增长储备增量。

第二，加大研发创新力度，加快内部在研项目落地。另外利用博鳌超级医院平台，对接国内外先进药企，特别在抗肿瘤，心脑血管、消化系统等大病种创新药、仿制药研发领域。

第三，公司渠道优势明显，覆盖全国二级以上医院60%以上，公司将充分发挥营销网络优势，把原有的考核机制做进一步的优化，加强市场推广力度。

第四，利用现有营销网络及渠道优势，对接新品种包括但不限于License-in、投资并购等方式。最后加强公司内部管控，控制销售费用，提升业绩。

公司核心产品是注射剂，带量采购影响较小，收入保持稳定增长，但行业销售费用逐步减少，加上公司对成本的管控，可增加公司利润，同时可以将销售费用转换为研发费用，或对外投资，提升公司核心竞争力。

外延发展方面：

第一，关注上下游产业链的整合。在上游方面，公司计划投资并购原料药企业，实现产业链一体化。快速掌握原材料供应，提高原料供应的稳定性；降低生产成本，规避成本波动风险，提升产品市场竞争力；收购优质盈利能力原料药企业，有利于公司利润水平提升。在产业链的横向发展，通过投资并购等方式，切入对现有产品链具有明显互补和差异化的产品领域，主要是抗肿瘤用药、肝病用药、营养用药这些领域。这些品种我们在市场的营销能力较强，对于这些互补和差异化产品，我们可以对接很多客户资源，提升并购后的整合效果。

第二，在产业链的下游——医疗服务板块领域，医疗板块的另一个支点就是博鳌超级医院，公司2018年战略投资博鳌超级医院，是股东中唯一医药行业的产业投资人。医院享受特许准入，先行先试等优惠政策，未来对接国际先进医疗技术，全球先进医疗资源，作为国内未上市药品及医疗器械等的窗口，也是公司整合全球医药资源、汇集前沿医药技术、推动国际战略合作的载体平台。十三届全国人大常委会审议了海南自贸港的相关法律，这个政策将海南自贸港的重要性推到了相当于香港澳门特别行政区的位置，比深圳特区、浦东新区、雄安新区的政策力度还要更大。海南自贸港将有立法权，未来医疗康养是重点未来会有国家级的优惠政策出台。博鳌超级医院作为核心位置和医疗服务平台将会受益。博鳌超级医院开创了1+X共享运营商业模式，相当于商场，提供场地设备和配套服务，各品牌入驻。博鳌超级医院是高端的奢侈品商店，入驻的商家都是工程院院士等顶级资源，医院和院士通过共享模式，共同分享收益，共同成长。博鳌超级医院目前有18个工程院院士专家团队入驻，李兰娟院士为院长。开业以来医院完成了很多例高难度治疗，像内地首例COMBO心脏支架临床应用，还有九价HIV疫苗，大家本身可能要去香港等地区去打，但现在在博鳌超级医院的成本可能会更低一些，而且效果各方面都一样。总的来说，加强高毛利新品种推广，加强研发，引入新品种，内部控费等方式，加强公司内生发展。另一方面，通过产业链的上下游整合，加强外延式的战略推动。内生外延结合致力将公司打造成医药制造+医疗服务的医疗企业。

在保险这块，公司作为主发起人之一，与海南第一投资控股集团有限公司、海南省发展控股有限公司、海南省交通投资控股有限公司、苏宁环球股份有限公司、创业慧康科技股份有限公司共同发起设立长寿健康保险股份有限公司，实现整个医疗服务板块的业务闭环。

2015年，灵康控股投资控股华西上锦南府医院，持股比例为60%，是绝对控股的地位。华西上锦南府医院是华西医院唯一一家分院，全国综合性排名第二，大西南地区是老大地位。华西上锦南府医院与华西医院签订了长期托管协议，在医疗、教学、科研方面都是跟华西医院一体化，建立了双向转诊制度。华西上锦南府医院经济效益特别好，2018年销售额突破10亿。病床使用率超过90%，新的住院大楼在装修，在建病床800张，未来将达2000张，床位容量的扩大，以及管理层面的优化，对医院未来成长和增长有保障。灵康控股依托华西上锦南府医院，推广民营医院+知名公立医院托管模式。最核心是综合医院，一旦做成，就是整个医疗板块核心病患流量的入口。以华西上锦南府医院，华西托管为基础，利用华西上锦南府医院的品牌声誉、专家医生、医疗设施，灵康控股已完成打造医疗板块核心流量入口。第二，利用综合医院的医患流量优势，将流量导入至妇幼生殖、口腔、眼科、骨科、肿瘤等专科医院，共享医患资源，实现患者流量的快速有效变现。第三，灵康控股将进一步发展医美、康养服务、健康保险等高附加值医疗增值服务。

最后，将民营医院+知名公立医院托管的成功模式复制到大西南（西藏）地区进而推向全国。使灵康成为有中国特色的医药制造+医疗服务行业巨头。

二、投资者主要问题

1、未来两到三年公司短期和中长期的业绩驱动力主要来源于哪方面？

答：在内生方面，公司主营产品竞争地位强，预计现有品种保持净利润稳定增长，新品种像注射用石杉碱甲、注射用尼麦角林，加上公司本身市场营销和推广能力，未来几年逐步放量，预计今年2个亿销售收入增长，明年5亿。另外在内部成本管控，销售费用的降低也会对公司形成一个正向的效果。在外延方面，整合产业链上下游，原料药公司看得比较多，跟我们公司有很大的协同，盈利也比较强，因此投资并购会增加公司利润水平。在医疗板块，华西上锦南府医院在大股东的控股下，2018年营收突破10亿，盈利能力非常强。未来两到三年内生外延同步发力，实现公司战略规划和布局。

2、公司产品注射剂一致性评价的进展和后续的措施？

答：去年11月份发布了注射剂一致性评价征求意见稿，正式的政策还未出台，公司现有几个产品已经开展一致性评价工作。公司已经做好准备，今年下半年即将获批上市的品种是按照一致性评价的标准注册申报，视同为一致性评价的品种。下一步，国家公布正式稿后，公司新获批品种在一致性评价方面将会领先其他同类厂家品种。未来一致性品种可能会面临集采，随着口服制剂这两年集采的运行，从之前的只有一家到后来的N-1，注射剂一致性评价的集采，估计未来几年会比现在有所好转，非常极端的情况会缓解，对通过一致性评价产品的企业来说，未来的市场优势会更加突出。

附：活动信息表

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