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筹谋良久的上市计划终于落地。

4月23日早间，21世纪经济报道记者确认获悉，国内首家游戏直播平台斗鱼直播向正式向美国证券交易委员会递交招股说明书，拟在纽约证券交易所挂牌，交易代码为“DOYU”，预计融资规模5亿美元，至此，斗鱼直播终于对外公布其赴美上市计划。若其成功上市，将成为国内第一家游戏直播平台上市公司。

用户数量庞大

事实上，在中国游戏直播行业及斗鱼直播所处的湖北省，关于斗鱼上市的计划已经在坊间流传良久。2018年年初，21世纪经济报道记者曾从知情人士处获悉，斗鱼直播计划在香港证券交易所上市。彼时市场上流传的消息则是，斗鱼直播在港股的融资规模预计为7亿美元左右。对比此前坊间流传的方案，此番斗鱼直播的估值略有缩减。而在上市地点的选择上，斗鱼直播考虑良久，但最终，结合斗鱼直播自身的行业属性及财务特点等综合因素考虑，斗鱼直播最终选择在纳斯达克冲击上市。而此番斗鱼直播赴美上市的承销商为摩根士丹利、摩根大通和美银美林。

庞大的用户量依然是斗鱼当下最大的估值基石。招股说明书内容显示，2019年第一季度，斗鱼月活跃用户量（MAU）达1.592亿，同比大幅增长25.7%。其中，PC端的月活跃用户达1.101亿，同比增长21%；移动端月活跃用户达4910万，同比增长37.5%，增速比PC端快。在核心竞争力方面，斗鱼直播的付费用户人数攀升，2016、2017和2018年，斗鱼季度平均付费用户人数分别为90万人、240万人和380万人；2019年第一季度达600万人，同比增长66.7%。

头部主播数量还在增加。招股说明书内容显示，截至2018年12月，斗鱼与国内排名前100名的游戏主播中的50位签订了独家直播合同，其中有8位位列行业前十名。这些头部主播播出内容的品质较高，可拉升用户增速、粘性及付费意愿，推动了斗鱼的直播、广告及分发业务。

这种局面逐步改善以往困扰斗鱼直播的亏损问题。招股说明书显示，2018年，公司营业收入为36.544亿元，同比增长93.8%。其中，来自直播业务的收入达31.47亿元，同比增长106.8%；毛利润达1.51亿元，毛利率从-0.2%翻正至4.1%，综合亏损收窄。其中，2018年第四季度，公司毛利润为3630万元，毛利率达3%，对比上年同期，公司毛利开始转正。

资本的“宠儿”

斗鱼被视为中国首批独角兽企业之一，也是中国资本的宠儿。作为一家曾经的弹幕式直播分享网站，斗鱼直播主要提供视频直播和赛事直播服务，于2014年1月1日起正式更名为斗鱼TV。

此时中国游戏直播行业开始突飞猛涨，各类游戏直播平台加速发展。而更名后的斗鱼直播迅速成为资本市场追逐的热点标的。

在此后的4年时间里，斗鱼直播至少完成6轮融资。其中，2014年，斗鱼获得奥飞动漫2000万元人民币的天使投资，随后，红杉资本进行2000万美元的A轮投资。

2016年3月，斗鱼又获得1亿美元B轮融资，其中，腾讯在此时入局，并出资4亿元人民币领投，红杉资本追加投资，当时的跟投方还包括南山资本等。

同年8月，斗鱼宣布完成C轮15亿人民币融资，此番由腾讯与凤凰资本领投，刷新了当时直播界的融资记录。

2017年上半年，斗鱼宣布完成D轮融资，由招银国际领投，南山资本通过元禾母基金跟投。斗鱼官方在当时对外公布，此轮投后估值已超100亿元人民币。

而在2018年3月，斗鱼成功完成E轮融资，由腾讯独家投资40亿元。至此，腾讯已是腾讯最大股东，对斗鱼直播的持股比例达到40.1%。

在腾讯大力扶持的斗鱼一马当先的同时，国内游戏直播企业还在加速追赶。

极光大数据显示，至2018年，另一家游戏直播平台虎牙已快速成长，与斗鱼一起被视为游戏直播行业“双子星”。其研究数据显示，在移动端MAU 方面，2018 年 6 月，斗鱼用户数达到 3698 万，市占率为 26.4%， 而虎牙的用户市占率为 23.3%，两者市占率占到市场将近一半。在 APP 渗透率上，斗鱼直播略胜于虎牙直播，两者 APP 渗透率分别为 3.98%和 3.49%。

招商证券研报则表示，随着变现方式的多元化、ARPU值的提升以及东南亚地区的人口红利，游戏直播行业仍有广阔的成长空间。测算，未来游戏直播和泛娱乐直播的空间分别有望达到80亿元和420亿元，直播业从吸引增量向精耕存量转变。在企业竞争层面来看，足够的用户规模、完善的内容创造体系、有机的多元化拓展能力和强大的股东背景是直播企业想要最终突围的四大关键性因素。

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