人民币升值压力,人民币升值压力降低

在人民币兑美元汇率再度冲高至6.4以内之际，外汇局对于10月以来人民币汇率的快速升值作出回应。

10月22日，国新办举行新闻发布会，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍2021年前三季度外汇收支数据，并就近期人民币汇率升值、美联储政策转向影响、企业汇率风险防控等问题作出回应。

王春英表示，无论是从数量还是价格的指标来看，当前中国跨境资金流动和外汇市场表现出“双稳”特征。中国的外汇收支形势总体稳定，跨境资金有序平稳流动，外汇市场韧性增强，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定。中国的外汇市场抗风险能力比过去明显增强，本轮美联储货币政策调整不会改变我国国际收支基本平衡的格局，也不会改变人民币汇率基本稳定的态势。

谈人民币快速升值：市场力量推动的正常表现

10月以来，美元指数冲升至94以上，在此背景下，人民币逆势走强并突破6.4，离岸人民币兑美元汇率一度触及6.37左右。不过，目前人民币兑美元汇率尚未刷新5月末6.35的高点。

对于本周以来人民币兑美元汇率的凌厉升值，王春英表示，今年以来，人民币汇率有升有贬、双向波动，总体保持稳定。本月19号，人民币对美元汇率升到了6.4以内，这是市场力量推动的正常表现。

“之所以这样讲，一方面，美元指数回落是主要的触发因素，目前市场已经逐步消化美联储缩表消息，再加上其他主要发达经济体加息预期升温，美元汇率暂时缺乏上涨动力。另一方面，9月份我国货物贸易顺差仍然较高，国庆假期之后集中收结汇现象比较明显。从20号以来的市场表现来看，人民币汇率基本保持窄幅波动。”王春英称。

嘉盛集团资深分析师 JOE PERRY认为，当前境内美元存款持续维持在1万亿美元左右，这导致市场波动被平抑，即投资者或企业不会出现担心贬值而恐慌购汇的情况，而且近期结汇很强。同时，出口的强劲也支撑人民币维持强势。今年以来，人民币汇率与经常账户顺差的相关性远超中美利差。此外，各界预计后续美国仍需发行大量债务来支持财政刺激，货币供给量的攀升也导致美元多头踌躇不前。

王春英表示，今年以来，外汇市场交易保持理性有序，汇率预期比较平稳。从外汇衍生品市场看，远期价格符合市场定价，没有隐含升值预期和贬值预期；外汇期权市场的有关指标也反映出汇率预期是比较平稳的。在即期市场上，市场主体表现为“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易方式，有利于人民币保持稳定。此外，当前外汇市场交易是以实需为主的，跨境贸易投资情况和相关结售汇表现较为一致。

展望人民币汇率接下来的走势，王春英表示，未来，人民币汇率仍将取决于国内外经济形势、国际收支状况和国际外汇市场变化等因素，汇率既不会持续升值，也不会持续贬值，将会继续在合理均衡水平上保持基本稳定。

谈美联储政策影响：中国抗风险能力明显增强

美联储货币政策转向对全球金融市场和不少国家的货币政策具有牵一发而动全身的影响，目前，市场已经普遍预期今年年底前美联储会启动缩减购债，加息或提前至明年下半年。对于美联储退出宽松的货币政策，王春英认为，总的来看，中国的外汇市场抗风险能力比过去明显增强，本轮美联储货币政策调整不会改变我国国际收支基本平衡的格局，也不会改变人民币汇率基本稳定的态势。

王春英进一步解释，得出上述结论主要是从以下方面考虑：

一是市场对于美联储减少购债的路径已经有了充分的预期，短期内引发国际市场动荡的风险可控。今年下半年以来，美联储多次就减少购债和市场沟通，其货币政策调整节奏、力度与市场预期比较吻合。

另外，从过去的经验来看，美联储资产负债表易扩难缩，而且疫情对全球的经济活动可能产生深远的影响，从当前美国财政赤字和金融市场估值来看，都处于历史高位，市场普遍预计，美联储货币政策正常化进程是渐进的，对国际金融市场和我国外汇市场的影响也就会降低。

二是新兴经济体自身的稳健性提升，对美联储货币政策调整的适应性有所增强。这一轮美联储量化宽松货币政策持续时间比较短，但资金释放量比较大。在这期间，资金直接流入到新兴市场的并不多。

根据国际金融协会的监测，去年4月份到今年9月份，除中国以外的新兴经济体证券市场资金的流入月均规模显著低于2009年到2013年上一轮美联储量宽时期。同时，近年来新兴经济体自身基本面显著改善。

三是我国的宏观基本面稳健，外汇市场日益成熟，对外负债结构不断优化，抵御外部冲击的能力明显增强。人民币汇率弹性不断增强，有利于释放升贬值压力。

据王春英介绍，从微观层面来看，外债结构不断持续优化，在本轮美联储量宽时期，中国的外币外债增幅不及2009年到2013年上一轮的一半。本币外债增长主要是境外投资者来境内投资债券，其中长期债券比较多，稳定性比较高。同时融资性外债占比从2014年末的79%降至2021年6月底的55%，而且融资性外债里还有相当一部分与贸易相关，也就是贸易信贷，所以这类风险也相对较低。

“总体来看，近年来中国外债稳定性比较高，负债率、偿债率、债务率这些指标都在国际安全线以内。”王春英称。

不过，王春英也表示，当然，美国生产供给约束和需求回暖之间的矛盾难以快速消除，未来美国通胀也可能持续在高位徘徊，我们仍会高度关注这个问题，也会关注美联储加息步伐和有关的影响。

给企业的三条建议

尽管在官方看来，今后一段时间内，我国外汇市场和汇率预期仍有望保持稳定。但王春英也强调，对企业来说，一定要树立汇率风险中性的理念，要立足主业，理性地来对待汇率的涨跌，要非常审慎的安排自己资产、负债的币种和期限，要选择适合自身的套保策略。

王春英对此给企业提供了三点建议：

第一，要识别可能面临的汇率风险。企业一定要对自己日常运营中存在的汇率风险因素进行辨析与识别，充分认识面临的风险敞口是多少。

第二，看到有风险敞口后，要制定有效适用的套保策略。

“我们建议企业根据自身的风险敞口，同时结合自己的生产经营情况制定套保策略。遵循适用原则，选择与自己风险承受能力相适应和套保需求相一致的远期、掉期或者期权等产品，可以选择静态对冲，也可以采取滚动对冲等灵活的方式。”王春英称。

第三，要建立完善科学的考核机制。企业应该保持财务状况的稳健和可持续。

“我们过去提到不应该以套保盈亏论英雄，不能简单地用远期汇率和到期的即期汇率做比较来看套保究竟是盈还是亏、是赚还是赔。”王春英称，应该遵循的就是“期”（未来）和“现”（现在）相结合的原则科学评价，把风险敞口的损益和衍生工具的损益加总以后去综合评价，只有用这种科学的评价，公司的财务人员才有条件或者说有胆量去把你风险敞口锁定。

来源：证券时报