轻纺城股票、轻纺城股票怎么样?

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风险提示：本文所引用数据均来源于网络，笔者不保证文中数据的准确性，本文仅作为投资案例分享，不作为推荐依据，据此买卖风险自担。

利益披露：笔者持有文中所提及个股，没有交易计划。

在著名价值投资者彼得林奇编著的《彼得林奇的成功投资》里，曾提到一类特殊的股票——隐蔽资产型股票，这种公司最大的特点是拥有巨额未被市场所充分认识的折价资产，这些资产一旦变现，将为投资者带来额外的收益。但真实的情况却是，即使市场看到了隐蔽资产，但由于管理层出于各方考虑不对资产清算处理，这才是市场给予资产折价的真正原因。本文即将介绍的轻纺城与隐蔽资产型股票比较类似，其持有浙商银行（02016.HK，601916.SH）457,816,874股股份，占其发行前总股本的2.45%，该部分股份自浙商银行股票上市之日起12个月后方可转让。而浙商银行即将在A股上市，发行价4.94元，以发行价计算，该部分市值为22.62亿，占公司总市值的43%，而公司还有其他的股权与理财投资，以及稳定的主营业务，没有有息负债。本文主要介绍公司的历年分红、大股东增持情况以及公司的主营业务与负债情况，公司的投资收益将留到下一篇文章介绍。

对于隐蔽资产型股票，笔者认为应该把其投资收益与主营业务收益分开分析，特别是两者业务没有显著协同性的情况，投资收益更应该着重分析其收益的可持续性以及可变现的可能性与难度，而不能仅考虑其可比变现市值。

当前（2019-11-3）轻纺城（600790.SH）股价为3.56。

一、公司历年分红与大股东增持情况

由于公司17年进行过股份转增，这里用现金分红金额计算股息率。如下所示：

可以发现，公司在逐年提高分红率（当年分红金额占净利润的比例），截止到19年三季度，公司净利润同比下跌16.5%，而公司19年经营性现金流净额为负，保守假设公司本年度净利润也下降16.5%，分红率维持在30%，则预计公司19年分红金额为1.288亿，股息率为2.47%。

同时，公司大股东在19年初曾对公司进行较大比例的增持，增持情况如下：

由此算得，大股东增持成本均价为3.66（已扣除18年度分红0.18每股），与当前股价相比略有折价。

二、公司主营业务与负债情况

由于公司净利润有较多的营业外收支，笔者以营业利润作为观察的重点，同时笔者把营业利润拆分成投资收益与非投资收益（笔者注：投资收益的剩余部分，就是公司的注意业务利润）。

18年非投资收益大幅上涨源于有一笔1.6亿的非流动资产处置损益（笔者注：应该是老服装市场拆迁补偿，排除该笔一次性收入后，18年非投资收益实际增长3%）。可以发现，公司的非投资收益、以及对应的主营业务收入一直保持稳健增长。公司的投资收益才是导致营业利润大幅波动的原因。在本节，笔者只讨论公司的主营业务部分。

公司的业务模式非常简单，是一只纺织市场收租股。公司经营着全国规模最大的纺织面料专业批发市场，以中国轻纺城市场营业用房的开发、租赁和物业管理为主业，集市场、物流、担保、电商平台于一体。从类型看，公司的收入有两种，即市场租赁与仓储租赁。

公司目前面临最大的挑战是纺织面料销售模式的变化，公司所属市场面临的招商压力逐渐加大，因此公司近年来一直在尝试销售国际化、线上化（笔者注：网上轻纺城，目前仍处于亏损状态），但从公司的实际营业收入看，并未收到销售模式变更，但投资者仍需持续关注公司营业收入、毛利率的变动。

从负债表看，公司是一家零有息负债企业，公司的负债项里，有接近20亿的预收账款，这里面绝大部分是商户的预收租金。其余有少量的应付账款，为各种经营相关的工程劳务结算款、押金与保证金。总的来说，公司的主营业务比较稳定，现金流充沛。