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记者 | 查沁君

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近日，五大民办高等教育港股集中披露截至2021年2月28日止六个月的中期业绩。各家均保持增长态势，但涨幅不一。

从营收规模和盈利情况上看，高教龙头中教控股（00839.HK）表现最佳。

学费和住宿费是重要收入来源

报告期内，中教控股实现营收18.23亿元，同比增长38.6%；毛利为10.78亿元，同比增长42.3%；纯利8.31亿元，同比增长67.1%。

希望教育（01765.HK）次之，中期营收11.83亿元，同比增长35.9%。毛利6.41亿元，同比增长40.3%；纯利4.78亿元，同比增长43.2%。

新高教集团（02001.HK）中期营收9.25亿元，同比增长34.1%；净利润约3.05亿元，同比增长35.6%。

中汇集团（00382.HK）营收5.54亿元，同比增长32.5%；毛利2.77亿元，同比增长35.8%；净利润2.0亿元，同比增长32.5%。

华立大学集团（01756.HK）表现相对一般。报告期内营收4.45亿元，同比增长13.1%；毛利约2.39亿元，同比增长5.9%；净利润约1.396亿元，同比增长1.1%。

上述高教港股业绩增长的主要原因大多来自于内生增长，学费和住宿费是民办教育收入的重要来源。

截至2021年2月28日，中教控股经营高等教育、职业教育及国际教育三个业务板块。其中，高等教育分部的收入最多，为13.50亿元，同比增加54.7%，主要原因是在校学生人数及学费的增长，以及集团2020年9月新增学校海口经济学院所带动。

职业教育分部报告期内收入3.75亿元，同比减少4.3%，减少原因是新冠肺炎疫情爆发的预防措施及社交限制影响了职业教育学校的新招生人数，集团预计2021/2022学年新招生人数将恢复。

报告特别提到，在收入减少的情况下，职业教育分部的纯利由去年同期的1.70亿元增加至1.78亿元，集团称是由于经营效率改善及成员学校之间的协同效应增强。

国际教育分部报告期内收入1.15亿元，同比增加69.5%，原因主要是国王学院于2019年10月并入集团，同时在校学生人数和学费有所增长。

希望教育在财报中称，其营收增长的主要原因是中国多间学校的在校学生人数显著增加，同时新并购的英迪国际大学及南昌影视职业学院于2020年10月相继开始并表。

截至2021年2月28日，希望教育集团旗下运营6所本科院校、8所大专院校及2所技师学院，在校学生人数达19.67万名，同比增长40.4%。2020-2021新学年新招生人数为7.28万人，同比增长49.3%。

新高教集团的总学生人数从2017年于香港联交所主机板上市时约4.65万人，增加至目前逾12.6万人，位列港股高教板块第三。

截至2021年2月28日，新高教的学校网络包括7所高等教育院校，覆盖七个省区，包括云南、贵州、湖北、黑龙江、广西、甘肃等。

新高教日前已进一步将业务扩展到河南省郑州市。4月13日，新高教以6.74亿元中标郑州城市职业学院。该学校原法人曾因涉嫌集资诈骗被拍卖。

华立大学集团的收益增加主要是由于学费、寄宿费收益增长。前者同比增长12.1%至4.11亿元，后者同比增长26.9%至3440万元。

截至2021年2月28日，华立大学集团旗下3所学校（华立学院、华立职业学院及华立技师学院）共有48946名在校学生，同比增长7.3%。

外延并购扩大生源

内生增长之外，民办高等教育多通过并购外延、扩大学校版图并带来生源的增长。

据多知网不完全统计，2020年民办学校的并购案例至少16起，包括K12、高等教育等多个阶段。

自2017年底赴港上市以来，中教控股就开启“买买买”模式。除去上市之前就已揽入麾下的江西科技学院、白云学院，与白云工商技师学院外，中教控股于2018年先后收购郑州城轨交通中等专科学校、西安铁道技师学校、广州大学松田学院、广州松田职业学院这四所学校。

2019年，中教控股收购济南大学泉城学院、四川外国语大学重庆南方翻译学院，以及澳洲国王学院三所学校。

2020年八月，中教控股拟斥资13.56亿元，收购海南赛伯乐教育集团（下称赛伯乐）60%的股权。这也是国内迄今为止规模最大的一笔民办大学收购。

对此次收购海南学校，中教控股CEO喻恺曾表示，“在并购方面，两年半的时间里，我们已经评估了超过400个标的。这并不会是我们近期唯一的收购，未来几个月，我们还会有更多的并购。”

希望教育的并购更为激进，三年时间院校数量扩大两倍多，而其中大部分都是通过并购方式获得。

2018年上市前，希望教育旗下仅有8所学校，截至2021年2月28日，希望教育拥有6所本科学院、8所大专学院、2所技师学院。

报告期内，希望教育集团还签署了3所学校的收购协议。三所新学校分别为南昌大学共青学院、金肯职业技术学院以及泰国西那瓦大学。

大量并购带来费用支出的快速增长。

报告期内，希望教育销售开支约为0.82亿元，同比增长173.05%。增加原因一是中国区扩大招生规模增加了人力、广告及市场推广等开支增加；二是新并购的英迪国际大学本期并表所致。

希望教育的行政开支为1.48亿元，同比增长28%，也是由于英迪国际大学并表增加人民币3251万元所致。

报告期内，新高教的销售及分销开支约为827.6万元，行政开支为5175.8万元，其他开支为2647.6万元，增速分别为5.1%，14.6%，173.2%。

其它费用的快速增长，新高教在财报中解释称由于收购云南职业学校带来的开支增加。根据公司公告，2020年6月，新高教完成了对云南职业学校全部权益的收购。

中教控股的销售开支为0.86亿元，同比增加41.0%；行政开支为2.08亿元，同比增加16.2%。报告指出，行政开支占收入的比例由去年的13.6%下降至11.4%，“原因系实施减省成本措施、协同效应增强及购股权计划下以股份为基础的付款拨回净额增加。”

尽管业绩向好，港股市场多只民办教育股却集体下跌。截至4月29日收盘，希望教育跌11.97%，中教控股跌2.64%，中汇集团跌1.84%，新高教跌1.29%。

有市场消息认为这或与教育部在4月28日的互动回复有关。教育部称“推进义务教育学校免试就近入学全覆盖，严禁以各类考试、竞赛、培训成绩或证书等作为招生依据，不得以面试、评测等名义选拔学生”，这些要求适用于公办和民办义务教育学校。

这意味着无论是公办还是民办学校，都必须推行就近免试入学的政策。民办学校不能跨区招生、不能对招收的学生进行筛选。